股票期权

股票期权的买家与卖家

投资者可以选择买入(LONG)或沽出(SHORT)股票期权

  • 买家--拥有权利但无义务在到期日前(Expiration Date)以行使价(Strike price)跟卖方买卖股票
  • 卖家--有义务在到期日前(Expiration Date))以行使价(Strike price)跟买方买卖股票

股票期权种类

股票期权分为两种﹕

认购期权(Call Option)

Pt1 Pt2

例子﹕股票A (10月)
买家 有权利在10月前以$90购入股票A 看好正股
沽家 有义务在10月前以$90沽出股票A 看淡正股

认沽期权(Put Option)

Pt3 Pt4

例子﹕股票B (10月)
买家 有权利在10月前以$20沽出股票B 看淡股份
沽家 有义务在10月前以$20购入股票B 看好股份

股票期权( Stock Option ) 是买方与卖方之间的一种合约,任何人仕皆可以买入(或卖出)期权。合约持有者(买方)有权却无义务在指定时间或之前按指定价格向卖方买入或卖出所代表的资产,这种买卖所代表的资产的行为称为「行使」期权。

股票期权的特点

灵活的投资策略

不论股票价格上升或下跌,甚至牛皮亦可获得盈利机会。

对冲相关资产

期权为投资者提供一个快捷及便宜的方法去保障投资组合的价值。股票期权可以与正股对冲减低投资风险。

杠杆效应

股票期权是衍生工具的一种,其杠杆效应能增大你的资金回报。

交易费用低廉

股票期权交易费用比买卖同一数量的股票低廉,而且买卖股票期权不需要邀交印花税。

股票期权

香港的股票期权市场交投越来越活跃,参与人数更不断增加,成为正股以外的另类选择。以后无论于升市、跌市甚至牛皮市,股票期权的灵活性都能助你的投资组合增值。

股票期权特点:
  • 赚取时间值、收取期权金
  • 减低所持股票成本
  • 充分利用杠杆效应
  • 对冲正股风险
  • 低投资金额

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另外,辉立自行开发的股票期权电子交易平台--期权易(OATS) ,提供覆盖最全面的网上交易和实时报价。而且每月更开办多个股票期权小组教学及讲座,由资深交易员讲解交易平台的应用及教授期权分析以捕捉入市良机。

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特点

  • 按金会利用对冲方式计算,客户的按金要求会大幅减低,有效运用资金作不同的买卖策略。
  • 在对冲组合中更能反映实际风险。
  • 按金要求会于OATS内实时更新。
  • 费用全免。

三大热门对冲的策略

『股票期权对冲户口服务 (Hedge Account) 』专为策略投资者而设以配合其买卖组合。以下为三大热门对冲的策略:
  1. 跨价期权组合 (bull/bear,call/put spread)
  2. 马鞍/勒束式期权组 (straddle/strangle)
  3. 蝴蝶/飞鹰式期权组 (butterfly/condor)

例子

跨价期权组合

  • 沽出一张长实9月90.00认沽期权@$2
  • 买入一张长实9月85.00认沽期权@$0.75
  • 收 $2 - $0.75 = $1.25期权金($1250)
  • 最大损失 $90 - $85 -$1.25 = $3.75
  • 普通户口按金要求 = $5,400
  • Hedge Account按金要求 只须 = $2,470

开户要求

期权交易平均佣金达每月$1,000或期权户口现金达$100,000(优惠期内资产净值要求低至$50,000*)

*优惠期由即日起至2019年12月31日

开户程序

填妥『股票期权独立客户户口申请表格』,把正本交回客户经纪,由经纪签名后代为交回金钟总行股票期权部便可。

按此下载

作者

股票期权部 (Options)
辉立证券

电话:
852 2277 6622

上周活跃成交窝轮与相关股票期权比较 (13 - 17 May)

2019年5月20日 星期一 观看次数650
代号 窝轮 行使价 到期日 收市价 近似之股票期权 行使价 到期日 收市价 较窝轮价折让(%)
26396 腾讯瑞银九八购B 400.42 23/8/2019 0.073 TCH400.00H9 400 29/8/2019 6.04 17%
25684 腾讯中银九八购A 400.6 23/8/2019 0.075 TCH400.00H9 400 29/8/2019 6.04 19%
24371 腾讯瑞信九八购B 400.6 23/8/2019 0.069 TCH400.00H9 400 29/8/2019 6.04 12%
29497 腾讯摩通九九购B 418.18 30/9/2019 0.072 TCH420.00I9 420 27/9/2019 4.69 35%
13871 腾讯瑞信九九购D 418.38 23/9/2019 0.06 TCH420.00I9 420 27/9/2019 4.69 22%
17616 腾讯摩通九十沽A 337.87 23/10/2019 0.171 TCH340.00U9 340 27/9/2019 13.31 22%
15213 腾讯中银九九购B 418.38 23/9/2019 0.066 TCH420.00I9 420 27/9/2019 4.69 29%
16943 腾讯中银九九沽G 349.8 26/9/2019 0.2 TCH350.00U9 350 27/9/2019 17.43 13%
19974 腾讯摩通九八购A 400.4 30/8/2019 0.079 TCH400.00H9 400 29/8/2019 6.04 24%
16800 腾讯瑞银九九购C 426.28 23/9/2019 0.056 TCH430.00I9 430 27/9/2019 3.49 38%
  #按2019年5月17日周五收市价                

