Phillip Securities Group (輝立証券集團)

1. 買入認購期權 (Long call)

買入行使價A的認購期權

配合大市應用：看好後市，若對後市升勢非常樂觀，可以買入行使價高的期權(即是價外期權)，以高槓桿取得高回報。

潛在利潤

結算價高於打和點：結算價 – 打和點

最大損失

只限於付出的期權金

到期日打和點：：A + 付出的期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，看好後市可買入行使價(A)18000點的認購期權，付出期權金300點 (若更樂觀，可以買入較高行使價的認購期權，如18600點的認購期權)

到期日打和點

18000點 + 300點 = 18300點

潛在利潤

若結算價為20000點： 20000點 – 18300點 = 1700點

最大損失

只限於付出300點的期權金

2. 沽出認購期權 (Short call)

沽出行使價A的認購期權

配合大市應用：看淡後市，若對後市升勢不樂觀，可以沽出認購期權，以收取期權金。

潛在利潤

結算價低於打和點：打和點 – 結算價，最多只限於收取的期權金。

最大損失

無限

到期日打和點：A + 收取的期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，看淡後市可沽出行使價(A)18000點的認購期權，收取期權金300點。

到期日打和點

18000點 + 300點 = 18300點

潛在利潤

若結算價為18100點：18300點 – 18100點 = 200點

若結算價為18000點以下：全部期權金300點

最大損失

若結算價為18300點以上：理論上損失可以是無限

3. 買入認沽期權 (Long Put)

買入行使價A的認沽期權

配合大市應用：看淡後市，若對後市跌勢非常樂觀，可以買入行使價低的期權(即是價外期權)，以高槓桿取得高回報。

潛在利潤

結算價低於打和點：打和點 – 結算價

最大損失

只限於付出的期權金

到期日打和點：A – 付出的期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，看淡後市可買入行使價(A)17000點的認沽期權，付出期權金100點。

到期日打和點

17000點 - 100點 = 16900點

潛在利潤

若結算價為16500點：16900點 – 16500點 = 400點

最大損失

只限於付出100點的期權金

4. 沽出認沽期權 (Short Put)

沽出行使價A的認沽期權

配合大市應用：看好後市，若對後市跌勢不樂觀，可以沽出認沽期權，以收取期權金。

潛在利潤

結算價高於打和點：結算價 – 打和點，最多只限於收取的期權金。

最大損失

行使價 – 期權金

到期日打和點：A – 收取的期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，看好後市可沽出行使價(A)17000點的認沽期權，收取期權金100點。

到期日打和點

17000點 – 100點 = 16900點

潛在利潤

若結算價為16950點：16950點 – 16900點 = 50點

若結算價為17000點以上：全部期權金100點

最大損失

若結算價為16900點以下：理論上損失可以是很巨大

5. 馬鞍式長倉 (Long Straddle)

同時買入相同月份相同行使價A的認購及認沽期權

配合大市應用：認為後市會大幅波動，但不確定方向。

潛在利潤

1. 結算價低於較低打和點：較低打和點 – 結算價
2. 結算價高於較高打和點：無限

最大損失

只限於付出的期權金

到期日打和點：1. 較低打和點：A – 付出的期權金

2. 較高打和點：A + 付出的期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市會大幅波動，但不確定方向，可同時買入行使價(A)18000點的認購及認沽期權，付出期權金500點。

到期日打和點

較低打和點：18000點 – 500點 = 17500點

較高打和點：18000點 + 500點 = 18500點

潛在利潤

若結算價為16500點：17500點 – 16500點 = 1000點

若結算價為19500點以上：19500點 – 18500點 = 1000點

最大損失

若結算價為17500點至18500點之間：最多損失付出的期權金500點

6. 馬鞍式短倉 (Short Straddle)

同時沽出相同月份相同行使價A的認購及認沽期權

配合大市應用：認為後市波動不大

潛在利潤

1. 結算價低於A：

結算價 – 較低打和點 (最多為已收的總期權金)

