公司概览

集团主要从事生产和销售熟料和水泥制品。

截至二零二零年六月三十日止半年度(「报告期」：

• 营业收入 净额约为 7,400,690 万元，较上年同期上升约 3.30%。

•股东权益持有人应占利润约为 1,608,608 万元，较上年同期上升约 5.26%。

• 每 股 基 本 盈 利 为 人 民 币每股基本盈利为 3.04 元。较上年同期上升 0.15 元/股。

业 务 概 览

於报告期内，集团的主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产、销售。根据市场需求，集团的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用於铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、水泥制品和农村市场等。

水泥属於基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制於运输方式及当地水泥价格，经营模式有别於日常消费品。集团采取直销为主、经销为辅的营销模式，在中国及海外所覆盖的市场区域设立500多个市场部，建立了较为完善的营销网络。同时，集团不断完善营销战略，在长三角、珠三角及浙闽沿海地区持续推进建设或租赁中转库等水路上岸通道，并积极开展贸易业务，进一步完善市场布局，提升市场控制力。

报告期内，集团不断优化完善国内外市场布局，稳妥推进国际化发展战略，积极延伸上下游产业链，稳步实施发展战略。

2020 年上半年经营状况

经营发展概述

2020 年上半年，面对错综复杂的国际国内形势，集团努力克服新冠疫情、超长梅雨等不利因素影响，积极推进复工复产工作，抓住市场需求增长恢复时机，抢抓市场需求，稳定销售份额；通过统筹大宗原燃材料采购和优化资源配置，强化指标管控和生产运行管理，运营质量不断提高，经营业绩稳步提升。

集团稳步推进国内外项目建设和并购。西藏八宿海螺水泥有限责任公司熟料项目已进入施工高峰期；并购了芜湖南方水泥有限公司，增加熟料产能 450 万吨，水泥产能 160 万吨；海外发展方面，缅甸海螺（曼德勒）水泥有限公司一条熟料线及两台水泥磨建成投产，通过加强海外布局和加大市场拓展力度，已投产项目整体运营质量持续改善，东南亚、中亚等地区在建及拟建项目有序推进。

截至报告期末，集团熟料产能 2.59 亿吨，水泥产能 3.66 亿吨，骨料产能 5,680 万吨，商品混凝土产能 300 万立方米。内产能使用率达88.0%。

分行业销售情况

报告期内，集团水泥熟料合计净销量为 1.87 亿吨，同比下降 7.60%；受水泥熟料净销量减少及产品综合销价下降影响，实现主营业务收入 624.82 亿元，同比下降 8.65%；主营业务成本 400.67 亿元，同比下降 11.78%；产品综合毛利率为 35.87%，较上年同期上升 2.27个百分点。

集团水泥熟料自产品销量为 1.41 亿吨，同比下降 3.40%；自产品销售收入 471.23 亿元，同比下降 3.17%；自产品销售成本 247.41 亿元，同比下降 3.77%；自产品综合毛利率为47.50%，较上年同期上升 0.33 个百分点。

集团实现水泥熟料贸易业务销量 0.46 亿吨，同比下降 18.39%；贸易业务收入 153.59 亿元，同比下降 22.17%；贸易业务成本 153.26 亿元，同比下降 22.22%。

分品种销售情况

报告期内，集团 32.5 级水泥销售金额同比下降 43.84%，主要受国家关於通用矽酸盐水泥标准修改的影响，P.C32.5R 复合矽酸盐水泥全面取消。商品混凝土销售金额同比上升369.60%，主要因商品混凝土项目陆续投产运营所致。

分地区销售情况

报告期内，除西部地区产品销量和销售金额同比增加外，其余各区域受新冠疫情影响，自产品销量、销售金额均有不同幅度的下降。

东部和中部区域受新冠疫情及长时间阴雨天气影响，市场需求总体下滑，销售金额同比分别下降 7.38%和 4.60%，但受益於产品成本下降，毛利率同比分别上升 0.10 个百分点和 0.27个百分点。

南部区域销量减少，销售金额同比下降 1.89%，毛利率同比下降 0.30 个百分点。

西部区域受益於当地基建需求增长，销量有所上升，价格平稳，销售金额同比上升 1.42%，毛利率同比上升 1.63 个百分点。

报告期内，受国外新冠疫情影响，国际市场需求下滑，公司出口销量同比下降 41.00%，出口销售金额同比下降 35.81%。海外新建项目随着产能逐步发挥，以及销售市场网络的不断完善，海外项目公司销量同比增长 30.64%，销售金额同比增长 33.63%。

下半年展望

2020年下半年，中央政府将紧扣全面建成小康社会目标任务，统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，在疫情防控常态化前提下，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化改革开放，牢牢把握扩大内需这个战略基点，大力保护和激发市场主体活力，紮实做好「六稳」工作，全面落实「六保」任务，推动经济高质量发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。财政政策要更加积极有为、注重实效，货币政策要更加灵活适度、精准导向。基建投资有望持续向好，地产投资预计保持平稳，水泥需求刚性支撑有望得以延续。此外，为打赢蓝天保卫战，大气污染环境治理不会放松，地方环保管控将更加严格，加之行业错峰生产、矿山综合整治等政策持续性影响，有利於平衡水泥行业供求关系。

下半年，集团将贯彻高质量发展要求，在海外发展方面，积极稳妥推进国际化发展战略，不断提升已投产项目运营质量，加快已签约项目落地，利用疫情空窗期进一步健全海外发展体系，强化内部管理。在国内发展方面，聚焦水泥主业，抢抓发展机遇，积极寻找合适并购标的，不断完善市场布局；同时，加快上下游产业链延伸，全力推进骨料项目落地，稳步拓展混凝土产业，试点装配式建筑产业，不断拓展新业态领域。

在经营管理方面，集团将密切关注国内外宏观经济形势变化，常态化抓好疫情防控工作，全力抓好经营管理工作；深入研判市场供求形势，统筹优化资源配置，合理把握产销节奏，强化终端市场建设；持续推进溯源控源工作，深化与大型煤企战略合作，拓宽长协资源供应渠道，降低采购成本；贯彻落实国家生态文明决策部署，持续开展节能环保技改，加快创新成果转化，推进科技创新项目落地；大力开展信息化建设，全面推进智能化工厂建设应用，不断增强企业核心竞争力；推进组织结构优化和人才梯队建设，激发人才创新创造活力，助力公司高质量发展。

与大市同步

次季业绩表现正面，净利润增长21.5%，预期下半年水泥销量前景乐观，华东地区受水灾及疫情影响，市场需求延迟。以2020年市盈率9倍计算, 目标价为HK$65.30。10月9日收市价HK$53.3。

*资料来源: 集团公告

如有查询 CK LAU:  办公室电话: 29437499 电邮: chikinlau@phillip.com.hk, October 12, 2020

注：本人刘智健为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。