新冠肺炎全球的蔓延速度, 和近期大市的下跌速度, 大概出乎不少人的意料.

疫症蔓延, 前境不明, 手上持有股票是沽是留? 以下和大家分享一个可能有用的做法.

所谓买Put 轮/ Long Put, 很多人都听过, 但在市况急跌下, 以上金融产品现价买入并不便宜,

以昨日 (19/3) 恒指期货收市为例, 指数在 21,841 点, 如果买一个不足两星期的保障, Long 3月行使价 21,800的 Put Option (30/3 到期), 管理恒指其间进一步下跌的风险, 要付出期权金 907点 ($9,070 <- 用小型期权做例子)

固然如果大市进一步下跌, 这 Long Put 潜在利润可以是”无限”, 大市跌得越深, 投资者赚多越多. 但如投资者持有这 Long Put 至 30/3 结算, 而恒指不再进一步下跌,

投资者便会输掉全数期权金 (907 点/ $9,070 for 小型期权)(1点 = $10).

实际上, 如持有至结算, 恒指期货更要跌至 (行使价 – 期权金)(21,800 – 907 = 20,893) 以下才能有钱赚. 等於: 如果阁下持有一张小型期指(1点 = $10) (19/3 约 $218,410 等值),

跌至 20,893, 中间的 $9,000 多元, 仍是要输的, 只是在 20,893点以下, 这 Long Put 才能弥补之後期指每多跌1点, 当中出现的损失.

以下所提及的是另一个应对方法, 不是完美的策略, 不同策略各有好坏, 大家参详一下

个人看淡港股, 做淡仓为主. 以上是个人3月的部份买卖, 希望和大家分享的, 是圈起的有关策略.

(P.S. 个人较常做小型期权, 为整个组合分段开仓/进行调整时较灵活)

10/3 期指价格高低位: 25,564 – 24,943, 两个多月已经跌了3,000多点.

预计大市反弹力度有限, 但是否值得付出 1,000多点买入一个3月的认沽期权 (Put Option)?

当时的想法是, 用最少的期权金, 先处理未来可能多跌 1,400点, 跌至 23,400点的风险

相关做法:

10/3/2020

Long 3月行使价 24,800 Put ……. 付 1,035点

Short 3月行使价 23,400 Put …… 收 605点

净付出 430点期权金

如果加上一张 3月行使价 26,000 Short Call, 收约 430点期权金,

以30/3 结算价计, 如果指数在 Short Call 行使价 26,000 以下, 以上整套组合不会出现损失, (Short Option收到期权金 = Long Option付出期权金)

但如结算价在 24,800以下, 每低1点, 可以多赚 1点, 直至跌至 23,400点. 这策略最大潜在利润 1,400点 ($14,000). 等於是在不付出期权金的情况下, 保障了 24,800 – 23,400 中间 1,400点的跌幅.

10/3, 3月行使价 26,000 Call, 收市价: 466点 (>上段提及的 430点)

参考蓝圈, 9/3 已有 Short Call 26,000, 收 352点, 加上有其它淡仓, 所以不强求

但从以上数据, 10/3 是有机会在不付出任何期权金的情况下, 管理好指数从 24,800 跌至 23,400 中间 1,400点的风险的.

以上做法最大潜在损失为无限, 以结算价计, 如高於 26,000点, 每高 1点便多 1点损失, 以及要满足其间的按金要求. 这要看投资者的风险承受能力, 以及预计指数在 30/3 结算是否会高於 26,000点, 以决定这策略是否可取

那麽, 假若大市跌穿 23,400 又如何?

以3月已过去的日仔, 当期指跌至 23,400附近, 投资者其实是可以用类似的做法:

Long 3月贴价(at the money) Put Option + Short 较当时期指低 1,000 – 1,400多点的行使价的 Put + Short 较价外, 行使价较高的 Call Option

以达到类似本文, 管理大市再向下跌 1,000多点风险的效果

文章篇幅有限, 当中变化, 有机会再谈

注：期货及期权价格可升可跌, 投资可赚可蚀.

期货及期权买卖有杠杆效应, 可放大潜在利润及损失. 最大潜在损失为无限.

以上纯属个人意见，不构成任何买卖邀请。本人区良键为证监会持牌人，本人及/或其有联系者会随时就不同情况买卖上述分析的相关资产.