收紧融资

2020年中央为收紧内房融资设立的「三条红线」，包括剔除预收款後的资产负债率不得大於70%、净负债率不得大於100%，以及现金短债比不少於1倍，市场关注收紧内地房企融资，令内房发展减慢。

房企去杠杆主调不变

因疫情关系，令融资渠道限制的措施在今年推迟出台，惟6至7月内房复苏快，故内地政府趁机推出「三条红线」指引，料未来去杠杆的主调仍然不变。

业绩表现

－　截至２０２０年９月止九个月，集团的经营业务收入较去年同期上升１２﹒１％至１１８３亿元（人民币；下同），经营溢利亦较去年同期上升１﹒９％至３８８﹒２亿元。於２０２０年９月３０日，集团的银行结余及现金为９６４﹒１亿元，净借贷比率则为３９﹒９７％。
－　截至２０２０年６月止半年度，集团营业额上升１１％至８８６﹒２５亿元（人民币；下同），股东应占溢利则下跌３﹒７％至２０５﹒２７亿元。期内业务概况如下：
　　　　（一）扣除税後投资物业公允价值变动及外币汇兑净损益的核心净利润为１７９﹒４亿元，增长０﹒３％；整体毛利减少２﹒７％至２７１﹒１４亿元，毛利率下跌４﹒３个百分点至３０﹒６％；
　　　　（二）物业发展：营业额增加１１﹒２％至８６３﹒４６亿元，占总营业额９７﹒４％，分部溢利（包括应占联营公司及合营公司）上升１﹒９％至２７３﹒８６亿元；
　　　　　　　１﹒期内，集团合约销售额增长４﹒２％至１７２０﹒１亿元，对应销售面积增长３﹒５％至９５４万平方米；
　　　　　　　２﹒期内，集团系列公司（但不含中海宏洋）在中国内地２１个城市共５０个项目竣工，竣工的总面积达７３２万平方米；
　　　　　　　３﹒期内，集团於中国内地１３个城市合共新增２１幅土地，新增总楼面面积为５８２万平方米，实际权益面积５６２万平方米，总地价５５５﹒１亿元，权益地价５２２﹒８亿元；
　　　　　　　４﹒截至２０２０年６月３０日，集团系列公司拥有总土地储备为９００６万平方米；
　　　　（三）物业投资：营业额增加６﹒２％至１９﹒２３亿元，分部溢利（包括应占联营公司及合营公司）上升１０﹒３％至６４﹒９４亿元；
　　　　（四）其他业务：营业额下降５﹒３％至３﹒５７亿元，分部溢利（包括应占联营公司及合营公司）减少５１﹒２％至５２３万元；
　　　　（五）於２０２０年６月３０日，集团银行结余及现金为１１１３﹒８亿元，银行及其他借贷为１２９２﹒９亿元，应付票据７９３﹒２亿元，净借贷比率为３２﹒９５％。

短评：

中国海外发展身为国企，三条红线基本上都达标，在去杠杆的主调下，不利杠杆比率高的中小型发展商，因借钱受限下，追上大型发展商的机会更细，生存空间收窄，更很有可能被大型发展商并购。

在跟随国策的前提下，未来增长一定保守，但现时股价为$18.72；PE：4.1x；PB：0.73x；股息5.5%；本人觉得十分吸引，可以买入作长线投资。

买入价：$18.72

短线目标价：$22.6

长线目标价：$28

止蚀价：$17