核心财务资料亮点

1/收益与分派增长

• 收益：142.23亿港元（+4.8% YoY），物业收入净额106.19亿港元（+5.5%），主要受益於香港及内地市场改善，尤其是上海七宝领展广场的全年贡献。
• 可分派总额：70.25亿港元（+4.6%），因香港业绩稳健、财务成本节约及一次性税项调整，部分被并购开支增加抵消。

2/派息情况

全年每基金单位分派：272.34港仙（+3.7%），其中末期分派137.45港仙（8月4日派发）。

3/负债与回购

• 净负债比率：21.5%（较上年19.5%上升），因投资及回购活动。
• 基金回购：年内斥资5.753亿港元（均价33.1港元/单位），回购1,730万个单位，支撑每股份派。

业务运营表现

香港市场

• 零售物业：租用率维持97.8%，但平均租金微降至63.3港元/平方尺（上年64.4港元）。
• 零售销售额：商户销售额同比-3%（优於香港整体零售-7%），租金/销售额比维持健康水准（13%）。
• 续租租金调整率：-2.2%，反映零售压力，但租户可持续性较强。

内地市场

• 收益增长：人民币计收益+29.7%，物业收入净额+28.9%，主要来自上海七宝广场及广州天河广场的资产提升。
• 租用率：95.9%，续租租金调整率-0.7%（若剔除北京中关村广场则为+7.6%）。北京专案正通过商户组合升级改善客流。

风险与挑战

• 租金压力：香港及内地续租租金调整率为负，反映零售环境承压（电商、跨境消费分流）。
• 负债上升：净负债比率升至21.5%，需关注利率波动对融资成本的影响。
• 资产估值：香港物业估值可能面临下行压力，需观察後续资产处置或收购策略。

投资机遇

• 优势：稳定的分派增长、高租用率、内地业务贡献提升及积极的回购支撑单位价值。
• 关注点：零售租金复苏进度、负债管理及北京中关村专案的转型效果。
• 策略：适合追求稳定收益的投资者，但需警惕短期零售疲软及利率风险。

（注：以上分析基於公开资料，不构成投资建议。）

*资料来源: 集团公告

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28 May, 2025

注：本人刘智健为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。