Commentary
  • 周霖小姐 ( Eurus Zhou) 分析師 2019年中國宏觀經濟展望  2019-02-15 Fri  Views604
  • 顧慧宇小姐(Tracy Ku) 分析師 美國債息倒掛對於經濟前景及加息步伐的啟示  2019-01-16 Wed  Views541
  • 李學滔先生(Terry Li) 分析師 誰是油價下跌的得益及受害者?  2018-12-13 Thu  Views1385
  • 章晶小姐 (Zhang Jing) 高級分析師 貿易磨擦以來,中美雙方經濟和金融市場表現的各自影響比較和分析  2018-11-16 Fri  Views1702
  • 周霖小姐 ( Eurus Zhou) 分析師 新興市場貨幣走勢展望  2018-10-04 Thu  Views2245
[Page 1 of 22]

2019年中國宏觀經濟展望

Friday, February 15, 2019

相比2018年中國GDP增長6.6%,世界銀行預計2019年中國GDP增速將進一步放緩至6.2%。全球經濟增速放緩,預計對中國進出口造成下降壓力。固定資產投資可能維持2018年的下降趨勢,但其中基礎建設投資表現會好於製造業與房地產投資。社會消費可能總體下滑,通脹減弱。政府將採取更加積極的財政政策,貨幣政策或邊際寬鬆。


中國GDP增速將進一步放緩。中國國家統計局公佈,2018年中國真實GDP增速為6.6%。根據世界銀行預測2019/20/21年中國GDP增速為6.2%/6.2%/6.0%,呈現放緩趨勢。

總體看,美國推出的500億美元清單和後續的2000億美元清單,前者更注重精准打擊中國的高端製造業,如芯片半導體、高檔機床、數控機器人、航空航天裝備等高技術産品,而後者則擴大到消費品範圍,可能推高美國居民的消費成本,造成不利影響。


圖1. 中國GDP增長




來源:Wind,世界銀行,輝立証券


全球需求減弱,中國進出口面臨下行壓力。2018年4月、9月,美國政府提出對500億美元、2000億美元的中國向美出口商品徵收懲罰性關稅。中國海關總署數據顯示,中國出口商品增速自4月開始攀升,在10月達到高峰之後回落,我們估計主要原因是出口企業抓緊關稅窗口期,將出口訂單集中在年底前出貨。進口商品總值增速自2月上升,攀升至10月峰值之後回落,估計主要是因為貿易戰的負面影響以及國內市場需求減弱。世界銀行預計2018/19/20年全球真實GDP增速為3%/2.9%/2.8%,呈現放緩趨勢。由於經濟增長通常與進出口具有正相關性,由此預計國內及海外市場需求將有所減弱,會對中國進出口造成下降壓力。潛在的正面因素包含貿易關係緊張的緩解、中國政府擴大進口與開發的政策、外向發展策略的進一步實施。


圖2.及圖3 中國進出口






來源:中國海關總署


圖4.全球貿易增長(量)及圖5. 入口需求增長(量)





來源:世界銀行,輝立証券


固定資產投資下滑,基建或起到支撐作用。由於2018年持續去杠杆效應,對基礎建設投資的信用貸款收縮。中國信託業協會數據顯示,1-9月資金信託中投向基建的資金減少3084億元,同時,上半年國有銀行收緊對基建行業的貸款,基建貸款占新增公司貸款的比重同比下降。資金來源緊張使得地方政府進行基建投資的意願下降。2019年預計這一情況或許能得到改善,正面促進因素來自於信貸的溫和擴容、雄安新區的建設、現有基礎設施網路的進一步完善等。預計2019年基礎設施建設投資有望回升。另外,製造業投資與房地產投資增速將在2019年持續有所下滑。總體來看,2019年固定資產投資可能維持2018年的下降趨勢。