2. 結算價高於A：

較高打和點 – 結算價 (最多為已收的總期權金)

最大損失

1. 結算價低於較低打和點：

較低打和點 – 結算價

2. 結算價高於較高打和點：

無限

到期日打和點：1. 較低打和點：A – 收取的總期權金

2. 較高打和點：A + 收取的總期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市不會大幅波動，可同時沽出相同月份相同行使價(A)18000點的認購及認沽期權，收取總期權金500點。

到期日打和點

較低打和點：18000點 – 500點 = 17500點

較高打和點：18000點 + 500點 = 18500點

潛在利潤

若結算價為18000點：18000點 – 17500點 = 500點

若結算價為18300點：18500點 – 18300點 = 200點

最大損失

若結算價為低於17500：理論上損失可以是很巨大

若結算價為高於18500：理論上損失可以是無限

7. 勒束式長倉 (Long Strangle)

同時買入相同月份行使價A的認沽及行使價B的認購期權

配合大市應用：認為後市會大幅波動，但不確定方向，成本較馬鞍式長倉低。

潛在利潤

1. 結算價低於較低打和點：較低打和點 – 結算價
2. 結算價高於較高打和點：無限

最大損失

只限於付出的期權金

到期日打和點：1. 較低打和點：A – 付出的期權金

2. 較高打和點：B + 付出的期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市會大幅波動，但不確定方向，可同時買入行使價(A)17000點的認沽期權，及行使價(B)19000的認購期權，付出期權金200點，成本較馬鞍式長倉低。

到期日打和點

較低打和點：17000點 – 200點 = 16800點

較高打和點：19000點 + 200點 = 19200點

潛在利潤

若結算價為16000點：16800點 – 16000點 = 800點

若結算價為19500點：19800點 – 19200點 = 600點

最大損失

若結算價為16800點至19200點之間：最多損失付出的期權金200點

8. 勒束式短倉 (Short Strangle)

同時沽出相同月份行使價A的認沽及行使價B的認購期權

配合大市應用：認為後市波動不大，基本按金要求較馬鞍式短倉低。

潛在利潤

1. 結算價低於A：

結算價 – 較低打和點 (最多為已收的總期權金)

2. 結算價高於B：

較高打和點 – 結算價 (最多為已收的總期權金)

3. 結算價高於A但低於B：已收的總期權金

最大損失

1. 結算價低於較低打和點：

較低打和點 – 結算價

2. 結算價高於較高打和點：

無限

到期日打和點：1. 較低打和點：A – 收取的總期權金

2. 較高打和點：B + 收取的總期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後會在17000 - 19000點之間徘徊，可同時沽出相同月份行使價(A)17000點的認沽期權及行使價(B)19000點的認購期權，收取總期權金200點。

到期日打和點

較低打和點：17000點 – 200點 = 16800點

較高打和點：19000點 + 200點 = 19200點

潛在利潤

若結算價為16900點：16900點 – 16800點 = 100點

若結算價為19100點：19200點 – 19100點 = 100點

若結算價為17000點至19000點之間：200點

最大損失

若結算價為低於16800：理論上損失可以是很巨大

若結算價為高於19200：理論上損失可以是無限

9. 看好認購誇價 (Long Call Spread)

同時買入行使價A的認購期權及沽出行使價B的認購期權

配合大市應用：認為後市會溫和上升，成本較只買入認購期權低。

潛在利潤

B – A – 付出的淨期權金

最大損失

付出的淨期權金

到期日打和點：A + 付出的淨期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市會溫和上升，可同時買入行使價(A)18200點認購期權，及沽出行使價(B)18600點認購期權，付出淨期權金170點。

到期日打和點

18200點 + 170點 = 18370點

潛在利潤

若結算價高於18600點：最大利潤為230點

最大損失

付出淨期權金170點

10. 看好認沽誇價 (Short Put Spread)

