中国生物制药（01177.HK）
从仿制药企业向创新药企战略转型的关键阶段

1. 公司概览

中国生物制药是一家领先的创新驱动型医药集团，业务涵盖药品研发、生产和销售全流程。公司正处於从仿制药企业向创新药企战略转型的关键阶段，其研发管线丰富，尤其在肿瘤、肝病、呼吸系统等治疗领域布局深入。随着多款创新药陆续上市并贡献收入，创新已成为公司增长的核心引擎。

2. 公司业绩

· 营收与盈利：根据最新数据，公司业绩表现强劲。以2025年上半年度为例，营收达175.7亿元人民币，同比增长10.7%；归母净利润大幅增长至33.9亿元人民币，同比飙升140.2%，显示出强大的盈利改善能力。
· 创新驱动：创新产品已成为增长主要动力。期内创新药收入达78.0亿元人民币，占总收入比重攀升至44.4%。此一趋势印证了公司转型策略的成功。
· 研发进展：公司的研发管线已进入收获期。2025年上半年有2款创新药获批上市，且市场预计在2025至2027年间，公司将有近20款创新药上市，其中过半数品种的峰值销售额有望突破20亿元，为未来持续增长奠定坚实基础。

3. 股价表现

· 市场定位：股价表现反映了市场对公司创新转型成果的逐步认可。随着创新药收入占比不断提升，公司估值逻辑正从传统仿制药企向创新药企切换。
· 影响因素：短期股价可能受到业绩发布、新药获批进展、以及行业政策（如医药集采）等消息面影响。中长期走势则将与创新药的商业化放量速度和盈利能力高度相关。
· 投资者情绪：稳健的业绩增长和清晰的研发管线通常是支撑投资者信心和股价的关键。

4. 投资建议

 

综合多家机构观点，目前市场对中国生物制药的主流看法偏积极。

· 机构评级：以招银国际为例，其报告维持对公司的「买入」评级。

· 目标价：给出的目标价为9.4港元。此目标价的设定基於对公司创新药销售持续高增长以及未来重磅产品管线的预期。
 

4. 风险
  · 行业政策：国家级药品集采等政策可能对旧有仿制药业务造成持续压力。
  · 研发不确定性：新药研发周期长、投入大，存在临床试验失败或进度不及预期的风险。
  · 市场竞争：热门治疗领域的竞争日益激烈，可能影响新药的定价和市场份额。