中电控股(00002.HK)

公司简介 :

主要於香港、中国内地、澳洲和印度从事发电及供电业务，同时投资於中国内地、东南亚及台湾的电力项目。

上年整体业绩

香港业务表现强劲，但只抵销了部分澳洲发电组合盈利下降及中国内地煤价高的影响，导致集团营运盈利减少17.8%至95亿港元。总盈利扣除影响可比性项目後减少至85亿港元，尽管如此，股息仍维持於2020年水平。

总盈利下降主要由於澳洲发电组合盈利显着减少、 中国内地煤炭价格高，以及数项一次性开支，当中 包括就澳洲一宗长时间的诉讼达成和解协议，和确保雅洛恩煤矿场在极端天气影响後仍能安全营运的成本。

能源转型，实现减碳目标

中电承诺於2050 年底前，整个集团业务实现净零排放。全面淘汰燃煤发电日期提前至2040年，较之前的承诺提早十年。

中电投入大额度的资本开支，主要在香 港、中国内地、澳洲及印度作出减碳投资。

香港方面，2021年底已安装逾120万个智能电表，及在「可再生能源 上网电价」计划下有265兆瓦发电容量获审批或接驳至电网。

澳洲方面，透过提前於2028年关闭雅洛恩电厂和提早於2040年淘汰Mount Piper电厂，以推进减碳旅程。此外，批准及展开首个在澳洲净零排放电厂Tallawarra B的准备工作。

内地方面，完成了乾安 三期风场的施工，是中电在中国内地首个「平价上网」项目。

印度方面，收购了第 二个输电项目，虽然Sidhpur风场建设受到新冠病毒疫情的防疫限制，但仍取得进展。

稳健的流动资金状况、管理得宜的债务还款期组合

中电稳定的现金流量为集团的能源转型提供有力支持。专注推动香港、中国内地、澳洲及印度的减碳项目，资本投资上升21.4%至14亿港元。燃煤资产 的投资，则仅限於维修、安全和减排管理。尽管营运现金流入因澳洲项目的贡献减少而下降至18亿港元，但中电凭藉强大的融资能力，继续维持充 足的财务资源以支持投资需要。

稳健的投资级信用评级对中电很重要，在筹集资金时，能让集团在金额、定价、年期及种类方面获取最佳 条款，并帮助公司时刻保持高度信誉，有利磋商商业合约。标准普尔（标普）及穆迪 确认了中电控股（A及A2）、中华电力（A+及A1）及青电（AA-及A1）的信用评级，前景为稳定。

潜在风险

1. 中电控股在未来两年资本开支将持续高企，令现金杠杆比率受压。

2. 澳洲的市场状况充满挑战， 面对批发电价受压和资产日益老化的营运风险。

3. 香港以外地区的营商风险通常较高， 集团的业务风险因而增加。

4. 管制计划业务资本性支出增加，回报率较以前低。

笔者认为中电仍然是一个稳健的防御性投资，收益率不错，因为利率仍然很低，由於贸易战的紧张局势仍居高不下，全球经济增长出现放缓迹象，中电的股票具有吸引力，因其基本面稳健，盈利前景基本稳定。

建议可在70元(周线图250天移动平均线)附近买入,目标价75-78元,止蚀价65。

资料来源

2021年报

注：本人陈招富为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。