市況評論

作者

余家訓先生(Kelvin Yu)
輝立証券助理經理

現任職輝立交易員,2011年完成ERP(Energy Risk Professional)考試。對投資股票、期權經驗豐富。 本人樂意為客戶提供投資分析及買賣策略。歡迎各位來電交流心得。
電話:
2277 6669

香港中華煤氣 (0003.HK)

2016年12月12日 星期一 觀看次數1605

香港中華煤氣有限公司(煤氣公司)的香港核心業務包括生產、輸配及營銷煤氣、銷售煤氣爐具,以及提供全面售後服務。另外煤氣公司於1994年開展中國內地的燃氣項目。目前,公司在內地共有逾120個項目,包括城市管道燃氣項目、上、中游項目、自來水供應與污水處理、天然氣加氣站及新興環保能源項目等,業務遍佈全國20個省、直轄市和自治區。
 
截至2016年6月30日止之六個月內集團股東43億3千1百萬元,較去年同期增加港幣1億3千4百萬元,每股盈利為港幣34.1仙,上升3.2%。
 
香港煤氣業務
 
整體而言,今年上半年本港煤氣銷售量較去年同期上升1.8%, 達15,774 百萬兆焦耳,而爐具銷售亦有理想增長, 銷售額為港幣8 億4 千3百萬元,較去年同期上升21.4%。截至2016年6月30日止,客戶數目達1,847,390戶,較2015年底增加8,129戶。
 

中國內地業務
集團透過全資附屬公司易高環保投資有限公司及其屬下企業(統稱「易高」)致力開拓之新興環保能源業務之發展亦穩步向前,新技術之研發有着長足之發展,多個環保節能項目已相繼在興建及陸續投產,且不斷拓展新項目,為集團業務之長遠發展打下基礎。惟今年上半年國際油價低企,曾下挫至2003年之低位,令能源產品售價大幅下調,溢利受到較大影響。
 
 
 

燃氣業務:
集團之城市燃氣業務進展良好,包括旗下之港華燃氣在內,集團之內地城市燃氣項目總數至今已達131個,遍布23個省、自治區和直轄市;今年上半年總售氣量約為86億3千萬立方米,較去年同期增長9%, 燃氣客戶則增加至2,191 萬戶,增長10% 。
 
天然氣業務:
集團之附屬公司港華燃氣於今年上半年業務平穩發展,旗下內地項目公司以人民幣計利潤貢獻為人民幣6 億7 千8 百萬元, 較去年同期增加11%。期內由於人民幣貶值, 以及改以人民幣貸款融資令財務成本上升, 港華燃氣之股東應佔稅後溢利較去年同期減少12%至港幣5 億6千4百萬元。於2016年6月底,集團持有港華燃氣約16億8千9百萬股股份,相當於港華燃氣已發行股份總數約63.38%。
 
易高環保的新能源業務:
 
易高在本港之主要業務包括航空燃油儲存庫設施、專用液化石油氣汽車加氣站及垃圾堆填區沼氣應用等,業務皆運作順暢良好。今年上半年易高航空燃油儲存庫之周轉量為366萬噸,為易高提供穩步增長之收益。本港5座「易高」液化石油氣汽車加氣站之業務平穩,為本港的士及小巴業界提供優質可靠之燃料供應。東北新界堆填區沼氣項目經營多年來環保效益明顯,在此基礎上易高於去年亦啟動了在東南新界堆填區沼氣應用項目,預計於今年下半年投產,進一步提升集團沼氣利用之比例,為本港之節能減排帶來更大貢獻。
 
易高位於泰國之油田項目面對國際油價持續下行之衝擊,今年上半年產油量下調至74萬桶,較去年同期減少29%,對此項目之近期盈利有較大影響。
 
集團以「華衍水務」為品牌進入內地水務市場已逾10年, 至今共投資和營運6 個水務項目。「華衍水務」在蘇州工業園區正在興建一座日處理600噸廚餘、綠化廢棄物及垃圾滲濾液轉化成天然氣、油品、固體燃料及肥料之廠房,為集團首個此類型之變廢為寶項目。
 
 
 
融資計劃
 
集團自2009年透過全資附屬公司HKCG (Finance) Limited設立中期票據發行計劃以來,得以適時靈活進行融資。集團趁利率處於低位時, 於今年上半年發行中期票據合共港幣4 億6 千4百萬元,年期由10年至12年。為配合集團之長遠業務投資,截至2016年6月30日止,此中期票據發行金額為港幣111億元,發行年期由10年至40年,息率平均為定息3.63%,年期平均為
16年。
 
估值
 
煤氣公司有香港煤氣銷售業務提供穩定的現金流,亦開始提高對中國能源(主要是天然氣和城市燃氣)市場的投資。相對於其他只集中於新能源或清潔能源的公司,盈利表現會比較穩定。現在環球經濟下行的風險增加, 煤氣公司有一定的防守性和對中國清潔能源高速發展的憧景,具有長線的投資價值。
 
煤氣公司現在市盈率大約24.54,對長線投資來說比較貴。加上人民幣貶值和中國經濟下行的預期, 筆者建議可以分兩注買入, 第一注可在13.6附近買入, 第二注在12.0元附近買入。目標價16元。
 
資料來源:
1) 2016年中期報告書
2) 經濟通新聞
 

 
 
註:本人余家訓為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止,本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。」;
 
Or
" I, Yu Ka Fan, am a licensed person under the Securities and Futures Commission.
Until the date this commentary was published, neither I and/or my affiliates
are the beneficiary of the securities mentioned herein or are entitled to
any financial interests in relation thereto."

本文所包含的意見、預測 及其他資料均為本公司從相信為準確的來源搜集。但本公司對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失, 概不負責。 輝立証券(香港)有限公司,及其附屬公司,均隨時可能替報告內容所述及的公司提供投資、顧問或其他服務,或買賣 (不論是否以委託人身份)及擁有報告中所述及公司的證券。本文並不存有招攬任何證券買賣的企圖。

返回頁首
聯絡我們
請即聯絡你的客戶主任或致電我們。
研究部
電話 : (852) 2277 6846
傳真 : (852) 2277 6565
電郵 : businessenquiry@phillip.com.hk

查詢及支援
分行資料
查數網
登入
黃師傅每日講股
研究部快訊
免費訂閱
聯絡我們