期货及期权交易的风险声明
买卖期货合约或期权的亏蚀风险可以极大。在若干情况下,你所蒙受的亏蚀可能会超过最初存入的保证金数额。即使你设定了备用指示,例如「止蚀」或「限价」等指示,亦未必能够避免损失。市场情况可能使该等指示无法执行。你可能会在短时间内被要求存入额外的保证金。假如未能在指定的时间内提供所需数额,你的未平仓合约可能会被平仓。然而,你仍然要对你的帐户内任何因此而出现的短欠数额负责。因此,你在买卖前应研究及理解期货合约及期权,以及根据本身的财政状况及投资目标,仔细考虑这种买卖是否适合你。如果你买卖期权,便应熟悉行使期权及期权到期时的程序,以及你在行使期权及期权到期时的权利与责任。

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SBL OPTION

开户须知

开设股票期权户口(Stock Option Account)的客户必须:

  1. 在本公司先开孖展(Margin) 或现金托管户口(Custodian),才能开设股票期权户口,有关开户资料,请 按此
  2. 如在网上买卖股票期权,需先开辉利市(网上交易功能)

按金要求

当客户沽出认购期权Call或沽出认沽期权Put时,客户收取期权金的同时,亦要在T+1有足够的按金,以保证市况走势对客户持仓不利时,客户可以履行其沽出股票(Short Call)/买入股票(Short Put)时的义务。

不同行使价及不同到期月份的股票期权,都有不同的按金要求,故此各位沽出股票期权时,可以参考HKEX网站的按金要求表﹐但最终收取的按金以交收部的Option Statement为准。

若市况大幅波动,凡沽出股票期权(Sell Call/Sell Put)之客户,有可能需要即日被追补按金(Intra-day Margin Call),而追补按金之数目会由客户的股票户口内先行扣除,而客户亦须于日内将按金全数存入本公司之股票户口内。

对于期权持仓短仓,请留意合约背后之名义价值 (即若合约被行使时的交收货值)。若个别短仓的合约持仓量过大,按金要求亦会因应调整,客户需要准备额外的资金以应付相关的风险。详情请与我们联络。

其他费用

佣金

期权金 x 股数 x 0.25%﹙最少收$100﹚

香港交易所每张合约交易费

第一类: $3

第二类: $1

第三类: $0.5

例子:

买入5张(2,000股) 汇丰控股11月90认购期权,期权金为0.7

期权金=0.7 x 2,000 = $1400

佣金=$100

($1400的0.25%比最低佣金$100为少)

联交所交易费=5 x $3=$15

总成本=$1400+$100+$15=$1515

交收结算

交收日是T + 1,若客户买入股票期权(Buy Call/Buy Put)或沽出股票期权(Sell Call/Sell Put),需在买卖后一日下午4:00前把期权金 (Premium)或按金(Margin)存入该客户之股票期权户口内,并通知有关同事,否则本公司有权作出以下行动,而不会事先通知该客户:

  1. 停止接受该客户的买卖指示
  2. 平仓或行使该客户的期权
  3. 买入或沽出相关股票以履行有关责任或对冲其中的风险

此外,凡沽出股票期权(Sell Call/Sell Put)之客户均需缴付按金,客户若要以相关股票代替沽出认购期权(Sell Call)所需缴付之按金,经纪需填写转货通知单并于 T+1早上10:00前交回交收部之负责同事。

备注:价格的波动会令按金要求每天改变,最终收取按金以交收部的股票期权结单为准。

行使与被行使

客户如希望主动行使认购期权或认沽期权,客户/经纪必须于当日下午4:30前致电通知股票期权交易部,亦必须于行使前存入足够金额或相关股票作交收之用,确保准时交收。

客户亦需留意到期日时价内状态达1.5%以上之未平仓期权将会自动行使。有关认沽期权的行使,如客户没有足够股票交收,则有机会被交易所主动买入股票,交易所亦会另收0.5%罚款。

若客户持有的认购期权或认沽期权被行使,客户需于T+2存入足够金额或相关股票作交收之用。如被行使认购期权,没有相关股票持仓之客户必须于T+1早上补购其被行使的股票以履行交收。

誤解1: 沽出期權風險無限

正解: 一般期權書籍都會告訴讀者沽出期權風險無限(或極大)。在理論上這是對的,因為理論上股價可跌至零或升至無限。但在現實生活,理論未必符合實際情況,而且這個理論有一個假設---您不進行任何止蝕。

先不論可供投資者選擇的股票期權都是一些大藍籌及國企如匯豐、中石油等。就算股價真的跌至零,您手持股票一樣是會一文不值的。但你會等到股票跌至零才止蝕嗎?

