投資概要

- 於2017年上半年錄得非常強勁的銷售，並完成2017年銷售目標的84%，與去年同期相比增長達140%

- 積極補充對房屋需求旺盛的一線城市和二線城市的土地儲備

公司概況

2017年上半年合約銷售升幅強勁: 龍湖地產於2017年上半年延續其去年的強勁銷售。 截至2017年6月，2017年度累積合約銷售同比增長140%，總共926.3億元人民幣，總銷售面積達595萬平方米。集團2017年銷售目標為1,100億元人民幣，以2017年累積合約銷售計算，集團已完成本年度合約銷售目標的84.2%。 事實上，2017年上半年的合約銷售上升勢頭極為強勁，於2017年首六個月的合約銷售已超過2016年全年的合約銷售，該年的合約銷售為881.4億元人民幣。 另外，在2017年，龍湖地產的可銷售資源的銷售價值約為1,700億元人民幣，顯示龍湖地產有能力應付強勁的銷售需求。 龍湖地產銷售極為強勁，財務狀況良好，因此，我們將龍湖地產的目標價修訂為20.35港元。

積極參與土地收購市場: 龍湖地產在2017年度繼續活躍於土地市場。 在2017年上半年，龍湖地產成功擴大其覆蓋版圖，從2016年覆蓋26個城市到2017年上半年覆蓋31個城市。 另外，集團於本年度獲得大約30多個新項目，特別是集團在粵港澳大灣區中的香港和深圳成功收購土地，從而令集團能夠得益於國家發展政策，增加其在華南地區的戰略地位，此為集團近年發展的重要里程碑。

龍湖地產繼續其發展戰略，主要於一線城市和二線城市累積土地儲備和發展物業，由於該等城市的經濟發展和增加中的人口，因此它們對住房的需求均十分強勁。 2017年上半年集團收購的一些新項目如下:

投資物業業務依然強勁: 龍湖地產的投資物業全都為商場，它們於2016年的表現十分強勁。 於2016年，龍湖地產的投資物業總建築面積為1,938,418平方米。 投資物業業務有3條不同的產品線，以不同的客戶群為目標，如「天街系列」，「星悅薈系列」和「家悅薈系列」，它們分別為都市體驗式購物中心，小區購物中心，和及中高端家居生活購物中心。 集團的投資物業擁有高出租率，平均達95.1%。 龍湖地產目前有6個投資物業建設項目，它們均為「天街系列」的購物中心，預計將在2017年至2018年開始營運。

新發行的優先票據借款成本創新低: 龍湖地產的借款成本繼續其下降趨勢，於2016年，龍湖地產的平均借款成本為4.92%，連續第五年下降。

於2017年7月，龍湖地產發行2022年到期的4.5億美元的優先票據，該優先票據的票面利率為3.875%，比2016年的平均借貸成本低，此將進一步降低集團的借款成本。 此次發行的優先票據的票面利率為龍湖地產歷史上最低的借款成本，顯示集團雄厚的財務實力。

估值和風險

我們的估值模型顯示目標價為20.35港元: 龍湖地產銷售額非常強勁，截至2017年6月，集團已完成了2017年銷售目標的84%。 此外，龍湖地產一直活躍於土地市場，並積極收購一線城市和二線城市的土地，其因為它們上升的人口和經濟發展令它們對房屋的需求旺盛。 因此，我們給予龍湖地產20.35港元的目標價，相當於市盈率和市賬率10.17倍及1.47倍，為「增持」評級。(現價截至7月19日)

財務報告

按此下載PDF版...