公司簡介

香港電訊乃綜合電訊服務供應商，早於1925年(見參考1)已在香港經營固網電話服務，其後於2000年被盈科數碼動力有限公司（該公司於2002年更名為電訊盈科）收購。電訊盈科於2011年把電訊業務以股份合訂單位的形式分拆上市（見參考2），命名為香港電訊。

分派政策

信託契約規定，香港電訊信託須將從股息、其他分派及香港電訊信託從本集團收取的任何其他款項（在各情況下均扣除適用稅項及支出）所得的現金流，待有關現金流已用於支付香港電訊信託的營運開支（包括託管人－經理開支）後（「可供分派收入」），作出100%的分派。（見參考1）

每個股份合訂單位於2018年的全年度分派達港幣68.29分（包括中期分派港幣 29.1分以及末期分派港幣39.17分），相當於全數分派本年度每個股份合訂單位的經調整資金流。（見參考3）

業績概覽

截至2018年12月31日止年度的總收益增長6%至 351.87 億港元。除稅前溢利增長3%至58.52億港元；除稅後為48.42億港元，增長約1.79%。經攤薄後的每股盈利為0.6371港元，增長約1.68%。（見參考3）

流動通訊業務

截至2018年12月31日止年度，流動通訊業務的總收益增加14%至港幣 140.09 億元。於2018年12月底的期末後付的客戶每名客戶平均消費額為198元，較同年6月的195元增加2%。流動通訊產品銷售增加39%至港幣 57.57 億元，毛利卻減少3%至49%，主要原因是銷售成本增加13%。其他業務的收益增長55%至港幣2.4億元，部分增長源於「拍住賞」、The Club 及企業支援服務。（見參考3）

債務與對沖

至2018年12月31日，香港電訊的債務總額為403.87億港元，大部分均以美元等外幣列值。（綜合收益及成本逾四分之三以港幣列值。）現金及短期存款合共為港幣 30.57 億元。債務總額對資產總值比率為41%。公司在年報中表示並無抵押任何資產，且有充足的流動資金，持有的承諾銀行信貸合共為274.42億港元，其中47.10億港元仍未提取。公司有訂立遠期及掉期合約，以對沖外匯和利率風險，但表示不會進行任何投機性質的衍生工具交易活動。（見參考3）

信貸評級

於2018年12月31日，公司的間接全資附屬公司 Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited 獲 Moody’s Investors Service 及 Standard & Poor’s Ratings Services 分別給予「Baa2」及「BBB」投資評級。（見參考3）

傳聞-申請虛擬銀行牌照

據明報新聞網報導，香港電訊夥同渣打申請虛擬銀行牌照，內文曾述：“較大機會先獲發牌的5個申請者當中，以渣打與香港電訊財團的呼聲最高，事實上兩者在去年已先後承認會申請牌照，香港電訊擁有龐大客戶群；渣打則在印度、中東及非洲已有虛擬銀行的經驗……”（見參考4）

推薦原因

香港電訊的股價自2011年上市以來一直處於上升趨勢中，其分派政策是100%分派，且每年均有派息，可謂長線投資之選。

新的業績增長動力方面，若讀者認同人類將邁向智能生活，包括智能家居、人工智能、機械人、自動駕駛、智能運輸系統（包括智能道路）、智慧城市等等，而讀者同時認同5G或先進的通訊系統是建構這一切的基本技術，則作為數據供應商的香港寬頻預期能從這一發展中分一杯羹。然而這個發展才剛剛開始……另外，虛擬銀行或許是人類未來生活所廣泛使用的服務（目前只在部分地區使用）；故此，香港寬頻（與渣打銀行）若能成功取得虛擬銀行牌照，預料能為未來業績之增長加添動力，或會成為投資者炒作誘因。

風險方面，若5G並不能為公司帶來可觀的收益或帶動業績有明顯增長，或虛擬銀行的報導不實，或發生全球經濟衰退或系統性金融災難，則股價有下跌風險。

香港電訊於2019年3月25日的收市價為12.60港元，讀者可待其回落至50天移動平均線始作出買入，50天移動平均線於今天的價格約為11.96；若股價跌穿100天移動平均線，建議先離場再作部署，100天移動平均線於今天的價格約為11.61。

如有查詢Lincoln Lam：辦公電話：22776779；電郵：lincolnlam@phillip.com.hk

註：本人林武睿為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。

參考

1、香港電訊：上市說明文件

http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/1116/LTN20111116016_C.pdf

2、電訊盈科：根據上市規則第13.09(1)條作出的公告 建議將電訊業務分拆及獨立上市

http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0908/LTN20110908658_C.pdf

3、香港電訊：截至 2018 年 12 月 31 日止年度的年度業績公告

http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0222/LTN20190222311_C.pdf

4、虛擬銀行快發牌 首批5家機會大 金管局傳要求申請者今交最後文件

https://news.mingpao.com/pns/%E7%B6%93%E6%BF%9F/article/20190311/s00004/1552241691208/%E8%99%9B%E6%93%AC%E9%8A%80%E8%A1%8C%E5%BF%AB%E7%99%BC%E7%89%8C-%E9%A6%96%E6%89%B95%E5%AE%B6%E6%A9%9F%E6%9C%83%E5%A4%A7-%E9%87%91%E7%AE%A1%E5%B1%80%E5%82%B3%E8%A6%81%E6%B1%82%E7%94%B3%E8%AB%8B%E8%80%85%E4%BB%8A%E4%BA%A4%E6%9C%80%E5%BE%8C%E6%96%87%E4%BB%B6