公司概覽

集團主要從事生產和銷售熟料和水泥製品。

截至二零二零年六月三十日止半年度(「報告期」：

• 營業收入 淨額約為 7,400,690 萬元，較上年同期上升約 3.30%。

•股東權益持有人應佔利潤約為 1,608,608 萬元，較上年同期上升約 5.26%。

• 每 股 基 本 盈 利 為 人 民 幣每股基本盈利為 3.04 元。較上年同期上升 0.15 元/股。

業 務 概 覽

於報告期內，集團的主營業務為水泥、商品熟料及骨料的生產、銷售。根據市場需求，集團的水泥品種主要包括32.5級水泥、42.5級水泥及52.5級水泥，產品廣泛應用於鐵路、公路、機場、水利工程等國家大型基礎設施建設項目，以及城市房地產開發、水泥製品和農村市場等。

水泥屬於基礎原材料行業，是區域性產品，其銷售半徑受制於運輸方式及當地水泥價格，經營模式有別於日常消費品。集團採取直銷為主、經銷為輔的營銷模式，在中國及海外所覆蓋的市場區域設立500多個市場部，建立了較為完善的營銷網絡。同時，集團不斷完善營銷戰略，在長三角、珠三角及浙閩沿海地區持續推進建設或租賃中轉庫等水路上岸通道，並積極開展貿易業務，進一步完善市場佈局，提升市場控制力。

報告期內，集團不斷優化完善國內外市場佈局，穩妥推進國際化發展戰略，積極延伸上下游產業鏈，穩步實施發展戰略。

2020 年上半年經營狀況

經營發展概述

2020 年上半年，面對錯綜複雜的國際國內形勢，集團努力克服新冠疫情、超長梅雨等不利因素影響，積極推進復工復產工作，抓住市場需求增長恢復時機，搶抓市場需求，穩定銷售份額；通過統籌大宗原燃材料採購和優化資源配置，強化指標管控和生產運行管理，運營質量不斷提高，經營業績穩步提升。

集團穩步推進國內外項目建設和併購。西藏八宿海螺水泥有限責任公司熟料項目已進入施工高峰期；併購了蕪湖南方水泥有限公司，增加熟料產能 450 萬噸，水泥產能 160 萬噸；海外發展方面，緬甸海螺（曼德勒）水泥有限公司一條熟料線及兩臺水泥磨建成投產，通過加強海外佈局和加大市場拓展力度，已投產項目整體運營質量持續改善，東南亞、中亞等地區在建及擬建項目有序推進。

截至報告期末，集團熟料產能 2.59 億噸，水泥產能 3.66 億噸，骨料產能 5,680 萬噸，商品混凝土產能 300 萬立方米。內產能使用率達88.0%。

分行業銷售情況

報告期內，集團水泥熟料合計淨銷量為 1.87 億噸，同比下降 7.60%；受水泥熟料淨銷量減少及產品綜合銷價下降影響，實現主營業務收入 624.82 億元，同比下降 8.65%；主營業務成本 400.67 億元，同比下降 11.78%；產品綜合毛利率為 35.87%，較上年同期上升 2.27個百分點。

集團水泥熟料自產品銷量為 1.41 億噸，同比下降 3.40%；自產品銷售收入 471.23 億元，同比下降 3.17%；自產品銷售成本 247.41 億元，同比下降 3.77%；自產品綜合毛利率為47.50%，較上年同期上升 0.33 個百分點。

集團實現水泥熟料貿易業務銷量 0.46 億噸，同比下降 18.39%；貿易業務收入 153.59 億元，同比下降 22.17%；貿易業務成本 153.26 億元，同比下降 22.22%。

分品種銷售情況

報告期內，集團 32.5 級水泥銷售金額同比下降 43.84%，主要受國家關於通用矽酸鹽水泥標準修改的影響，P.C32.5R 複合矽酸鹽水泥全面取消。商品混凝土銷售金額同比上升369.60%，主要因商品混凝土項目陸續投產運營所致。

分地區銷售情況

報告期內，除西部地區產品銷量和銷售金額同比增加外，其餘各區域受新冠疫情影響，自產品銷量、銷售金額均有不同幅度的下降。

東部和中部區域受新冠疫情及長時間陰雨天氣影響，市場需求總體下滑，銷售金額同比分別下降 7.38%和 4.60%，但受益於產品成本下降，毛利率同比分別上升 0.10 個百分點和 0.27個百分點。

南部區域銷量減少，銷售金額同比下降 1.89%，毛利率同比下降 0.30 個百分點。

西部區域受益於當地基建需求增長，銷量有所上升，價格平穩，銷售金額同比上升 1.42%，毛利率同比上升 1.63 個百分點。

報告期內，受國外新冠疫情影響，國際市場需求下滑，公司出口銷量同比下降 41.00%，出口銷售金額同比下降 35.81%。海外新建項目隨著產能逐步發揮，以及銷售市場網絡的不斷完善，海外項目公司銷量同比增長 30.64%，銷售金額同比增長 33.63%。

下半年展望

2020年下半年，中央政府將緊扣全面建成小康社會目標任務，統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，在疫情防控常態化前提下，堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持深化改革開放，牢牢把握擴大內需這個戰略基點，大力保護和激發市場主體活力，紮實做好「六穩」工作，全面落實「六保」任務，推動經濟高質量發展，努力完成全年經濟社會發展目標任務。財政政策要更加積極有為、注重實效，貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。基建投資有望持續向好，地產投資預計保持平穩，水泥需求剛性支撐有望得以延續。此外，為打贏藍天保衛戰，大氣污染環境治理不會放鬆，地方環保管控將更加嚴格，加之行業錯峰生產、礦山綜合整治等政策持續性影響，有利於平衡水泥行業供求關係。

下半年，集團將貫徹高質量發展要求，在海外發展方面，積極穩妥推進國際化發展戰略，不斷提升已投產項目運營質量，加快已簽約項目落地，利用疫情空窗期進一步健全海外發展體系，強化內部管理。在國內發展方面，聚焦水泥主業，搶抓發展機遇，積極尋找合適併購標的，不斷完善市場佈局；同時，加快上下游產業鏈延伸，全力推進骨料項目落地，穩步拓展混凝土產業，試點裝配式建築產業，不斷拓展新業態領域。

在經營管理方面，集團將密切關注國內外宏觀經濟形勢變化，常態化抓好疫情防控工作，全力抓好經營管理工作；深入研判市場供求形勢，統籌優化資源配置，合理把握產銷節奏，強化終端市場建設；持續推進溯源控源工作，深化與大型煤企戰略合作，拓寬長協資源供應渠道，降低採購成本；貫徹落實國家生態文明決策部署，持續開展節能環保技改，加快創新成果轉化，推進科技創新項目落地；大力開展信息化建設，全面推進智能化工廠建設應用，不斷增強企業核心競爭力；推進組織結構優化和人才梯隊建設，激發人才創新創造活力，助力公司高質量發展。

與大市同步

次季業績表現正面，淨利潤增長21.5%，預期下半年水泥銷量前景樂觀，華東地區受水災及疫情影響，市場需求延遲。以2020年市盈率9倍計算, 目標價為HK$65.30。10月9日收市價HK$53.3。

*資料來源: 集團公告

如有查詢 CK LAU:  辦公室電話: 29437499 電郵: chikinlau@phillip.com.hk, October 12, 2020

註：本人劉智健為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。