# 主要业务：

中电控股的主要业务为发电及提供供电服务.

# 最新业绩：

中电控股公布, 截至2020年3月31日止的三个月第一季度业绩, 共派中期股息每股0.63港元.

# 业务回顾：

香港

中电控股与港灯一样, 同样受限於与政府签订的《管制计划协议》. 最新的协议期限为十五年, 准许回报率强制性被下调至8%.

回顾2019年度, 大部分客户类别的用电需求均见上升, 香港区域的售电量上升1.8%；营运盈利下降一成三至7,448百万港元, 主要因为要符合上述准许回报率的下调.

另外, 中电控股公布将继续推行多个发展项目, 以逐步减低燃煤发电的比例. 重点发展之一, 为於龙鼓滩发电厂作进一步投资, 一台新增的燃气机组预计於未来数月投产, 而另一台则预计於2023年投产. 海上液化天然气接收站的建造工程亦取得进展, 透过直接从世界各地采购天然气, 项目将进一步提升香港能源供应的稳定性, 便龙鼓滩发电厂现有的天然气供应来源更多元化.

准许回报率下调虽会对中电的盈利表现构成负面影响, 但管制计划亦为股东回报带来很大的稳定性. 电力公司如中电控股为了逹致最大化回报率, 会透过发展计划来提高限额, 但相信限额不会一次性的大幅度增加, 反而资产规模会随时间逐渐增加. 这样, 管制计划就可以让投资者对其回报有更明确的预期.

中国内地

零碳发电组合继续是推动中国内地业务增长的主要动力.

大亚湾核电站和阳江核电站为集团提供稳定盈利, 而多元化的可再生能源发电组合, 包括水电, 风电及太阳能光伏设施, 於年内带来了更高的盈利贡献. 因煤价下调和产电量上升, 防城港电厂的盈利贡献也有所增加. 整体中国内地业务而言, 2019年度的营运盈利上升5.3%至2,277百万港元.

印度

中电控股於十多年前已开始发展印度业务, 但近年始引入CDPQ为中电印度的策略性股东, 冀能为中电於印度市场的未来发展有更明确的方向.

市场人士认为, 印度的电力市场目前仍未成熟, 仍需要加强电网发展, 才能配合全国转型至更洁净能源, 以使整体电力系统更趋稳定. 个人相信, 中电控股可能要等十年以上才会产生明显的效益. 换句话说, 要受惠於中电在印度市场的开拓和增长, 投资者的投资年期可能需要拉长.

# 长线收息之选

以目前中电控股的业务组合来看, 香港业务增加了集团盈利的稳定性, 中国和印度市场的增长潜力相信於未来数年会陆续被实现, 可为中电带来长线的增长动力.

无可否认, 中电控股所持有的是非常优质的资产, 以目前超过4厘的派息率来看, 值得投资者作中长线投资及收息之选.

建议吸纳价 = 2020年3月低位：$65.0, 4月份低位：$69.9, 5月份低位：$75.1, 作出分阶段吸纳. 若股价跌破 $61.75 则视为下跌趋势已形成, 可作为止蚀位. 上望目标价为日线图250天移动平均线 $81.1.

本人冯兆山为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

I, Michael Fung, am a licensed person under the Securities and Futures Commission. Until the date this commentary was published, neither I and/or my affiliates are the beneficiary of the securities mentioned herein or are entitled to any financial interests in relation thereto.