Market Brief

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Author

劉智健先生 (CK Lau)
助理經理

股票研究投資經驗豐富。利用市場數據、技術走勢及投資氣氛用來分析市況,配合合適的投資工具,為客戶評估風險提供買賣策略。喜歡研究資源類及內需類股票 。
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華潤醫藥3320.HK多賺一成六 業績穩健增長

Tuesday, March 26, 2019 Views906

公司簡介

集團的控股股東是中國華潤總公司,為國有企業。

主要於中國從事研發、製造、分銷及零售醫藥與其他營養保健品。

 

業務

集團主要於中國以「三九」(又稱「999」)、「雙鶴」、「賽科」、「紫竹」、「東阿阿膠」及「天和」等商標從事研發、製造、分銷及零售醫藥與其他營養保健品。

 

具體而言,本集團分部如下:

 

(a) 製藥業務(製造分部)-研發、製造及銷售一系列藥品及保健品;

(b) 藥品分銷業務(分銷分部)-向醫院、分銷商及零售藥店等藥品製造商及配藥商提供分

銷、倉儲、物流及其他藥品供應鏈增值解決方案及相關服務;

(c) 藥品零售業務(零售分部)-經營零售藥店;

(d) 其他業務營運(其他)-持有物業。

 

2018集團業績

2018年本集團積極順應行業政策和市場需求變化,繼續推動「十三五」戰略落地,加快外延發展,優化業務結構,推動創新轉型和資源整合,持續提高運營管控水平,在外部挑戰加劇的背景下,實現經營業績的穩健增長、以及運營質量和盈利能力的持續提升。

 

報 告 期 間 內,本 集 團 錄 得 總 收 益 港 幣189,689.1百萬 元,較2017年的總收益港幣172,532.2百萬元增加9.9%(按照人民幣口徑,報告期間內本集團總收益較上年同期增加6.9%)。2018年製藥、醫藥分銷、藥品零售三個主要業務分部的收益佔比分別為16.8%、80.2%以及2.9%。

 

報告期間內本集團實現毛利港幣34,930.4百萬元,較2017年的毛利港幣28,276.1百萬元

增加23.5%;整體毛利率為18.4%,與2017年的毛利率16.4%相比提高2.0個百分點,主要因為受產品結構和業務結構持續改善的影響,報告期間內製藥業務與醫藥分銷業務的毛利率均實現了明顯提升。

 

2018年本集團實現本公司擁有人應佔溢利港幣4,037.9百萬元,較2017年的本公司擁有

人應佔溢利港幣3,483.0百萬元增長15.9%(以人民幣口徑增加12.7%)。於2018年,每股基本盈利為港幣0.64元(2017年為港幣0.55元)。董事會建議派發2018年12月31日止年度股息每股港幣0.13元。

 

行業概況

2018年中國醫藥行業政策環境繼續呈現重大變化,行業整體處於全方位的結構調整和秩序重構中。

 

供給端,一致性評價加快推進,藥品審評審批改革繼續深化,促進仿製藥質量持續提升,並鼓勵創新藥發展;國家組織首批帶量採購試點,中國仿製藥發展邏輯加速接軌國際成熟市場。

 

流通端,「兩票制」全面落地,商業流通格局全面重構,調撥業務受到擠壓。

 

在市場終端,醫聯體建設不斷推進,「零差率」全面實施,「互聯網+」醫療健康政策發佈,各地探索處方外流,輔助用藥限制政策升級,藥品銷售終端多元化趨勢愈加明顯。支付端,新醫保目錄和醫保談判品種結果相繼落地,以按病種付費為主的多元複合支付方式實施範圍逐漸擴大。在監管方面,行業綜合監管與全過程監管力度加大、頻次加強,監管機構改革後行業話語權及控費能力大幅提升,市場監管能力進一步加強。

 

中國現已成為全球第二大醫藥市場,中國醫藥行業在政策引導、大健康產業發展、人口結構變化等多重因素影響下,進入產業結構調整後的新發展週期。短期內受到醫保控費、招標降價等因素的影響,企業面臨監管趨嚴、競爭加劇、結構調整、產業升級、資金回款等多方面挑戰。但長期而言,未來穩步增長的醫療需求、疾病譜的變化、用藥結構的不斷升級依然是行業中長期增長潛力的重要保證,醫改的縱深推進持續強化行業結構性發展的大方向,新技術與醫藥產業的深度融合加速新興業態湧現,中國醫藥行業長期保持穩定增長依然可期。我們相信,本集團作為中國綜合實力領先的大型醫藥企業,將憑藉多元化的業務分佈和產品組合、質量優勢和創新能力、一體化的商業模式、以及規範的經營運作,在醫藥產業新時代裏發揮更大價值。

 

前景與未來戰略

隨著中國醫藥衛生體制改革的不斷深化,處於深度調整和變革時期的中國醫藥行業呈現出新時代特色,結構優化,質量升級,監管趨嚴,產業轉型加速,市場仍然存在巨大的發展空間和產業整合空間,挑戰與機遇並存。本集團將堅持以市場需求為導向,以行業政策為引領,立足中國醫藥健康產業發展和變革機遇,鞏固核心優勢,挖掘內生發展潛力,積極佈局產業鏈的核心領域和核心環節,以併購整合與研發創新為引擎,優化資源配置,推動業務調整和產業升級,實現主要業務板塊的長期穩健可持續發展,持續鞏固與提升本集團在中國醫藥行業的領先地位。

 

1. 聚焦核心領域,強化品牌優勢,優化產品組合,推進製藥業務轉型升級

2. 強化優勢區域,優化業務結構,打造智慧型醫藥供應鏈服務商

3. 致力於滿足臨床需求,優化研發創新體系,加速優質產品獲得

4. 通過多種方式加快外延式發展,鞏固競爭優勢

5. 拓展國際合作,獲取優質資源和先進技術,提升綜合競爭力

6. 推進業務協同和資源整合,優化資源配置和運營效率

 

買入建議

買入價HK$10.5, 目標價HK$11.62, 參考52周低位作為上蝕價HK$9.46。3月25日收市價HK$10.86。

 

 

*資料來源: 年度報告

如有查詢 CK LAU:  辦公室電話: 29437499 電郵: chikinlau@phillip.com.hk, March 26, 2019

註:本人劉智健為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止,本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。

 

This report is produced and is being distributed in Hong Kong by Phillip Securities Group with the Securities and Futures Commission (“SFC”) licence under Phillip Securities (HK) LTD and/ or Phillip Commodities (HK) LTD (“Phillip”). Information contained herein is based on sources that Phillip believed to be accurate. Phillip does not bear responsibility for any loss occasioned by reliance placed upon the contents hereof. The information is for informative purposes only and is not intended to or create/induce the creation of any binding legal relations. The information provided do not constitute investment advice, solicitation, purchase or sell any investment product(s). Investments are subject to investment risks including possible loss of the principal amount invested. You should refer to your Financial Advisor for investment advice based on your investment experience, financial situation, any of your particular needs and risk preference. For details of different product's risks, please visit the Risk Disclosures Statement on http://www.phillip.com.hk. Phillip (or employees) may have positions/ interests in relevant investment products. Phillip (or one of its affiliates) may from time to time provide services for, or solicit services or other business from, any company mentioned in this report. The above information is owned by Phillip and protected by copyright and intellectual property Laws. It may not be reproduced, distributed or published for any purpose without prior written consent from Phillip.
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