上半年业绩

截至二零一八年六月三十日止六个月期间，集团录得收益人民币1,607.5百万元，较去年同期的人民币1,067.6百万元增长约51%。有关收益增加主要是由於建设收益增加人民币381.7百万元，运营收益增加人民币106.4百万元及金融收益增加人民币51.8百万元。建设收益增加主要是由於本集团新增BOT、BOO、PPP及EPC项目展开的建造工程数量增加，特别是水环境综合治理业务的新项目所致。运营收益增加主要是由於开始运营的城镇水务新增BOT项目数量增加。金融收益增加主要是由於集团整体水处理能力以及金融资产增加。

毛利率约35%，较去年同期的约40%减少5个百分点。有关比率减少主要是由於(i) 建设毛利率由於市场竞争气氛激烈而减少，而在市场竞争环境下，新增项目建造毛利率仍处於合理水平，(ii) 运营毛利率由於新运营的污水处理厂稳定运营而持平，及(iii) 金融收入占比减少。除税前溢利为人民币253.3百万元，较去年同期的人民币229.2百万元上升约11%。

现金及现金等价物的账面值为人民币1,234.2百万元，较二零一七年十二月三十一日的人民币1,689.6百万元减少约人民币455.4百万元，主要是由於融资活动现金净流入人民币178.5百万元，就收购付款及应付投资款项人民币190.3百万元，投资活动购置物业、厂房及设备以及无形资产的现金流出人民币55.6百万元，投资活动购买其他非流动资产人民币151.5百万元，投资活动向第三方贷款人民币91.0百万元以及经营活动现金净流出人民币121.4百万元。

业务回顾

集团是中国投资及运营污水处理设施的领先民营公司，截至於二零一八年六月三十日，本集团共订立110个服务特许经营安排项目，当中包括103个污水处理厂、3个供水厂、3个污泥处理厂及1个再生水处理厂。期间新取得的污水处理项目每日总处理量为250,000吨。未来本集团将通过进一步扩展城镇水务处理产业链，提升盈利能力与竞争力。

现时集团每日总处理量为4,363,350吨，较二零一七年十二月三十一日的处理量4,113,350吨增加约6%。集团服务特许经营安排项目组合增加是其执行市场扩张和发展战略的结果。

展望

「水十条」催生全国於环保业投资人民币4.6万亿元，未来将持续增长。中央政府对环保的监管持续升级，节能环保业投资增加，未来市场增长空间巨大。

集团将通过深化改革, 投资新项目以及并购持续增长。同时与地方政府和地方国有企业积极建立战略合作夥伴关系，通过共同设立区域环保实体公司，形成优势互补。与政府成立合资公司，获取区域性PPP订单，为本集团带来丰富的设计 — 采购 — 施工（「EPC」）项目储备。在未来市场资金短缺情况下，集团於降低项目投入的同时能获得稳定的收入。

集团还将继续在水务产业链上继续向上下游扩展，从事如供水、污泥处置、再生水回用以及工业废水处理等业务。

建议

买入价: $0.91

目标价: $1.1

止蚀: $0.85

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