坦白说, 对於脱欧公投的结果, 笔者是估错的, 在结果还没出来之前, 笔者一直想信英国会留欧, 而有这种想法的主要原因, 是博彩公司的赔率一面倒支持留欧, 笔者相信既然当中涉及大量资金, 而且有大量专业人仕计算赔率, 所以赔率一定能反映实际情况, 也就是有绝大机会英国会留欧.
以上的观点看似十分合理, 不过公投的结果正好相反, 这令我反思究竟问题出在那里. 笔者尝试以博彩公司的立场入手, 思考他们为什麽会开出这样的赔率. 首先, 民调的结果可说是不分上下, 开出不对等的赔率不是要吃大亏吗? 原来笔者忘记了博彩公司跟赌场一样, 他们并不是想跟投注客户对赌, 而是要从开盘中赚取差价, 最理想的情况是投注平衡, 然後无论英国脱不脱欧都能出现盈余. 想到这里笔者心生一问: 博彩公司开出脱欧的赔率比较高, 是不是因为投注留欧的钱比脱欧的钱多很多? 这是绝对有可能的. 试想想, 低收入人士较倾向脱欧, 因为他们比较关心移民和福利政策, 脱欧对他们可说是比较有利, 但他们实在没有太多钱去投注; 相反较高收入人士较可能从欧盟的地位中受惠, 所以较支持留欧, 他们也有较多空闲钱去投注自己的意向.
笔者透过以上例子想再引证一点: 资金的流向对定价有决定性影响. 事实上金融市场也不时出现这种例子. 回想起当年美银打算减持建行, 市场上出现恐慌, 导致建行的期权出现超高的价格和引申波幅, 这可算被钞票影响了价格. 但心水清的朋友会明白建行的基本因素并不会因此改变, 而且就算美银要沽货也会维持股价慢慢沽, 所以建行大跌的风险其实不高. 而事实上当时如果开SHORT PUT仓回报非常可观.
金融市场偶已会出现一些价格不合理的情况, 但如果要从中镬利, 则需要冷静分析和敏锐的观察力.
注: 本人吴子青, 为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止, 本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益