中芯国际集成电路制造有限公司(「中芯国际」,港交所股份代号:981,美国场外市场交易代码:SMICY),是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业,提供0.35微米到14纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。中芯国际总部位於上海,拥有全球化的制造和服务基地。在上海建有一座300mm晶圆厂和一座200mm晶圆厂,以及一座控股的300mm先进制程晶圆厂在建设中;在北京建有一座300mm晶圆厂和一座控股的300mm先进制程晶圆厂;在天津和深圳各建有一座200mm晶圆厂;在江阴有一座控股的300mm凸块加工合资厂。中芯国际还在美国、欧洲、日本和中国台湾设立行销办事处、提供客户服务,同时在中国香港设立了代表处。
中芯国际公布,截至今年9月底止第三季,纯利为1﹒15亿美元。期内,收入约8﹒16亿美元,按季升3﹒2%,按年则跌4%,主要由於季内晶圆付运量增加所致。毛利率为20﹒8%,按季及按年分别升1﹒7个百分点及0﹒3个百分点。第三季产能利用率为97%。
本人认为随着中美贸易战的进一步恶化, 美国进一步限制对华技术输出, 国内很多大型电子企业会转用国内晶片,从而带动需求。 展望第四季,预期收入将按季升2%至4%;毛利率率介乎23%至25%。中芯国际联席首席执行官赵海军及梁孟松指,随着客户消化库存,公司产能利用率提高,先进光罩销售增加,带动期内经营业绩优於指引。另外,中国区客户需求强劲,营收占比达60﹒5%,按季增长10%,加上物联网、智慧家居带动需求,预期第四季公司营收将保持增长。
但是,政府资助和领先技术还是主要忧虑: 由於公司的盈利受惠较高的政府资助 ,若公司失去政府的资助,或会失去盈利能力,但相信机会较少。但对其领先技术维持忧虑。遗重申其「优於大市」投资评级。
建议
买入价:$10.32
目标价 : $13.52
止蚀价 : $10
注:本人袁钜文为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止,本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。