投資建議 | 買入 |
建議時股價 | $5.450 |
目標價 | $8.000 |
公司上半年實現收入21.8億元人民幣,同比下降5%,實現毛利5.08億元,同比增加3.2%,實現歸屬於母公司股東淨利潤2.23億元,同比增長7.7%,實現每股收益0.32元,略低於我們的預期,主要原因是幕牆業務收入大幅下降。
傳統幕牆業務上半年實現收入6億元,同比下降34.2%,其中工商樓宇建造實現收入3.27億元,同比大幅下降47.2%,主要原因是工商業的不景氣讓此類專案建造規模大幅萎縮。幕牆業務的毛利率為15.9%,較去年同期的16.1%基本維持穩定。公司已經將這一業務擴展到海外以降低國內經濟下行帶來的風險。
公司的光伏EPC業務上半年實現收入10.3億元,同比增加39%,基本上彌補了幕牆業務的下降。毛利率28.7%,較去年同期上升0.4個百分點,盈利能力保持穩定。公司於6月29日宣佈取得470兆瓦的並網許可,將於下半年帶來約350兆瓦的訂單,目前各光伏運營商紛紛跑馬圈地,未來訂單量應該能維持增長。
今年以來公司股價下跌幅度較大,主要反映了市場對公司的幕牆業務以及光伏行業本身存在的一些問題,如限電可能增加以及補貼的不確定性,過分擔憂。我們下調公司目標價至8港元,為“買入”評級。(現價截至10月5日)