市況評論

作者

劉智健先生 (CK Lau)
助理經理

股票研究投資經驗豐富。利用市場數據、技術走勢及投資氣氛用來分析市況,配合合適的投資工具,為客戶評估風險提供買賣策略。喜歡研究資源類及內需類股票 。
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聯塑2128.HK創新高,展望優於大市

2020年7月13日 星期一 觀看次數3234

公司概覽

主要從事製造及銷售建材家居產品、提供裝修及安裝工程、環境工程及其他相關服務、金融服務和物業租賃及其他相關服務。

 

2019年度業績概摘要

與 去 年 綜 合 財 務 業 績 相 比:

• 收 入 增 加11.0%至 人 民 幣263.45億 元

• 毛 利 增 加21.0%至 人 民 幣75.37億 元,毛利率上升2.4倍至28.6%;

• 年 內 溢 利 增 加23.8%至 人 民 幣30.28億 元

• 每 股 基 本 盈 利 為 人 民 幣0.98元,增 幅 為22.5%

• 建 議 派 付 截 至2019年12月31日 止 年 度 的 末 期 股 息 每 股28港 仙

 

於 報 告 期 內, 集 團 繼 續 把 握 國 策 及 房 地 產 產 業 帶 來 的 機 遇,持 續 推 動 塑 料管 道 系 統 業 務 的 發 展,同 時 積 極 開 拓 建 材 家 居 業 務 和 環 保 業 務,實 現 拓 寬 本集 團 的 收 入 基 礎,並 取 得 持 續 增 長。更 重 要 的 一 點 是,中 國 聯 塑 成 功 於2019年11月26日 正 式 獲 納 入 為MSCI中 國 指 數 成 分 股 之 一,反 映 市 場 對 本 集 團 未 來 發展 前 景 充 滿 信 心,並 認 同 本 集 團 的 投 資 價 值。

2019年,受 益 於 維 持 平 穩 增 長 的 中 國 經 濟 及 回 升 的 基 礎 建 設 需 求,中 國 聯 塑收 入 按 年 增 加11.0%至 人 民 幣263.45億 元(2018年:人 民 幣237.34億 元)。於 報 告 期內,得 益 於 集 團 的 規 模 經 濟 效 益、持 續 提 升 廠 房 產 能 和 有 效 的 採 購 策 略,毛 利 按 年 增 加21%至 人 民 幣75.37億 元(2018年:人 民 幣62.28億 元),毛 利 率 提 升至28.6%(2018年:26.2%),淨 利 率 上 升1.2個 百 分 點 至11.5%(2018年:10.3%)。

 

業務回顧及展望

塑料管道系統

中國政府持續積極推動「煤改氣」及「水污染防治行動計劃」等能源及環保政策,持續落實管道管網規劃,為塑料管道及管件產品帶來穩定的市場需求。截至2019 年12 月31 日止年度,受惠於中國建築行業的需求持續穩定,特別是下半年華南地區建築工程項目重新活躍,施工速度提升,而政府積極推進舊城改造與鄉村給排水建設項目,基礎設施投資亦逐步回升,加上房地產整體表現穩定發展,帶動塑料管道系統訂單數量增加,並使集團的塑料管道系統業務維持全年的穩健增長。回顧年內,塑料管道系統業務的收入按年增加11.1%至人民幣237.09億元(2018年:人民幣213.43億元),佔本集團總收入的90.0%(2018年:89.9%)。

集團採用成本加成的定價方法。報告期內,憑藉通過規模經濟效益、與原材料供應商進行大量採購等措施,集團有效控制原材料和生產成本,所以原材料平均成本價格按年下降1.8%。由於非PVC產品銷售比重增加,集團塑料管道系統的平均售價維持於每噸人民幣9,887 元(2018 年:每噸人民幣9,842),塑料管道系統業務的毛利率達28.9%(2018 年:27.2%)。

集團持續提升生產自動化和智能化水平,在管道產品生產中實現全面機械化,藉以提高整體產能、質量和效益,滿足市場需求。於報告期內,集團塑料管道及管件生產的年度設計產能由2018 年的262 萬噸擴至278 萬噸,期內產能使用率達88.0%。

 

建材家居產品

2019 年,中國政府繼續採取各項調控舉措,加劇房地產行業的下行壓力。政策收緊信號明顯,房地產行業整體規模增速持續放緩,銷售面積及銷售額有所下降。受宏觀因素的負面影響,年內建材家居產品市場持續承壓。然而,房地產行業的大宗採購模式轉變、下半年房地產竣工率逐漸回暖,有助帶動建材

家居產品銷量提升,新訂單數目增長理想,整體業務表現獲得改善。於報告期內,該業務板塊保持穩定發展,錄得收益人民幣15.19 億元,佔集團總收入的5.8%。

 

 

 

其他

環保業務-於報告期內,該業務持續發展,實現收入人民幣3.26億元。

專業市場平台業務-於報告期內,該業務實現收入人民幣3.79 億元。

 

財務狀況

集團持續採取審慎的財務政策,其財務、資金運用和融資活動實行有效的中央管理及監察模式。集團維持合理的資產負債水平及充足的流動資金。於2019 年12 月31 日,集團的債務總額(即借款 、租賃負債及可換股貸款債務部份)為約人民幣135.37 億元,其中52.8%以美元計值、20.6%以港元計值、21.3%以人民幣計值、3.7%以澳元計值、1.2%以加元計值,而餘下0.4%則以其他貨幣計值。

集團的資產負債率仍處於44.2%的健康水平。於2019 年12 月31 日,集團的權益總額增至約人民幣170.94 億元。集團的流動資產及流動負債分別為約人民幣177.31 億元及人民幣205.26 億元。流動比率及速動比率從2018 年12 月31 日的1.14 及0.87 分別下降至0.86 及0.67。集團錄得流動負債淨額人民幣27.95 億元,主要由於合計約人民幣53.81 億元的兩項銀團貸款(「銀團貸款」)將於下半年到期償還所致。

 

評級優於大市

預期《全 國 城 市 市 政 基 礎 設 施 建設「十 三 • 五」規 劃》在 供 水、供 熱、排 水 防 澇 等 基 礎 設 施 的 發 展 目 標政策支撐下,建材建設板塊整體氣氖向好。展望下半年,隨著竣工復甦,同時,內地連日暴雨,多個省市汛情嚴竣,憧憬國家堆高雨水渠系統的基建補助。預期管道行業有望受益,前景亮麗。

 

管理層目標今年塑膠管銷量按年持平至雙位數升幅。以2020年市盈率13倍計算, 目標價為HK$14.10。7月10日收市價HK$12.1。

 

*資料來源: 集團公告

如有查詢 CK LAU:  辦公室電話: 29437499 電郵: chikinlau@phillip.com.hk, July 10 , 2020

註:本人劉智健為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止,本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。

 

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