同時買入行使價A的認沽期權及沽出行使價B的認沽期權

配合大市應用：認為後市會溫和上升，基本按金要求較只沽出認沽期權低。

潛在利潤

結算價 – 打和點 (最多為已收的淨期權金)

最大損失

B – A – 已收的淨期權金

到期日打和點：B – 已收的淨期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市會溫和上升，可同時買入行使價(A)17400點認沽期權，及沽出行使價(B)18000點認沽期權，收取淨期權金190點。

到期日打和點

18000點 – 190點 = 17810點

潛在利潤

若結算價高於18000點：最大利潤為190點

最大損失

18000點 – 17400點 – 190點 = 410點

11. 看淡認購組合 (Short call spread)

同時沽空行使價A認講期權及買入行使價B認購期權

配合大市應用：看淡後市，但不會大跌

潛在利潤

打和點 – 結算價，但只限於已收取的期權金

最大損失

B – A – 已收取期權金

到期日打和點： A + 收取的期權金

例子：假如恆生指數期貨是18000點，看淡後市. 但不會大跌，可同時沽空行使價(A)17800點及買入行使價(B)18200點認購期權，淨收取期權金150點

到期日打和點

17800點 + 150點 = 17950點

潛在利潤

結算價低於17800點：最大盈利為150點

最大損失

18200點 – 17800點 – 150點 = 250點

12. 看淡認沽組合 (Long put spread)

同時沽空行使價A認沽期權及買入行使價B認沽期權

配合大市應用：看淡後市，但不會大跌

潛在利潤

打和點 – 結算價，但只限於B – A – 付出的期權金

最大損失

已付出期權金

到期日打和點： B – 付出的期權金

例子：假設恒生指數是18000點，看淡後市. 但不會大跌，可同時買入行使價(B)17600點及沽空行使價(A)17200點認沽期權，淨付出期權金150點。

到期日打和點

17600點 - 150點 = 17450點

潛在利潤

結算價低於17350點：最大盈利為250點

最大損失

淨付出期權金150點

13. 蝶式長倉 (Long butterfly)

買入行使價A認購(認沽)期權，沽空2張行使價B認購(認沽)期權，買入行使價C認購(認沽)期權，但B – A = C – B

配合大市應用：認為後市波幅不大

潛在利潤

1. B > 結算價 > 較低打和點：結算價 – A - 淨付出期權金，但只限於B – 較低打和點
2. 較高打和點 > 結算價 > B： C - 結算價 - 淨付出期權金，但只限於較高打和點 – B

最大損失

已付出期權金

到期日打和點：1. 較低打和點： A + 淨付出期權金
2. 較高打和點： C – 淨付出期權金

例子：假設恒生指數是18000點，認為後市波幅不大，可沽空兩張(B)18000點認購期權，收取700點(350點x 2)期權金，同時買入1張(A)17600點認購期權，付出500點；及再買入1張(C)18400點認購期權，付出250點期權金。整個組合付出50點期權金(700-500-250)。

到期日打和點

較低打和點： 17600點 + 50點 = 17650點
較高打和點： 18400點 - 50點 = 18350點

潛在利潤

結算價等於18000點：最大盈利為350點

最大損失

淨付出期權金50點

14. 蝶式短倉 ( Short butterfly)

沽空行使價A認購(認沽)期權，買入2張行使價B認購(認沽)期權，沽空行使價C認購(認沽)期權，但要B – A = C – B

配合大市應用：認為後市波幅大

潛在利潤

1. 結算價低於較低打和點：較低打和點 – 結算價，但限於已收取淨期權金
2. 結算價高於較高打和點：結算價 - 較高打和點，但限於已收取淨期權金

最大損失

B – A - 已收取淨期權金或 C – B - 已收取淨期權金

到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 收取期權金
2. 較高打和點： A – 收取期權金

例子：假設恒生指數是18000點，認為後市波幅變大，可買入兩張(B)18000點認購期權，付出700點期權金，同時沽空1張(A)17600點認講期權，收取500點；及再沽空1張(C)18400點認購期權，收取250點期權金。整個組合收取50點期權金。

