公司概覽

主要從事建築業務、項目監理服務、供應熱電、提供接駁服務、基建項目投資、經營收費道路、銷售預制件、建築材料及瀝青及外牆工程業務。

2019年度業績概要

截至2019年12月13日止年度，集團錄得下列經營業績：

• 營業額為(港幣千元) 61,669,678，比去年上升10.9%；

• 毛利率為15%，而去年為15.6%；

• 股東應佔溢利為(港幣千元)5,413,208，較去年(港幣千元)4,500,148上升20.3%；

•每股盈利(港仙)107.21，比去年上升20.3%；

• 每股資產淨值 (港元)10.08，去年(港元)8.53；

• 宣派每股末期股息每股港幣 16 仙。 連同中期股息每股港幣 16 仙，年內現金股息總額為每股港幣 32 仙（2018：港幣 27 仙）。

業務回顧

2019年，美國等大型經濟體單邊主義、貿易保護主義抬頭，全球貿易陷入疲軟態勢，各央行逐步調整貨幣政策方向，資本市場波動加劇，全球經濟復蘇的道路更加曲折和充滿挑戰。

中國經濟在2019年保持了總體平穩、穩中有進的發展態勢，全年經濟增速6.1%，GDP迫近百萬億大關。香港經濟繼2019年第二季度按季下跌0.5%後，於第三季度進一步下跌3.2%，顯示已出現技術性衰退。澳門經濟在連續十個季度的增長後有所回調。面對複雜的外部環境，集團從規模增長與槓桿、現金流相平衡的策略出發，主動調整經營結構：在中國內地壓低長周期項目訂單比例，積極獲取依法合規、周轉較快、收益率可觀的基建投資項目；加大港澳市場拓展力度，力爭發揮境外業務“穩定器”的作用。

中國內地市場

2019年，對於中國基建市場，中央堅持結構性去槓桿、對地方政府隱性債務增量堅決遏制，同時，也通過地方政府專項債等方式給予適度支持，在此背景下，基礎設施投資增速雖較2018年下半年有所回升，但仍處於相對低位。年內，中央部委先後下發多份政策法規文件，進一步强化政府與社會資本合作項目（以下簡稱“PPP項目”）監管。地方政府亦在更加嚴格的政策框架下，積極探索PPP之外各類新型基建投資模式。集團從規模增長與槓桿、現金流相平衡的策略出發，壓低長周期項目訂單比例，加大業務模式創新力度，積極獲取依法合規、周期較短、周轉較快、收益率較高的基建項目。全年中國內地新簽合約額554.3億港元，較上年規模有所回調，但結構明顯優化，項目周期相對縮短，較好地實現了年初既定目標。

港澳市場

因應經濟下行壓力，香港行政長官《2019年施政報告》提出運用《收回土地條例》收回三類私人土地發展公營房屋及「港人首置上車盤」、就東涌綫延綫、屯門南延綫及北環綫展開詳細規劃和設計等多項發展措施，爲香港建築市場提供了新的潛在發展機遇。年內，在市場整體競爭加劇的情况下，集團充分利用專業領域競爭優勢和品牌價值，搶抓市場機遇，實現香港業務新突破，全年香港新簽合約額381.3億港元，相比上年同期大幅增長44.9%。

澳門經濟出現回調，政府爲擴大內需，新推工程量逐步增加，集團抓住機遇，澳門新簽合約額達到120.1億港元，相比上年同期大幅增長69.2%。

幕墻市場

港澳幕墻市場年內陸續推出多單大型商業和住宅項目，集團旗下中國建築興業進一步鞏固了港澳市場龍頭地位，同時，內地市場開拓取得顯著成效，深耕粵港澳大灣區，穩步拓展其他區域市場。全年新簽合約50.5億港元。

業務展望

2020年是“十三五”規劃收官之年，集團將繼續堅持全面深化改革和高質量發展，持續爲股東創造價值。雖然由於新冠病毒流行等因素影響，集團所處的主要業務市場面臨挑戰，集團仍對自身競爭優勢和執行能力抱有充分信心，有能力在波動的市場環境中穩步向前。

內地業務

除投資項目外，積極拓展通過技術+管理、中海合力+等途徑獲取項目的機遇。加快運營管理體系的建設完善，以提升資産盈利能力爲目標，提高資金自我循環和自我平衡能力，並著力打通運營類資産併購和轉讓通道，優化運營資産配置，尋找通過資産買賣提升營業額和利潤的機會。合理安排各類産業鏈融資規模，助力盤活在手資産，加快周轉，緩解資金壓力。在項目實施中，做好項目質量進度管理、安全管控、資金回收等各項工作。

港澳業務

港澳將繼續加强承建市場的龍頭地位，積極開拓市場，全面跟進政府工程、私人工程等各個業務領域、重點關注公屋、醫院、機場等大型建設項目。繼續尋求投資帶動承包項目機遇，探索舊樓重建。緊跟政策和市場導向，積極融入粵港澳大灣區建設。發揮港澳既有的技術、管理、質量和品牌等優勢，探索和推動港澳工程模式在內地試點應用，利用差異化優勢獲取高質量項目。

評級中性

2019年度港澳業務仍然是主要的收入增長動力，引述公司指出部分項目已復工，管理層認為第一季的表現將會受到新型冠狀病毒疫情的影響，預期全年表現大致不會受到施工暫停影響，仍預期2020年度純利會有雙位數增長。

但近期香港地區疫情情況依然嚴峻,  以及踏入第二季環球宏觀不確定性仍然存在預期影響收入增長.  以2020年市盈率6倍計算, 目標價為HK$6.40。4月1日收市價HK$5.8。

*資料來源: 集團公告

如有查詢 CK LAU:  辦公室電話: 29437499 電郵: chikinlau@phillip.com.hk, Apr 2, 2020

註：本人劉智健為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。