公司概览
主要从事制造及销售建材家居产品、提供装修及安装工程、环境工程及其他相关服务、金融服务和物业租赁及其他相关服务。
2019年度业绩概摘要
与 去 年 综 合 财 务 业 绩 相 比:
• 收 入 增 加11.0%至 人 民 币263.45亿 元
• 毛 利 增 加21.0%至 人 民 币75.37亿 元,毛利率上升2.4倍至28.6%;
• 年 内 溢 利 增 加23.8%至 人 民 币30.28亿 元
• 每 股 基 本 盈 利 为 人 民 币0.98元,增 幅 为22.5%
• 建 议 派 付 截 至2019年12月31日 止 年 度 的 末 期 股 息 每 股28港 仙
业 务 概 览
於 报 告 期 内, 集 团 继 续 把 握 国 策 及 房 地 产 产 业 带 来 的 机 遇,持 续 推 动 塑 料管 道 系 统 业 务 的 发 展,同 时 积 极 开 拓 建 材 家 居 业 务 和 环 保 业 务,实 现 拓 宽 本集 团 的 收 入 基 础,并 取 得 持 续 增 长。更 重 要 的 一 点 是,中 国 联 塑 成 功 於2019年11月26日 正 式 获 纳 入 为MSCI中 国 指 数 成 分 股 之 一,反 映 市 场 对 本 集 团 未 来 发展 前 景 充 满 信 心,并 认 同 本 集 团 的 投 资 价 值。
2019年,受 益 於 维 持 平 稳 增 长 的 中 国 经 济 及 回 升 的 基 础 建 设 需 求,中 国 联 塑收 入 按 年 增 加11.0%至 人 民 币263.45亿 元(2018年:人 民 币237.34亿 元)。於 报 告 期内,得 益 於 集 团 的 规 模 经 济 效 益、持 续 提 升 厂 房 产 能 和 有 效 的 采 购 策 略,毛 利 按 年 增 加21%至 人 民 币75.37亿 元(2018年:人 民 币62.28亿 元),毛 利 率 提 升至28.6%(2018年:26.2%),净 利 率 上 升1.2个 百 分 点 至11.5%(2018年:10.3%)。
业务回顾及展望
塑料管道系统
中国政府持续积极推动「煤改气」及「水污染防治行动计划」等能源及环保政策,持续落实管道管网规划,为塑料管道及管件产品带来稳定的市场需求。截至2019 年12 月31 日止年度,受惠於中国建筑行业的需求持续稳定,特别是下半年华南地区建筑工程项目重新活跃,施工速度提升,而政府积极推进旧城改造与乡村给排水建设项目,基础设施投资亦逐步回升,加上房地产整体表现稳定发展,带动塑料管道系统订单数量增加,并使集团的塑料管道系统业务维持全年的稳健增长。回顾年内,塑料管道系统业务的收入按年增加11.1%至人民币237.09亿元(2018年:人民币213.43亿元),占本集团总收入的90.0%(2018年:89.9%)。
集团采用成本加成的定价方法。报告期内,凭藉通过规模经济效益、与原材料供应商进行大量采购等措施,集团有效控制原材料和生产成本,所以原材料平均成本价格按年下降1.8%。由於非PVC产品销售比重增加,集团塑料管道系统的平均售价维持於每吨人民币9,887 元(2018 年:每吨人民币9,842),塑料管道系统业务的毛利率达28.9%(2018 年:27.2%)。
集团持续提升生产自动化和智能化水平,在管道产品生产中实现全面机械化,藉以提高整体产能、质量和效益,满足市场需求。於报告期内,集团塑料管道及管件生产的年度设计产能由2018 年的262 万吨扩至278 万吨,期内产能使用率达88.0%。
建材家居产品
2019 年,中国政府继续采取各项调控举措,加剧房地产行业的下行压力。政策收紧信号明显,房地产行业整体规模增速持续放缓,销售面积及销售额有所下降。受宏观因素的负面影响,年内建材家居产品市场持续承压。然而,房地产行业的大宗采购模式转变、下半年房地产竣工率逐渐回暖,有助带动建材
家居产品销量提升,新订单数目增长理想,整体业务表现获得改善。於报告期内,该业务板块保持稳定发展,录得收益人民币15.19 亿元,占集团总收入的5.8%。
其他
环保业务-於报告期内,该业务持续发展,实现收入人民币3.26亿元。
专业市场平台业务-於报告期内,该业务实现收入人民币3.79 亿元。
财务状况
集团持续采取审慎的财务政策,其财务、资金运用和融资活动实行有效的中央管理及监察模式。集团维持合理的资产负债水平及充足的流动资金。於2019 年12 月31 日,集团的债务总额(即借款 、租赁负债及可换股贷款债务部份)为约人民币135.37 亿元,其中52.8%以美元计值、20.6%以港元计值、21.3%以人民币计值、3.7%以澳元计值、1.2%以加元计值,而余下0.4%则以其他货币计值。
集团的资产负债率仍处於44.2%的健康水平。於2019 年12 月31 日,集团的权益总额增至约人民币170.94 亿元。集团的流动资产及流动负债分别为约人民币177.31 亿元及人民币205.26 亿元。流动比率及速动比率从2018 年12 月31 日的1.14 及0.87 分别下降至0.86 及0.67。集团录得流动负债净额人民币27.95 亿元,主要由於合计约人民币53.81 亿元的两项银团贷款(「银团贷款」)将於下半年到期偿还所致。
评级优於大市
预期《全 国 城 市 市 政 基 础 设 施 建设「十 三 • 五」规 划》在 供 水、供 热、排 水 防 涝 等 基 础 设 施 的 发 展 目 标政策支撑下,建材建设板块整体气氖向好。展望下半年,随着竣工复苏,同时,内地连日暴雨,多个省市汛情严竣,憧憬国家堆高雨水渠系统的基建补助。预期管道行业有望受益,前景亮丽。
管理层目标今年塑胶管销量按年持平至双位数升幅。以2020年市盈率13倍计算, 目标价为HK$14.10。7月10日收市价HK$12.1。
*资料来源: 集团公告
如有查询 CK LAU: 办公室电话: 29437499 电邮: chikinlau@phillip.com.hk, July 10 , 2020
注:本人刘智健为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止,本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。