到期日打和點

較低打和點： 17600點 - 50點 = 17550點
較高打和點： 18400點 + 50點 = 18450點

潛在利潤

結算價低於17550點或高過18450點：最大盈利 50點

最大損失

400點 – 50 點 = 350點

15. Iron butterfly短倉 (Short Iron Butterfly)

沽空行使價A認沽期權，買入行使價B認購及認沽期權，及沽空行使價C認購期權，但要B – A = C – B

配合大市應用：認為後市波幅大

潛在利潤

1. 結算價低於較低打和點： B – A – 淨付出期權金
2. 結算價高於較高打和點： C – B - 淨付出期權金

最大損失

限於淨付出期權金

到期日打和點：1. 較低打和點： B - 淨付出期權金
2. 較高打和點： B + 淨付出期權金

例子：假設恒生指數是18000點，認為後市波幅變大，可買入(B)18000點的認購及認沽期權，共付出600點期權金，同時沽空1張(A)17600點認沽期權，收取210點；及再沽空1張(C)18400點認購期權，收取250點期權金。整個策略淨付出140點期權金。

到期日打和點

較低打和點： 17600點 - 140點 = 17460點
較高打和點： 18400點 + 140點 = 18540點

潛在利潤

400點 – 140點 = 260點

最大損失

限於淨付出期權金140點

16. Iron butterfly長倉 (Long iron butterfly)

沽空行使價A認沽期權，買入行使價B認購及認沽期權，及沽空行使價C認購期權，但要B – A = C – B

配合大市應用：認為後市波幅不大

潛在利潤

1. B > 結算價 > 較低打和點：結算價 – 較低打和點
2. B < 結算價 < 較高打和點：較高打和點 – 結算價

最大損失

B – A – 已淨收取期權金或

C – B – 已淨收取期權金

到期日打和點：1. 較低打和點： B – 已收取淨期權金
2. 較高打和點： B + 已收取淨期權金

例子：假設恒生指數是18000點，認為後市波幅不大，可沽空(B)17800點的認購及認沽期權，共收取700點期權金，同時買入1張(A)17400點認沽期權，付出210點；及再買入1張(C)18200點認購期權，付出250點期權金。整個策略淨收取240點期權金。

到期日打和點

較低打和點： 17800點 - 240點 = 17560點
較高打和點： 17800點 + 240點 = 18040點

潛在利潤

限於淨收取期權金240點

最大損失

400點 – 240點 = 160點

17. Call Ladder長倉 (Long call ladder)

買入行使價A認購期權，沽空行使價B認購期權，及沽空行使價C認購期權。各期權行使價間距必須相同，但要A < B < C

配合大市應用：看淡後市但認為波幅不大

潛在利潤

1. B < 結算價< C：B – A –淨付出期權金
2. 較低打和點< 結算價< B：結算價–較低打和點
3. C < 結算價 < 較高打和點：較高打和點 – 結算價

最大損失

結算價高於較高打和點：

理論上虧損無限

到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 淨付出期權金
2. 較高打和點： C + (B – A – 淨付出期權金)

例子：假設恒生指數是17900點，看淡後市但淡勢有限，可買入(A)17400點認購期權(期權金580點)，沽空(B)17600點認購期權(期權金330點)及(C)17800點認購期權(期權金150點)。整個組合淨付出期權金100點。

