當市場處於一個動盪不穩定，社會正處於恐慌憂慮的時候，價格會容易因為市場不同的消息而產生變化。當市場上出現利好的消息，價格會按比例的上升。特別是像現在疫情的期間，如果出現一些疫情受控制的新聞，這將會帶給市場正面的態度。投資者當然會想在這動盪的市場上購買股票捕捉這樣的優勢。但是，如果市場上出現負面的因素，這樣的影響將會是倒退式的下跌。這樣的假設下，投資者不願意手持股票因為股票的風險太大，而投資的回報不足以讓投資者去冒這個險。

這樣是否表示如果投資者想要在這樣一個恐慌的環境下投資，就必定要承受無限的風險？就沒有一些特別在這樣疫情的環境下能幫助投資者的工具嗎？其實是有的，市場上充斥著不同的工具各有不同的用處而這篇報導將會介紹的是股票期權。

如果投資者選擇直接購買股票來做投資的話，股票會因為價格的變化充滿無限的上升以及下跌的空間。同時，也可以選擇認購期權。這樣投資者能夠限制自己的損失。但這樣 投資者要在開倉時投放期權金，減少投資的可獲利益，且承受股票持手後的爆破風險。

另一種方案透過買入“認購期權”以及沽出“認沽期權”。這樣就會形成所謂的“合成期貨長倉”。認沽期權能夠帶給投資者及時的期權金，增加投資者的回報以及減少認購期權的費用。但是這樣也不能夠限制在跌蕩時無線的損失，與持手股票本色的風險相同。

一個更加有利的選項就是同樣通過“合成期貨長倉”，但我們可以選擇買入接近等價的“認購期權”和 沽出價外的“認沽期權”。這樣的選擇第一，能夠獲取‘販賣’的期權金來抵銷‘買入’某程度的期權金，使得投資的回報增大。第二，能夠某程度上避免當價格在疫情中暴跌中損失的可能性，確保自己有足夠的反應空間。這樣的一個行為，投資者夠享受當市場偏好時且足夠讓他們願意持手的回報，以低價購入產品，同時在不利好的情況下有適當安全的措施。

*接近等價的“認購期權”： 價外但個很接近價平

但要切記，這樣不代表一切風險都會被限制，投資者依然在沽出“認沽期權”所以如果產品價格跌到一個程度，還是會出現一定程度的損失。

如上圖所顯示，A圖是普通的“合成期貨長倉”而B圖是透過買入接近等價的“認購期權”和 沽出價外的“認沽期權”。 而下圖可以看出不同的選擇帶來不同的效果。

如執行A的策略，會像持手股票一樣，利益會因為股票價格的原因產生無限的利益或損失。反過來如執行B，就會像圖裡一樣，會有屬於紅色線的下跌緩衝空間。這樣子，投資者不止可以獲取沽出期權金且在市場利好的情況下增大回報，在市場衰退的情況下做到某程度的避險。如股票價格上升，接近等價的認購會被行使，價外的認沽則不會被行使。股票本身的升值加上沽出期權金，投資者會得到豐盛而持續上升的收益。如價格下跌，接近等價的認購不會被行使，價外的認沽也不會被行使。則兩方面的期權金可以做到一個平衡的效果。但好像以上所說，當價格跌破到紅色線以外，依舊會產生無限的損失。所以投資者在執行此計劃之前，必須做好相對應的風險管理與諮詢。

例子說明

1/4/2020匯豐#5 成交价40.7

1. 買入匯豐#5認購40 ：(2.29)
2. 沽出匯豐#5認沽37： 0.99
3. 如價格上升到45：認購行使，認沽不行使
4. 獲利：(0.99-2.29)+(45-40)=3.7(每股)
5. 如價格下跌到38：雙方面都不行使
6. 當價格下跌處於(37-40)：損失只是(1.3)(每股)
7. 當價格跌穿37：認購不行使，認沽行使

如跌到35：損失將會是(2.29-0.99)+(37-35)=(3.3)