市況評論

作者

徐文輝先生 (Tsui Man Fai)
輝立証券高級交易員

現任職輝立交易員,對投資股票、期權經驗豐富。本人樂意為客戶提供投資分析及買賣策略。歡迎各位來電交流心得。
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粵海投資(270.HK)

2016年5月25日 星期三 觀看次數2209

粵海投資主要業務為中國及香港水資源項目, 物業投資, 酒店營運管理, 百貨營運, 基建及能源項目投資. 大部份業務均位居香港及廣東省.

集團早前公佈季度業績, 第一季收入及稅前盈利為26.82億及16.91億港元(下同). 相比去年同期上升13.7%及13.3%. 上升主因是業務比重達65%的水資源項目, 以及發電項目皆錄得超過一成增長, 足以抵銷因中國經濟放緩而令盈利下跌的物業投資, 酒店營運管理, 百貨營運業務.

水資源分部中, 香港,深圳及東莞供水收入及盈利佔比最大, 稅前盈利比去年同期上升12.1%. 主要因佔比近75%的供水到港項目收入上升6.3%所致. 2015年與香港政府簽訂的供水協議, 訂明了集團直至2017年, 每年供水收入將有約6%增幅. 而東深供水量及收入則有所下降. 污水處理業務方面, 因2015年10月向母公司收購兩間水資源公司的關係, 收入同比上升373%.

基建及能源項目中, 由於中山火力發電廠新機組開始營運,抵銷其他電廠的銷售跌幅. 因此令項目盈利同比上升近15%. 而另一機組預計將於2016年6月開始營運.相信日後收入會有相當升幅.

集團其他業務方面, 因受累中國經濟放緩, 物業投資, 酒店營運管理, 百貨營運業務稅前盈利對比去年同期分別下跌3.56%, 46.9%, 44.4%.相信業務要待中國經濟下滑情況穩定下來後才會有所增長.

 

集團的業務表現雖個別發展, 但比重最高的供水業務增長穩定.特別是佔集團近半收入的對港供水業務. 香港現時對水資源規劃發展近乎零,加上人口增加令用水需求增多, 相信一段長時間內是「肉在砧板上」, 令集團的收入及現金流增長均較易預測. 另集團現時處於淨現金狀況, 可以再在水資源方面作出收購令增長率持續甚或上升.

 

風險

  1. 人民幣匯兌風險, 特別是其現金及債務的貨幣不配合
  2. 中國經濟持續放緩, 令供水業務增長不夠抵銷其他業務的跌幅
  3. 美國加息令公用事業股估值受壓

 

在現時股市波動增大, 一隻可預測性較高的股票值得中長線持有. 但因六月有議息及英國脫歐等不明朗因素下, 可稍待局勢明朗後買入. 建議買入價$10.1, 相當歷史市盈率16.2倍, 止蝕價$9.5.(25/5/2016)

 

註:本人徐文輝為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止,本人及/或其有關聯繫者 並 無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。

 

 

參考資料

Company annual Report, 2015

Quarterly Report,Q1 2016 (unaudited)

www.aastocks.com

www.afesolution.com

 


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