由於期權相比正股價錢低很多,有些人會濫用了期權的槓桿效應,讓自己的風險擴大。其實只要做好風險管理,量力而為,嚴守止蝕,則期權並非如一般投資者所想像中般危險。

誤解2: 沽出股票期權被行使後需要買入/沽出股票,而我根本沒有足夠金錢購入股票(例如:十手匯豐)

正解: 大部份散戶未必能夠隨時有100%資金預備接貨(即履行沽出認沽期權的責任,以行使價買入股票),但卻可於接貨後即日內沽出所收到的股票,所蝕的亦會只是股票賣出價與行使價之間的差價。

例子:假設匯豐現價$119,投資者甲沽出5手匯豐即月$120PUT後被行使,甲於接貨(以$120買入10手匯豐)後以市價$119沽出10手匯豐,

實際損失:$120-$119=$1 X 10 X 400 = $4,000。
甲只需要預備$4,000,而非買入五手匯豐的$480,000。

當然,投資者的風險是接貨後股價急跌,故必須定下自己願意承擔的風險水平,即是自身能夠承受最大的金額損失,先行設立止蝕位。

誤解3: 沽出股票期權可隨時被人行使,風險極大

正解: 其實股票期權被提前行使的情況並不常有。因為期權買方如選擇行使期權合約便只能獲得相等於期權內在值之利潤。如他們在市場沽出期權通常可賺取更大利潤 (該"更大利潤"來自股票期權的時間值),所以只有很少百份比之期權合約被提前行使。惟需補充一點的是,如果您沽出的是認購期權,則期權買方可能有機會為了收到股息而提前行使認購期權,故投資者必須注意除淨日與認購期權之間的關係,詳見本手冊第3章D部"正股提前派息對期權的影響"。

誤解4: 沽出股票期權後要等到到期日才能收取期權金

正解: 當您沽出期權後,期權金是立即收到的。但沽出期權需要存入按金,若您已經存入按金,則沽出期權的期權金可隨時提走。

誤解5: 沽出期權後需要等至期權到期才可獲利

正解: 很多客戶誤解沽出期權需要在到期時保留相關期權,才可以獲利。事實上,您可以在到期前平倉獲利 /止蝕。通常,已沽出的期權接近到期時已毫無價值,即已賺取大部份利潤,等待期權到期。當然,您可以靜待到期時失效;但是,正所謂夜長夢多,股市有不測風雲,建議"割禾青"獲利離場。

股票期權市場是實施莊家制度( Market Maker ), 而市場莊家有以下責任以保持市場流通﹕

  • 市場莊家有責任以一定數量( Q )報價﹕ Bid/Ask
  • 市場莊家接到問價指示後﹐在指定的時間內報價
  • 股票期權是美式期權﹐可在到期日前行使
  • 只能以股票(非現金)行使或結算
  • 所有股票期權均為T+1交收
  • 每一張股票期權合約代表1手正股股數
  • 到期日定於該到期月份第二個最後交易日

股票期權及 衍生認股權證(窩輪)之分別 

 

近期市況波動活躍‚不少的衍生產品的交投量亦相應上升。今次會為大家比較當中兩種衍生產品:股票期權及衍生認股權證(窩輪)分別以及其特色之處。

兩者在投資概念上十分相似,亦有不少投資者以買賣股票期權合約取代交易窩輪。

股票期權及 衍生認股權證(窩輪)比較表 :

 

  Stock Option (股票期權) Warrant (認股証)
發行商 交易所推出 個別發行商
履約保證 由結算所保證 沒有
策略 長倉或短倉 只限長倉
行使價 不同行使價可供選擇 由發行商決定一個行使價
到期月份 數個月份可供選擇 由發行商決定一個到期日
莊家 多於一位 單一權證只有一位流通量供貨商

 

從以上列表中可以看出股票期權在交易的靈活性上有較大的投資彈性‚而股票期權在交易的流通量‚

可選擇的到期日以及行使價上有較多的選擇。 而股票期權由於有結算所保証‚所以在交易結算上較有優勢。

例子

參考一個 11/12/2018 的例子

  Stock Option (股票期權) Warrant (認股証)
合約 HKX 235.00A9 #28002 [港交摩通九一購B]
發行商 港交所 摩通
行使價 HK$235 HK$234.04
到期日 1/30/2019  2019-01-25
價格 HK$4.98 HK$0.07
    換算單位
($0.067 x 100 = HK$6.7)
交易單位 100 10000

*資料來源:11/12/2018 ,#388 HK$ 227

由列表所見買入一個認股權證是類似於買入一個股票期權‚但股票期權的定價比窩輪便宜‚所以買入一個股票期權在投資的策略更為合適。

交易成本

而交易成本上,股票期權收費亦可能較為化算:

 

Stock Option (股票期權) Warrant (認股証)
1. 長倉合約交易六張或以下$15/張 1. 成交金額0.25% (最低100港元)
2. 高交易量用戶,每月佣金上限$30000  

 

註:收費受有關條款約束,詳情請參閱 輝立股票期權新收費 或致電 2277 6622 股票期權部。

 

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