到期日打和點

較低打和點：17400點 + 100點 = 17500點
較高打和點：17800點 + 100點 = 17900點

潛在利潤

若結算價是17600點至17800點：最大盈利 100點

最大損失

若結算價高於17900點：理論上虧損無限

18. Put Ladder長倉 (Long put ladder)

沽空行使價A認沽期權，沽空行使價B認沽期權，及買入行使價C認沽期權。各期權行使價間距必須相同，但要A < B < C

配合大市應用：看好後市但認為波幅不大

潛在利潤

1. A < 結算價 < B： C – B – 淨付出期權金
2. 較低打和點 < 結算價 < A：結算價 – 較低打和點
3. B < 結算價 < 較高打和點：較高打和點 – 結算價

最大損失

結算價低於較低打和點：

理論上損失巨大

到期日打和點： 1. 較低打和點： A – (C – B – 淨付出期權金)
2. 較高打和點： C - 淨付出期權金

例子：假設恒生指數是17800點，看好後市但認為波幅不大，可買入(C)18000點認沽期權(期權金290點)，沽空(B)17600點認沽期權(期權金150點)及(A)17200點認沽期權(期權金75點)。整個策略淨付出期權金65點。

到期日打和點

較低打和點：16800點 + 65點 = 16865點
較高打和點：18000點 – 65點 = 17935點

潛在利潤

若結算價為17200點及17600點間：400點 – 65點 = 335點

最大損失

若結算價低於16865點：將面對重大虧損

19. 認購比率逆價差(Ratio call spread)

沽空行使價A認購期權，買入２張較高行使價B認購期權

配合大市應用：看好後市，但又怕大跌而損失

潛在利潤

無限

最大損失

B – A – 已收取淨期權金

到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 已收取淨期權金
2. 較高打和點： B + (B – A – 已收取淨期權金)

例子：假設恒生指數是18000點，看好後市升至18600點以上，但又怕大跌而損失，可沽空1張(A)17800點認購期權(期權金460點)及買入兩張(B)18600點認購期權(期權金每張95點)。策略淨收取270點期權金。

到期日打和點

較低打和點：17800點 + 270點 = 18070點
較高打和點：18600點 + (18600點 – 17800點 - 270點) =19670點

潛在利潤

若結算價高於19670點：盈利無限

最大損失

18600點 – 17800點 – 270點 = 530點

20. 認沽比率逆價差(Ratio put spread)

沽空行使價B認沽期權，買入2張較低行使價A認沽期權。

配合大市應用：看淡後市，但又怕大升而損失

潛在利潤

無限

最大損失

B – A – 已收取淨期權金

到期日打和點： 1. 較低打和點： A – (B – A – 已收取淨期權金)
2. 較高打和點： B – 已收取淨期權金

例子：假設恒生指數是18000點，看淡後市跌至17400點以下，但又怕大升而損失，可沽空1張(B)18000點認沽期權(期權金290點)及買入兩張(A)17400點認沽期權(期權金每張105點)。策略淨收取80點期權金。

到期日打和點

較低打和點：17400點 – (18000點 – 17400點 –80點) = 16880點
較高打和點：18000點 - 80點 = 17920點

潛在利潤

若結算價低於17880點：盈利顯著增加

最大損失

18000點 – 17400點 – 80點 = 520點

21. 比率認購價差 (Ratio Call Spread)

買入行使價A認購期權，沽空2張較高行使價B認購期權。

配合大市應用：後市看漲至一個特定水平

潛在利潤

1. 較低打和點 < 結算價 < B：結算價 – 較低打和點
2. B < 結算價 < 較高打和點：較高打和點 – 結算價

最大損失

無限

到期日打和點：1. 較低打和點： A + 淨付出期權金

2. 較高打和點： B + (B – A – 淨付出期權金)

例子：假設恒生指數現處17000點水平，投資者認為結算時指數將升至17800點，可買入(A)17200點認購期權(期權金230點)，及沽空2張(B)17800點認購期權(期權金每張55點)。策略淨付出120點期權金。

到期日打和點

較低打和點：17200點 + 120點 = 17320點
較高打和點：17800點 + (17800點 – 17200點 – 120點)=18280點

潛在利潤

若結算價為17800點：17800點 – 17200點 – 120點 = 480點

最大損失

若結算價高於18280點：理論上虧損無限

22. 比率認沽價差 (Ratio Put Spread)

