股票期权

股票期权的买家与卖家

投资者可以选择买入(LONG)或沽出(SHORT)股票期权

  • 买家--拥有权利但无义务在到期日前(Expiration Date)以行使价(Strike price)跟卖方买卖股票
  • 卖家--有义务在到期日前(Expiration Date))以行使价(Strike price)跟买方买卖股票

股票期权种类

股票期权分为两种﹕

认购期权(Call Option)

Pt1 Pt2

例子﹕股票A (10月)
买家 有权利在10月前以$90购入股票A 看好正股
沽家 有义务在10月前以$90沽出股票A 看淡正股

认沽期权(Put Option)

Pt3 Pt4

例子﹕股票B (10月)
买家 有权利在10月前以$20沽出股票B 看淡股份
沽家 有义务在10月前以$20购入股票B 看好股份

股票期权( Stock Option ) 是买方与卖方之间的一种合约,任何人仕皆可以买入(或卖出)期权。合约持有者(买方)有权却无义务在指定时间或之前按指定价格向卖方买入或卖出所代表的资产,这种买卖所代表的资产的行为称为「行使」期权。

股票期权的特点

灵活的投资策略

不论股票价格上升或下跌,甚至牛皮亦可获得盈利机会。

对冲相关资产

期权为投资者提供一个快捷及便宜的方法去保障投资组合的价值。股票期权可以与正股对冲减低投资风险。

杠杆效应

股票期权是衍生工具的一种,其杠杆效应能增大你的资金回报。

交易费用低廉

股票期权交易费用比买卖同一数量的股票低廉,而且买卖股票期权不需要邀交印花税。

股票期权

香港的股票期权市场交投越来越活跃,参与人数更不断增加,成为正股以外的另类选择。以后无论于升市、跌市甚至牛皮市,股票期权的灵活性都能助你的投资组合增值。

股票期权特点:
  • 赚取时间值、收取期权金
  • 减低所持股票成本
  • 充分利用杠杆效应
  • 对冲正股风险
  • 低投资金额

辉立为本港最早期的期权交易商之一,从事股票期权业务超过十年,更是全港首间拥有自行开发的股票期权电子交易平台。现时为盈富基金(02800)的股票期权庄家( Market Maker ),负责一定数量报价,以保持交易市场流通性。凭籍多年的股票期权业务发展,拥有丰富经验的期权交易员为客户处理买卖及解答期权的有关问题。

另外,辉立自行开发的股票期权电子交易平台--期权易(OATS) ,提供覆盖最全面的网上交易和实时报价。而且每月更开办多个股票期权小组教学及讲座,由资深交易员讲解交易平台的应用及教授期权分析以捕捉入市良机。

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特点

  • 按金会利用对冲方式计算,客户的按金要求会大幅减低,有效运用资金作不同的买卖策略。
  • 在对冲组合中更能反映实际风险。
  • 按金要求会于OATS内实时更新。
  • 费用全免。

三大热门对冲的策略

『股票期权对冲户口服务 (Hedge Account) 』专为策略投资者而设以配合其买卖组合。以下为三大热门对冲的策略:
  1. 跨价期权组合 (bull/bear,call/put spread)
  2. 马鞍/勒束式期权组 (straddle/strangle)
  3. 蝴蝶/飞鹰式期权组 (butterfly/condor)

例子

跨价期权组合

  • 沽出一张长实9月90.00认沽期权@$2
  • 买入一张长实9月85.00认沽期权@$0.75
  • 收 $2 - $0.75 = $1.25期权金($1250)
  • 最大损失 $90 - $85 -$1.25 = $3.75
  • 普通户口按金要求 = $5,400
  • Hedge Account按金要求 只须 = $2,470

开户要求

期权交易平均佣金达每月$1,000或期权户口现金达$200,000

开户程序

填妥『股票期权独立客户户口申请表格』,把正本交回客户经纪,由经纪签名后代为交回金钟总行股票期权部便可。

按此下载

作者

股票期权部 (Options)
辉立证券

电话:
852 2277 6622

市场憧憬中国平安分拆陆金所创上市新高,如看好可考虑购入认购期权

2017年11月20日 星期一 观看次数419

市场憧憬中国平安(2318.HK)分拆网上金融平台陆金所,新业务具金融科技概念,周五刺激股价一度升穿$80创上市新高。自十月突破横行走势,股价由$60一直升至$80。如投资者继续看好,可购入认购期权。

 

