主要从事旅行社和免税业务

基本资料 :

现价: ¥54.61

市值: 1,066.25亿人民币

市盈率: 42.13

周息率: 0.95%

52周高/低: ¥76.03 /¥38.30

10天/50天/250天平均价 : ¥55.28/ ¥60.06/ ¥56.35

主要股东 :

中国旅游集团有限公司(55.3%)

业务回顾：

截至2018年6月30日止的上半年业绩，中国国旅的收入增长67.77％至人民币210.84亿元。公司权益持有者的净利润增加47.58％至人民币19.2亿元。 收入和净利润的增加反映报告期内公司通过收购日上免税行（上海）有限公司，以巩固及优化现有离岛免税业务和开展首都机场及香港机场免税业务。

评论：

第一，刚刚过去的国庆长假期间，综合各地旅游部门，通讯运营商，线上旅行服务商上报和提供的数据，经中国旅游研究院（文化和旅游部数据中心）测算，全国共接待国内游客7.26亿人次，实现国内旅游收入5,990.8亿元。国庆长假期间全国接待国内游客数量、国内旅游收入均收获丰厚，即将到来的圣诞及元旦预计出游资料将继续维持增长。

第二，8月下旬，公司拟将全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司所持下属83家全资或控股子公司股权划转至中免公司在海南设立的全资子公司-中免集团（海南）运营总部有限公司。此外，海南建省30周年,国务院明确提出“实施更加开放便利的离岛免税购物政策,实现离岛旅客全覆盖,提高免税购物限额”,离岛免税限额有望由16,000元大幅提升，公司有望受益於离岛免税的扩容。

第三，9月初，公司控股子公司日上免税行分别与上海机场（集团）有限公司和上海国际机场股份有限公司签署了《上海虹桥国际机场免税店专案经营权转让合同》和《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同》。合同履行期限自 2019年1 月1日始至2025年12月31日止，预期对公司未来经营业绩产生催化剂。

基於以上三个利好的因素会为公司的收入及发展提供了极佳的条件。

风险提示:

第一，财务风险，人民币对美元汇率波动加大，汇率风险是影响公司经营的重要风险之一。

第二，市场风险，行业竞争愈发激烈，国外旅游零售巨头觊觎中国旅游零售市场，旅游线上企业的价格战和小旅行社的违规经营，令传统正规经营的旅行社企业经营压力加剧。

买卖策略
买入: ¥49.95

目标价: ¥76

止蚀价: ¥45

资料来源:

1)2018 年中期报告

2)新浪财经新闻

3)公司公告

注：本人许伟龙为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。