買入行使價B認沽期權，沽空2張較低行使價A認沽期權。

配合大市應用：後市看跌至特定水平

潛在利潤

1. A < 結算價 < 較高打和點：較高打和點 – 結算價
2. 較低打和點 < 結算價 < A：結算價 – 較低打和點

最大損失

無限

到期日打和點： 1. 較低打和點：A – (B – A – 淨付出期權金)
2. 較高打和點： B – 淨付出期權金

例子：假設恒生指數現處18000點水平，投資者認為結算時指數將跌至17400點，可買入(B)18000點認沽期權(期權金290點)，及沽空2張(A)17400點認沽期權(期權金每張105點)。策略淨付出80點期權金。

到期日打和點

較低打和點：17400點 – (18000點 – 17400點 – 80點) = 16880點
較高打和點：18000點 - 80點 = 17920點

潛在利潤

若結算價為17400點：18000點 – 17400點 – 80點 = 520點

最大損失

若結算價低於16880點：理論上將面對重大虧損

23. Put Condor 長倉 (Long Put Condor)

買入行使價A認沽期權，沽空行使價B及行使價C認沽期權，及買入行使價D認沽期權。各期權行使價間距必須相同，條件：A < B < C < D。

配合大市應用：後市牛皮策略，預期波幅同時收縮

潛在利潤

1. 較低打和點 < 結算價 < B：結算價 – 較低打和點
2. C > 結算價 > 較高打和點：較高打和點 – 結算價
3. B < 結算價 < C： D – C - 淨付出期權金

最大損失

淨付出期權金

到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 淨付出期權金

2.較高打和點： D - 淨付出期權金

例子：假設投資者預計恒生指數後市將牛皮，結算日將處17600-17800點間，可沽空(B)17600點及(C)17800點認沽期權(期權金共370點)，及買入(A)17400點及(D)18000點認沽期權(期權金共390點)。策略淨付出20點期權金。

到期日打和點

較低打和點：17400點 + 20點 = 17420點
較高打和點：18000點 - 20點 = 17980點

潛在利潤

若結算價處17600-17800點間：18000點 – 17800點–20點=180點

最大損失

限於淨付出期權金20點

24. Call Condor 長倉 (Long Call Condor)

買入行使價A認購期權，沽空行使價B及行使價C認購期權，及買入行使價D認購期權。各期權行使價間距必須相同，條件：A < B < C < D。

配合大市應用：後市牛皮策略，預期波幅同時收縮

潛在利潤

1. 較低打和點 < 結算價 < B：結算價 – 較低打和點
2. C > 結算價 > 較高打和點：較高打和點 – 結算價
3. B < 結算價 < C： D – C - 淨付出期權金

最大損失

淨付出期權金

到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 淨付出期權金
2. 較高打和點： D - 淨付出期權金

例子：假設投資者預計恒生指數後市將牛皮，結算日將處17200-17400點間，可沽空(B)17200點及(C)17400點認購期權(期權金共385點)，及買入(A)17000點及(D)17600點認購期權(期權金共425點)。策略淨付出40點期權金

到期日打和點

較低打和點：17000點 + 40點 = 17040點
較高打和點：17600點 - 40點 = 17560點

潛在利潤

若結算價處17200-17400點間：17200點 – 17000點–40點=160點

最大損失

限於淨付出期權金40點

25. Call Condor短倉 (Short Call Condor)

沽出行使價A認購期權，買入行使價B及行使價C認購期權，及沽出行使價D認購期權。各期權行使價間距必須相同，條件：A< B < C < D。

配合大市應用：預期後市波動的策略，但未能肯定方向

潛在利潤

1. 結算價 < 較低打和點：

較低打和點 – 結算價，但只限於已收取淨期權金

2. 結算價 > 較高打和點：

結算價 - 較高打和點，但只限於已收取淨期權金

最大損失

B – A -已收取淨期權金

或 D – C -已收取淨期權金

到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 已收取淨期權金
2. 較高打和點： D - 已收取淨期權金

