香港中華煤氣有限公司(煤氣公司)的香港核心業務包括生產、輸配及營銷煤氣、銷售煤氣爐具，以及提供全面售後服務。另外煤氣公司於1994年開展中國內地的燃氣項目。目前，公司在內地共有逾120個項目，包括城市管道燃氣項目、上、中游項目、自來水供應與污水處理、天然氣加氣站及新興環保能源項目等，業務遍佈全國20個省、直轄市和自治區。

董事會宣布集團截至2018年6月30日止之六個月內，未經審核股東應佔稅後溢利為港幣47億

8千9百萬元，較去年同期增加港幣3億1千7百萬元，每股盈利為港幣31.1仙，上升7.1%。。

香港煤氣業務

今年上半年本港經濟維持溫和增長，整體就業狀況良好，訪港旅客人次上升，有利於餐飲業

及酒店業用氣市場之發展；加上今年首季本港平均氣溫較去年同期為低，帶動住宅煤氣

銷售量上升；工商業用氣量亦因市場開拓新項目及油價回升而錄得顯著之增幅。今年上半年

本港煤氣銷售量約為16,158百萬兆焦耳，較去年同期上升1.6%；而本港爐具銷售額則較去年

同期上升5.2%。截至2018年6月30日止，客戶數目達1,890,415戶，較2017年底增加7,008戶。

中國內地業務

燃氣業務:

集團之城市燃氣業務進展良好，包括旗下之港華燃氣在內，集團在內地之城市燃氣項目總數

已達132個，遍布23個省、自治區和直轄市，今年上半年總售氣量約為114億7千萬立方米，

較去年同期增長18%，燃氣客戶則增加至約2,647萬戶，增長10%。

集團之附屬公司港華燃氣於今年上半年之業務增長理想，股東應佔稅後溢利為港幣6億6千

3百萬元，較去年同期增加約10%。於2018年6月底，集團持有港華燃氣約18億5千8百萬股

股份，相當於港華燃氣已發行股份總數約67.1%。

內地儲氣能力正在快速改善。集團投資１２億元人民幣建設的地下鹽穴儲氣庫「港華金壇儲氣庫」，10月３１日）正式投入運作，為內地首個由城市燃氣企業建設的地下鹽穴儲氣庫。
港華金壇儲氣庫由煤氣及中鹽金壇鹽化公司合作建設，項目總儲氣量約１０億立方米，將建設２２個井口，並分三期進行。目前第一期已完工，共有３個井口建成，儲氣量約１億立方米，每日最大供氣能力為５００萬立方米。

此項建設有助集團對華東地區多個城市燃氣項目冬季用氣高峰期起着補充調節作用，遠期計劃通過上游管網之互聯互通轉供至集團其他地區之城市燃氣項目。集團發展此項目配合了中國政府推動加快建設儲氣能力之政策，有助集團之下游城市燃氣市場之拓展。

水務業務

集團以「華衍水務」為品牌進入內地水務市場已逾12年，至今共投資和營運6個水務項目，

分別為江蘇省蘇州市吳江區和安徽省蕪湖市之供水合資項目、安徽省馬鞍山市鄭蒲港新區

和蕪湖市江北新區供水獨資項目、江蘇省蘇州市蘇州工業園區之供水和污水處理合資項目

和特殊工業污水綜合處理合資項目。此外，餐廚廢品之處理及利用亦是一個龐大之環保

產業。「華衍水務」在蘇州工業園區正在興建一座每日處理500噸廚餘、綠化廢棄物及垃圾

滲濾液並將其轉化成天然氣、油品、固體燃料及肥田料之廠房，為集團首個此類型之變廢

為寶項目，預計將於今年第四季投產。此類項目將陸續推展至全國生活水平較高之地區。

集團10月18日前宣布，投資５﹒５億元人民幣於佛山水務環保公司，佔增資後註冊資本的２６％。佛山水務環保公司為煤氣首個於粵港澳大灣區內設立的水務項目，可為集團於區內的水務及環保業務提供機會，並與集團在該區域的業務發揮協同效應。

新興環保能源業務

集團透過全資附屬公司易高環保投資有限公司及其屬下企業（統稱「易高」）致力開拓之新興環保能源業務在內地之發展亦穩步向前，業務發展範圍包括煤層氣液化、煤化工、生物質轉化利用、天然氣加氣站等。易高在本港之主要業務包括航空燃油儲存庫設施、專用液化石油氣汽車加氣站及垃圾堆填區沼氣應用等皆運作良好，為易高提供穩步增長之收益。今年上半年易高航空燃油儲存庫之周轉量約為329萬噸，較去年同期上升4%，為香港國際機場提供安全可靠之燃料供應。

易高位於山西省晉城市之煤層氣液化項目之

經營收入理想，今年上半年生產量較去年同期輕微上升3%，而盈利亦錄得理想之增長。

受惠於能源價格之回升，易高在內蒙古自治區鄂爾多斯市之清潔煤化工項目於今年上半年

之經營環境得到大幅改善，營業額增加11%。此外，易高利用部分煤制合成氣年產12萬噸

乙二醇之項目已於今年第二季開始試生產，成功產出優質乙二醇，為易高進一步發展合成氣

深加工產業邁開關鍵之一步。

電訊業務

集團透過全資附屬公司名氣通電訊有限公司及其屬下公司（統稱「名氣通」）在本港及內地發展電訊業務，為國際及本地電訊營運商和大型企業等客戶提供網絡連接、數據中心及雲端服務，在本港及內地分別營運2 座及5 座數據中心，業務持續穩健發展， 並正為未來數據傳輸及處理市場之高速發展而打好基礎。

融資計劃

集團自2009年透過全資附屬公司HKCG (Finance) Limited設立中期票據發行計劃以來，得以

適時靈活進行融資。集團於今年截至目前為止發行中期票據合共港幣3億元，年期為30年。

為配合集團之長遠業務投資，至今此中期票據發行金額達港幣137億元，年期由10年至40年，

息率平均為定息3.5%，年期平均為15.3年。

估值

煤氣公司有香港煤氣銷售業務提供穩定的現金流,亦開始提高對中國能源市場的投資。相對於其他只集中於新能源或清潔能源的公司,盈利表現會比較穩定。現在環球經濟下行的風險增加, 煤氣公司有一定的防守性和對中國清潔能源高速發展的憧景,具有長線的投資價值。

煤氣公司現在市盈率大約28.6對長線投資來說比較貴。建議可以分兩注買入, 第一注可在14.70附近買入, 第二注在12元附近買入。目標價16元。

匯證亦將中華煤氣目標價定位１５﹒５元，持有評級

資料來源:

1) 2018年中期報告書

2) 經濟通新聞

註：本人余家訓為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。」;

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