一季報強勁增長

廣汽集團發佈首季財報，營業收入錄得101.4億人民幣，同比增88%。淨利潤同比增長263.7%，至19.27億，單季盈利創了上市以來新高。業績漲幅巨大的直接原因在於：

1）期內公司旗下汽車銷量快速增長，規模效應繼續顯現，

2）聯營企業銷量大增，貢獻投資收益較去年同期大幅增加，

3）去年一季度淨利潤僅為5.3億，處於全年業績最低點。

三駕馬車齊發力，推動銷量增長顯著

一季度，廣汽集團汽車總銷量同比大增35.8%，其中貢獻利潤大頭的主要幾個乘用車企的銷量之和增速高達48%。兩田為代表的日系車、Jeep為代表的美系車和自主品牌，是銷量快速增長的三駕馬車。廣汽本田，廣汽豐田，廣汽菲亞特和廣汽自主品牌的銷量分別同比增27%，22%，202%和140%。對銷量增量做出顯著貢獻的車型主要包括：廣汽本田的繽智、飛度，廣汽豐田的雷淩、漢蘭達，廣汽自主的傳祺GS4，廣汽菲亞特的自由光。

去年業績好於預期，各項業務終迎收穫期

廣汽集團2015年營業收入和淨利潤分別按年增加31.4%和31.9%，至294.2億元，42.12億元。期內自主品牌成功扭虧，合資廠商貢獻投資收益按年增12.9%至47億，這兩大因素共同推動公司業績跑贏預期。

估值

新車方面，廣汽豐田計劃推出新車領志，廣汽本田的謳歌CDX，混動版雅閣和大型SUV冠道，將於今年下半年上市，廣菲克的Jeep車型和產能正處於上升期，和自主傳祺將推出多款新能源車型，公司盈利駛入快車道。我們調整公司2016/2017年的EPS預測人民幣至1.1/1.2元，調整目標價至12港元，對應2016/2017年9.1/8.4倍市盈率，買入評級。(現價截至5月3日)

財務報告

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