例子：假設投資者預計恒生指數後市將顯著波動，結算日將明顯低於17200點或高於17600點，可沽空(D)18000點及(A)16800點認購期權(期權金共425點)，及買入(B)17200點及(C)17600點認購期權(期權金共385點)。策略淨收取40點期權金。

到期日打和點

較低打和點：16800點 + 40點 = 16840點
較高打和點：18000點 - 40點 = 17960點

潛在利潤

限於淨收取期權金40點

最大損失

若結算價處17200-17600點間：400點 ––40點=360點

26. Put Condor短倉 (Short Put Condor)

沽出行使價A認沽期權，買入行使價B及行使價C認沽期權，及沽出行使價D認沽期權。各期權行使價間距必須相同，條件：A < B < C < D。

配合大市應用：預期後市波動的策略，但未能肯定方向

潛在利潤

1. 結算價 < 較低打和點：

較低打和點 – 結算價，但只限於已收取淨期權金

2. 結算價 > 較高打和點：

結算價 - 較高打和點，但只限於已收取淨期權金

最大損失

B – A -已收取淨期權金

或 D – C -已收取淨期權金

到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 已收取淨期權金
2. 較高打和點： D - 已收取淨期權金

例子：假設投資者預計恒生指數後市將將顯著波動，結算日將明顯低於18600點或高於18800點，可沽空(A)18400點及(D)19000點認沽期權(期權金共390點)，及買入(B)18600點及(C)18800點認沽期權(期權金共370點)。策略淨收取20點期權金。

到期日打和點

較低打和點：18400點 + 20點 = 18420點
較高打和點：18800點 - 20點 = 17980點

潛在利潤

限於淨收取期權金20點

最大損失

若結算價處18600-18800點間：200點–20點=180點

27. Combo短倉 (Short Combo)

沽出行使價B認購期權，買入較低行使價A認沽期權。

配合大市應用：後市看跌及波幅中性策略

潛在利潤

A - 結算價 - 淨付出期權金

或 A - 結算價 + 已收取淨期權金

最大損失

無限

到期日打和點：

1. 如策略需淨付出期權金： A – 淨付出期權金
2. 如策略可淨收取期權金： B + 淨收取期權金
3. 如策略淨期權金是零： A 至B 任何價位

例子：假設恒生指數現處18000點水平，投資者看淡後市但認為期權引伸波幅不會大幅變動，可沽空(B)18400點認購期權(收取期權金150點)，及買入(A)17600點認沽期權(付出期權金150點)，策略不需付出或收取任何期權金。

到期日打和點

結算價於17600點至18400點任何價位

潛在利潤

若結算價低於17600點，盈利顯著

最大損失

若結算價高於18400點，理論上虧損無限

28. Combo長倉 (Long Combo)

買入行使價B認購期權，沽出較低行使價A認沽期權。

配合大市應用：後市看漲及波幅中性策略

潛在利潤

無限

最大損失

A – 結算價 – 淨付出期權金

或 A - 結算價 + 已收取淨期權金

到期日打和點：

1. 如策略需淨付出期權金： B + 淨付出期權金
2. 如策略可淨收取期權金： A – 淨收取期權金
3. 如策略淨期權金是零： A 至B 任何價位

例子：假設恒生指數現處18000點水平，投資者看好後市但認為期權引伸波幅不會大幅變動，可買入(B)18400點認購期權(付出期權金150點)，及沽空(A)17600點認沽期權(收取期權金150點)，策略不需付出或收取任何期權金。

到期日打和點

結算價於17600點至18400點任何價位

潛在利潤

若結算價高於18400點，盈利無限

最大損失

若結算價低於17600點，理論上虧損顯著