按照股票分析程式Metastock 52周高预测,中国平安(2318.HK)未来较大机率有上升趋势。投资者可考虑购入18年1月份$87.5行使价之认购期权,上日结算价为$1.57 (股价约为$78.85),引伸波幅为33,Delta为0.27。

 

对冲户口(Hedge Account)详情请按此连结﹕

http://www.poems.com.hk/zh-hk/product-and-service/stock_options/#hedge-account

 

如欲了解更多股票期权策略及教学,请按此连结观看教学影片﹕http://www.poems.com.hk/zh-hk/education-center/video-tutorials?cid=41

 

在此提醒投资者,最近市况十分波动,投资者应预备足够资金应付按金变动及实货交收风险,或设适当止蚀位置,及早平仓避免更多损失。

期货及期权交易的风险声明
买卖期货合约或期权的亏蚀风险可以极大。在若干情况下,你所蒙受的亏蚀可能会超过最初存入的保证金数额。即使你设定了备用指示,例如「止蚀」或「限价」等指示,亦未必能够避免损失。市场情况可能使该等指示无法执行。你可能会在短时间内被要求存入额外的保证金。假如未能在指定的时间内提供所需数额,你的未平仓合约可能会被平仓。然而,你仍然要对你的帐户内任何因此而出现的短欠数额负责。因此,你在买卖前应研究及理解期货合约及期权,以及根据本身的财政状况及投资目标,仔细考虑这种买卖是否适合你。如果你买卖期权,便应熟悉行使期权及期权到期时的程序,以及你在行使期权及期权到期时的权利与责任。

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SBL OPTION

开户须知

开设股票期权户口(Stock Option Account)的客户必须:

  1. 在本公司先开孖展(Margin) 或现金托管户口(Custodian),才能开设股票期权户口,有关开户资料,请 按此
  2. 如在网上买卖股票期权,需先开辉利市(网上交易功能)

按金要求

当客户沽出认购期权Call或沽出认沽期权Put时,客户收取期权金的同时,亦要在T+1有足够的按金,以保證市况走势对客户持仓不利时,客户可以履行其沽出股票(Short Call时)/买入股票(Short Put)时的义务。

不同行使价及不同到期月份的股票期权,都有不同的按金要求,故此各位沽出股票期权时,可以参考HKEX网站的按金要求表﹐但最终收取的按金以交收部的Option Statement为準。

若市况大幅波动,凡沽出股票期权(Sell Call/Sell Put)之客户,有可能需要即日被追补按金(Intra-day Margin Call),而追补按金之数目会由客户的股票户口内先行扣除,而客户亦须於日内将按金全数存入本公司之股票户口内。

对于期权持仓短仓,请留意合约背后之名义价值 (即若合约被行使时的交收货值)。若个别短仓的合约持仓量过大,按金要求亦会因应调整,客户需要准备额外的资金以应付相关的风险。详情请与我们联络。

其他费用

佣金

期权金 x 股数 x 0.25%﹙最少收$100﹚

香港交易所每张合约交易费

$1 或 $3

例子:

买入5张(2,000股) 汇丰控股11月90认购期权,期权金为0.7

期权金=0.7 x 2,000 = $1400

佣金=$100

($1400的0.25%比最低佣金$100为少)

联交所交易费=5 x $3=$15

总成本=$1400+$100+$15=$1515

交收结算

交收日是T + 1,若客户买入股票期权(Buy Call/Buy Put)或沽出股票期权(Sell Call/Sell Put),需在买卖後一日下午4:00前把期权金 (Premium)或按金(Margin)存入该客户之股票期权户口内,并通知有关同事,否则本公司有权作出以下行动,而不会事先通知该客户:

  1. 停止接受该客户的买卖指示
  2. 平仓或行使该客户的期权
  3. 买入或沽出相关股票以履行有关责任或对冲其中的风险

此外,凡沽出股票期权(Sell Call/Sell Put)之客户均需缴付按金,客户若要以相关股票代替沽出认购期权(Sell Call)所需缴付之按金,经纪需填写转货通知单并於 T+1早上10:00前交回交收部之负责同事。

备註:价格的波动会令按金要求每天改变,最终收取按金以交收部的股票期权结单为準。

行使与被行使

客户若行使其股票期权,客户/经纪必须填写行使期权指示表,并於当日下午4:30前交到股票期权交易部。

若客户之期权被行使,客户需於T+2交收股票,没有股票之客户必须於T+1早上补购其被行使之期权之股票以履行交收。

市场误解

误解1: 沽出期权风险无限

正解: 一般期权书籍都会告诉读者沽出期权风险无限(或极大)。在理论上这是对的,因为理论上股价可跌至零或升至无限。但在现实生活,理论未必符合实际情况,而且这个理论有一个假设---您不进行任何止蚀。

先不论可供投资者选择的股票期权都是一些大蓝筹及国企如汇丰、中石油等。就算股价真的跌至零,您手持股票一样是会一文不值的。但你会等到股票跌至零才止蚀吗?

