市况评论
作者
维他奶（345.HK）
2016年7月25日 星期一 
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业务回顾
集团面对来自全球及本地经济下行的挑战，仍秉持执行，扩展及创新的发展策略。
截至 2016 年3 月底，公司总收入显着增长10%至55.52 亿元港币，若不计及汇率因素之影响,则总收入高达13%增长。毛利率同比上升1%至51%，股权持有人应占溢利増加43%至5.31 亿元。
中国内地和香港澳门仍是主要的核心市场，占总销售额81%，其中内地业务收入占总收入的43%，而香港业务占37%。
集团面对来自全球及本地经济下行的挑战，仍秉持执行，扩展及创新的发展策略。
截至 2016 年3 月底，公司总收入显着增长10%至55.52 亿元港币，若不计及汇率因素之影响,则总收入高达13%增长。毛利率同比上升1%至51%，股权持有人应占溢利増加43%至5.31 亿元。
中国内地和香港澳门仍是主要的核心市场，占总销售额81%，其中内地业务收入占总收入的43%，而香港业务占37%。
财务状况
集团持有2.73亿现金和银行存款，并有可动用银行信贷额约10亿，足以应付未来之现金流需要。巿账率8.277倍,巿盈率约30倍,相对其他食品股如康师傅(00322) ，巿账率1.73倍,巿盈率约19.61倍 ,中国旺旺(00151) ，巿账率4.62倍,巿盈率约16.16倍, 估值不算便宜。不过,该集团财政稳健,现金流强劲,实属稳健之选。
地区业务
集团持有2.73亿现金和银行存款，并有可动用银行信贷额约10亿，足以应付未来之现金流需要。巿账率8.277倍,巿盈率约30倍,相对其他食品股如康师傅(00322) ，巿账率1.73倍,巿盈率约19.61倍 ,中国旺旺(00151) ，巿账率4.62倍,巿盈率约16.16倍, 估值不算便宜。不过,该集团财政稳健,现金流强劲,实属稳健之选。
地区业务
香港业务维持稳健增长约1%，相信在持续的营销推广下及新奶茶产品的收入贡献下，香港业务未来仍可取得高单位数增长。本年度推出名为VITASOY GO的流质营养健康小食，另外, 维他港式系列增添新产品:维他鸳鸯及维他奶茶（特浓茶味）。
中国内地业务持续强劲的表现，集团继续提升实力，为长远增长奠定基础。武汉新厂房的投入，能降低运输成本及有助提供完善的客户服务，从而满足湖北省以至华中地区的需求，期望为集团带来盈利。
同时，集团持续执行「更深更广」业务策略，推动华南、华中及华东地区的销售增长，并以更强大的销售及分销网络强化其营运能力。
同时，集团持续执行「更深更广」业务策略，推动华南、华中及华东地区的销售增长，并以更强大的销售及分销网络强化其营运能力。
新加坡整体业务增长23%，集团继续投资於特定销售渠道推广及顾客试食活动等市场推广活动。UNICURD品牌豆腐加入维他奶高端有机豆腐，更能为消费者提供多样化的产品组合选择，进一步巩固维他奶饮品进口的品牌价值。
集团决定终止亏损的美国业务并出售北美洲主流业务及山水品牌业务，使集团专注於加快其核心业务的增长，并进一步开辟至其他市场。
集团决定终止亏损的美国业务并出售北美洲主流业务及山水品牌业务，使集团专注於加快其核心业务的增长，并进一步开辟至其他市场。
笔者认为集团的产品在华人地区有很高的知名度，在中国和新加坡应可实现持续的可观增长。建议可以分两注买入, 第一注可在14附近买入, 第二注在12元附近买入。目标价17元。
注：本人陈招富为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
研究报告由辉立证券集团旗下于香港证监会持牌的辉立证券（香港）有限公司及/或辉立商品有限公司（「辉立」）所发报。本文所包含的资料均为辉立从相信为准确的来源搜集。辉立对有关报告所引致之任何损失或亏损概不负责。本报告所载的资料只供参考用途，并没有法律约束力，亦不构成投资建议，邀约，购入，出售任何产品。
投资涉及风险，有可能损失投资本金。你应该咨询专业人士，就本身的投资经验，财务状况，个人目标及风险取向，以提供投资意见。各类产品的风立，请参阅本公司网页http://www.phillip.com.hk「风险披露声明」。
辉立（或其雇员）可能持有本文所述有关的投资产品。此外，辉立（或任何附属公司）随时可能替向报告内容所述及的公司提供服务，招揽或业务往来。
以上资料为辉立拥有并受版权及知识产法保护。除非事先得到辉立明确书面批准，否则不应复制，散播或发布。
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