圖6. 中國基建投資增長


來源:Wind,輝立証券



消費下滑,通脹減弱。2018年社會消費總額增速下滑,其中汽車類消費增速下滑明顯。展望2019年,由於GDP增速下行,所以居民、企業、政府收入增長速度均會下降,社會消費下行可能性大。CPI同樣面對下行壓力,其中豬肉供給可能受豬瘟影響,豬肉價格下跌幅度或受制約。PPI可能受到大宗商品價格下行拖累,主要是由於2019年全球經濟走弱,中國國內固定資產投資總體可能下滑,使得對於大宗商品的需求走弱,價格可能下降。潛在有利因素包括中國國內的刺激經濟政策、大宗商品(如原油)的供給減少。


圖7. 國民消費和汽車消費增長


來源: 國家統計局,輝立証券

財政政策更加積極,貨幣政策偏向寬鬆。2018年兩會設定的減稅降費目標1.1萬億,較2017年有明顯提升。2018年7月政府要求“積極財政政策要更加積極”,並做出了“加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度,在推動在建基礎設施專案上早見成效”等安排。但政府也面臨經濟增速放緩、減稅安排增加赤字等使財政收入減少的風險。貨幣政策方面,央行行長表示,當前中國經濟處於下行週期,需要一個相對寬鬆的貨幣條件,但他也调寬鬆的貨幣條件必須考慮外部均衡。市場預期2019年降低存款準備金率3-4次。



English version of UT Commentary:Chinese Economic Prospects 2019





上述文章不應理解爲買賣任何投資産品的要約或招攬,並不構成任何形式之投資建議。投資基金涉及風險,基金價格可升可跌,過往表現並非日後表現的指標。投資者作出任何基金投資定前,應詳細閱讀有關基金之說明書,瞭解該基金的收費、風險、特性及限制等,並注意閣下個人的財務狀及風險承受能力。編備本文章所用的任何研究或分析,乃根據輝立証券(香港)有限公司(“本公司”)認爲可靠的來源作出,幷僅作參考之用。本公司概不對資料的準確性或完整性作出任何陳述或保證。任何意見、估計或預測均可在毋須知會下作出修改。本公司及其附屬公司,可能替文章內容所述及的公司提供投資、顧問或其他服務(不論是否以委托人身份)及擁有文章中所述及公司的證券。本文內容未經證券及期貨事務監察委員會審查。

The above is for informational purposes only and should not be interpreted as an offer or solicitation to buy or sell any investment products, and does not constitute any form of investment advice. Investment involves risks. The value of investments may be volatile and past performance is not indicative of future performance. Before making an decision to invest, investors should refer to the relevant offering documents to understand the risks associated with the investment products, fund characteristics and limitations, and pay attention to personal financial situation and risk tolerance. Research or analysis used in this article is based on sources that Phillip believes is reliable and for reference purposes only. Phillip doesn’t make any representations or warranties as to the accuracy or completeness of the information. Any opinions, estimates or forecasts may be changed ​​without notice. Phillip Securities (HK) Limited and its subsidiaries may provide investment advice or other services to the company described in the research (whether or not as owner or a principal) and may be hold the above company securities.

風險披露聲明:

基金價格可升可跌,甚至變成毫無價值。投資者作出決定前,應細閱銷售文件的條款及條件,瞭解該基金的風險、特性及限制等是否適合個人的財務狀況、投資目標及可承受之風險。如要投資,應尋求獨立的專業意見。投資涉及風險,詳情請閱本網站右下方的<<風險披露聲明>>及<<條款及細則>>。

本網頁所載的資料並未經香港證監會審閱。 該等基金獲得香港證券及期貨事務監察委員會認可,但有關認可並不等於推薦或認許。
Top of Page
Contact Us
Please contact your account executive or call us now.
Unit Trust
Tel : (852) 2277 6777
Fax : (852) 2287 4554
Email : ut@phillip.com.hk

Enquiry & Support
Branches
The Complaint Procedures
E-Check
Login
Louis Talk
Investor Notes
Free Subscribe
Contact Us