上半年業績

截至二零一八年六月三十日止六個月期間，集團錄得收益人民幣1,607.5百萬元，較去年同期的人民幣1,067.6百萬元增長約51%。有關收益增加主要是由於建設收益增加人民幣381.7百萬元，運營收益增加人民幣106.4百萬元及金融收益增加人民幣51.8百萬元。建設收益增加主要是由於本集團新增BOT、BOO、PPP及EPC項目展開的建造工程數量增加，特別是水環境綜合治理業務的新項目所致。運營收益增加主要是由於開始運營的城鎮水務新增BOT項目數量增加。金融收益增加主要是由於集團整體水處理能力以及金融資產增加。

毛利率約35%，較去年同期的約40%減少5個百分點。有關比率減少主要是由於(i) 建設毛利率由於市場競爭氣氛激烈而減少，而在市場競爭環境下，新增項目建造毛利率仍處於合理水平，(ii) 運營毛利率由於新運營的污水處理廠穩定運營而持平，及(iii) 金融收入佔比減少。除稅前溢利為人民幣253.3百萬元，較去年同期的人民幣229.2百萬元上升約11%。

現金及現金等價物的賬面值為人民幣1,234.2百萬元，較二零一七年十二月三十一日的人民幣1,689.6百萬元減少約人民幣455.4百萬元，主要是由於融資活動現金淨流入人民幣178.5百萬元，就收購付款及應付投資款項人民幣190.3百萬元，投資活動購置物業、廠房及設備以及無形資產的現金流出人民幣55.6百萬元，投資活動購買其他非流動資產人民幣151.5百萬元，投資活動向第三方貸款人民幣91.0百萬元以及經營活動現金淨流出人民幣121.4百萬元。

業務回顧

集團是中國投資及運營污水處理設施的領先民營公司，截至於二零一八年六月三十日，本集團共訂立110個服務特許經營安排項目，當中包括103個污水處理廠、3個供水廠、3個污泥處理廠及1個再生水處理廠。期間新取得的污水處理項目每日總處理量為250,000噸。未來本集團將通過進一步擴展城鎮水務處理產業鏈，提升盈利能力與競爭力。

現時集團每日總處理量為4,363,350噸，較二零一七年十二月三十一日的處理量4,113,350噸增加約6%。集團服務特許經營安排項目組合增加是其執行市場擴張和發展戰略的結果。

展望

「水十條」催生全國於環保業投資人民幣4.6萬億元，未來將持續增長。中央政府對環保的監管持續升級，節能環保業投資增加，未來市場增長空間巨大。

集團將通過深化改革, 投資新項目以及併購持續增長。同時與地方政府和地方國有企業積極建立戰略合作夥伴關係，通過共同設立區域環保實體公司，形成優勢互補。與政府成立合資公司，獲取區域性PPP訂單，為本集團帶來豐富的設計 — 採購 — 施工（「EPC」）項目儲備。在未來市場資金短缺情況下，集團於降低項目投入的同時能獲得穩定的收入。

集團還將繼續在水務產業鏈上繼續向上下游擴展，從事如供水、污泥處置、再生水回用以及工業廢水處理等業務。

建議

買入價: $0.91

目標價: $1.1

止蝕: $0.85

註：本人袁鉅文為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。

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