由於期权相比正股价钱低很多,有些人会滥用了期权的槓桿效应,让自己的风险扩大。其实只要做好风险管理,量力而为,严守止蚀,则期权并非如一般投资者所想像中般危险。

误解2: 沽出股票期权被行使後需要买入/沽出股票,而我根本没有足够金钱购入股票(例如:十手汇丰)

正解: 大部份散户未必能够随时有100%资金预备接货(即履行沽出认沽期权的责任,以行使价买入股票),但却可於接货後即日内沽出所收到的股票,所蚀的亦会只是股票卖出价与行使价之间的差价。

例子:假设汇丰现价$119,投资者甲沽出5手汇丰即月$120PUT後被行使,甲於接货(以$120买入10手汇丰)後以市价$119沽出10手汇丰,

实际损失:$120-$119=$1 X 10 X 400 = $4,000。
甲只需要预备$4,000,而非买入五手汇丰的$480,000。

当然,投资者的风险是接货後股价急跌,故必须定下自己愿意承担的风险水平,即是自身能够承受最大的金额损失,先行设立止蚀位。

误解3: 沽出股票期权可随时被人行使,风险极大

正解: 其实股票期权被提前行使的情况并不常有。因为期权买方如选择行使期权合约便只能获得相等於期权内在值之利润。如他们在市场沽出期权通常可赚取更大利润 (该"更大利润"来自股票期权的时间值),所以只有很少百份比之期权合约被提前行使。惟需补充一点的是,如果您沽出的是认购期权,则期权买方可能有机会为了收到股息而提前行使认购期权,故投资者必须注意除净日与认购期权之间的关係,详见本手册第3章D部"正股提前派息对期权的影响"。

误解4: 沽出股票期权後要等到到期日才能收取期权金

正解: 当您沽出期权後,期权金是立即收到的。但沽出期权需要存入按金,若您已经存入按金,则沽出期权的期权金可随时提走。

误解5: 沽出期权後需要等至期权到期才可获利

正解: 很多客户误解沽出期权需要在到期时保留相关期权,才可以获利。事实上,您可以在到期前平仓获利 /止蚀。通常,已沽出的期权接近到期时已毫无价值,即已赚取大部份利润,等待期权到期。当然,您可以静待到期时失效;但是,正所谓夜长梦多,股市有不测风云,建议”割禾青”获利离场。

莊家制度

股票期权市场是实施莊家制度( Market Maker ), 而市场莊家有以下责任以保持市场流通﹕

  • 市场莊家有责任以一定数量( Q )报价﹕ Bid/Ask
  • 市场莊家接到问价指示後﹐在指定的时间内报价

买卖要点

  • 股票期权是美式期权﹐可在到期日前行使
  • 只能以股票(非现金)行使或结算
  • 所有股票期权均为T+1交收
  • 每一张股票期权合约代表1手正股股数
  • 到期日定於该到期月份第二个最後交易日

相关连结

股票期权及 衍生认股权證(窝轮)之分别

 

近期市况波动活跃‚不少的衍生产品的交投量亦相应上升。今次会为大家比较当中两种衍生产品:股票期权及衍生认股权證(窝轮)分别以及其特色之处。

两者在投资概念上十分相似,亦有不少投资者以买卖股票期权合约取代交易窝轮。

股票期权及 衍生认股权證(窝轮)比较表 :

 

 

从以上列表中可以看出股票期权在交易的灵活性上有较大的投资弹性‚而股票期权在交易的流通量‚

可选择的到期日以及行使价上有较多的选择。 而股票期权由於有结算所保证‚所以在交易结算上较有优势。

例子

参考一个 20/01/2015 的例子

 

*资料来源:20/01/2015 ,#388 HKD$176.30

由列表所见买入一个认股权證是类似於买入一个股票期权‚但股票期权的定价比窝轮便宜‚所以买入一个股票期权在投资的策略更为合适。

交易成本

而交易成本上,股票期权收费亦可能较为化算:

 

 

註:收费受有关条款约束,详情请参阅 辉立股票期权新收费 或致电 2277 6622 股票期权部。

 

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