本周面臨多項重要考驗

港股上周表現分化，恆指結束連續兩周跌勢，全周累升約0.9%，科指跌3%，連跌3星期。不過以全月計，恒指仍累跌約5.4%，連續三個月收跌；科指全月跌幅更高達約11.7%。南下資金連續13日淨賣出港股，10月累計淨賣出港股279.51億港元，創下自2021年以來最大單月資金淨流出。

滬深股市上周延續弱勢，三大指數連續第六周收跌，其中科技成長板塊跌幅尤為顯著。上證指數全周累跌約2.5%，並失守3,600點關口，創下逾一年來的收盤新低；深證成指全周下跌約7.2%；創業板指全周累跌逾10%；科創50指數單日亦重挫逾5%。以全月計，上證指數累跌約6.3%，深證成指下跌近16%，創業板指與科創50指數月跌幅均超過23%，創業板指更創下逾十年來最大單月跌幅。中共二十屆五中全會強調深入挖掘內需潛力，為消費相關板塊提供一定政策支撐，但整體仍難抵禦科技板塊的沽壓。

經濟數據方面，10月份官方製造業採購經理指數（PMI）報49.3%，較9月的50.1%下降0.8個百分點，重新跌回榮枯線以下，為近四個月來第三次落入收縮區間；非製造業商務活動指數報49.7%，較上月下降0.5個百分點；綜合PMI產出指數亦為49.7%，下降1.0個百分點。整體顯示經濟景氣水平較上月有所回落，反映內需修復仍需進一步政策支持。

美股連跌三周,科技股在人工智能資本開支回報的擔憂下遭遇重挫，標普500指數全周下跌0.6%至7580點，納指下跌約2%至25437點，道指則下跌0.9%至51770點。總結全月，納指累跌5.3%，創2025年3月以來最大單月跌幅；標普500指數跌0.9%，道指則逆市升1.7%，反映資金明顯由估值較高的科技及AI股份，轉向傳統、防守性和現金流較穩定的企業。

美聯儲在上周三議息會議上以10比2的票數維持聯邦基金利率在3.75%至4%不變，兩名反對者主張加息25個基點；10年期美債收益率在周五收於約4.93%附近，紐約油價則因中東地緣政治風險升至每桶約103美元。

經濟數據方面，美國第三季度實際GDP年化增長率達3.4%，高於市場預期的約3.1%至3.2%，也明顯加快於第二季度的2.2%，主要受消費支出（年化增長3.8%）與私人固定投資（尤其是與人工智能相關的設備投資）強勁拉動。9月PCE價格指數環比上漲0.5%，同比升至3.6%（前值3.4%）；核心PCE環比上漲0.3%，同比升至3.1%（前值3.0%）。經通脹調整後的實際消費支出當月持平，顯示消費動能在季末有所放緩。 勞動市場方面，截至10月24日當周初領失業金人數為19.4萬人，維持在接近數十年低位的水平，續領人數亦有所下降，顯示裁員仍受控。第三季度就業成本指數（ECI）季環比上升0.8%（符合預期），同比上升3.4%，與前一季持平；其中工資與薪金同比上升3.1%，顯示工資壓力有所緩和，但總體仍高於通脹目標。 其他數據方面，10月美國咨商會消費者信心指數回升至91.7（前值84.2），明顯好於預期，主要受汽油價格回落提振，但整體仍處於長期下行趨勢中；9月耐用品訂單則環比增長1.8%，主要由運輸設備帶動。

展望本周，市場將面臨多項重要考驗。周一蘋果將公布業績，周二則有AMD等科技股財報，投資者將進一步審視AI需求與資本開支的可持續性；同日美國舉行中期選舉，結果可能影響未來財政政策、監管與能源政策預期。周五將公布10月非農就業報告，連同本周的ISM製造業與服務業PMI、ADP就業數據等，將為美聯儲12月政策路徑提供重要線索。歷史上11月通常是表現較強的月份，中期選舉年份的季節性效應亦偏向正面，但在AI回報疑慮未消、利率仍處高位的背景下，波動料將持續，市場或繼續在科技股壓力與其他板塊輪動之間尋求平衡。

說回港股，恆指上周多次下試23000點見到支持，但外圍弱勢和南下資金持續流出，上方23,500點仍有阻力，最大阻力位23700-23800點區域（20天均線在23737點附近），下方支持看22,800至23,000點區域。