本周面临多项重要考验

港股上周表现分化，恒指结束连续两周跌势，全周累升约0.9%，科指跌3%，连跌3星期。不过以全月计，恒指仍累跌约5.4%，连续三个月收跌；科指全月跌幅更高达约11.7%。南下资金连续13日净卖出港股，10月累计净卖出港股279.51亿港元，创下自2021年以来最大单月资金净流出。

沪深股市上周延续弱势，三大指数连续第六周收跌，其中科技成长板块跌幅尤为显着。上证指数全周累跌约2.5%，并失守3,600点关口，创下逾一年来的收盘新低；深证成指全周下跌约7.2%；创业板指全周累跌逾10%；科创50指数单日亦重挫逾5%。以全月计，上证指数累跌约6.3%，深证成指下跌近16%，创业板指与科创50指数月跌幅均超过23%，创业板指更创下逾十年来最大单月跌幅。中共二十届五中全会强调深入挖掘内需潜力，为消费相关板块提供一定政策支撑，但整体仍难抵御科技板块的沽压。

经济数据方面，10月份官方制造业采购经理指数（PMI）报49.3%，较9月的50.1%下降0.8个百分点，重新跌回荣枯线以下，为近四个月来第三次落入收缩区间；非制造业商务活动指数报49.7%，较上月下降0.5个百分点；综合PMI产出指数亦为49.7%，下降1.0个百分点。整体显示经济景气水平较上月有所回落，反映内需修复仍需进一步政策支持。

美股连跌三周,科技股在人工智能资本开支回报的担忧下遭遇重挫，标普500指数全周下跌0.6%至7580点，纳指下跌约2%至25437点，道指则下跌0.9%至51770点。总结全月，纳指累跌5.3%，创2025年3月以来最大单月跌幅；标普500指数跌0.9%，道指则逆市升1.7%，反映资金明显由估值较高的科技及AI股份，转向传统、防守性和现金流较稳定的企业。

美联储在上周三议息会议上以10比2的票数维持联邦基金利率在3.75%至4%不变，两名反对者主张加息25个基点；10年期美债收益率在周五收於约4.93%附近，纽约油价则因中东地缘政治风险升至每桶约103美元。

经济数据方面，美国第三季度实际GDP年化增长率达3.4%，高於市场预期的约3.1%至3.2%，也明显加快於第二季度的2.2%，主要受消费支出（年化增长3.8%）与私人固定投资（尤其是与人工智能相关的设备投资）强劲拉动。9月PCE价格指数环比上涨0.5%，同比升至3.6%（前值3.4%）；核心PCE环比上涨0.3%，同比升至3.1%（前值3.0%）。经通胀调整後的实际消费支出当月持平，显示消费动能在季末有所放缓。 劳动市场方面，截至10月24日当周初领失业金人数为19.4万人，维持在接近数十年低位的水平，续领人数亦有所下降，显示裁员仍受控。第三季度就业成本指数（ECI）季环比上升0.8%（符合预期），同比上升3.4%，与前一季持平；其中工资与薪金同比上升3.1%，显示工资压力有所缓和，但总体仍高於通胀目标。 其他数据方面，10月美国咨商会消费者信心指数回升至91.7（前值84.2），明显好於预期，主要受汽油价格回落提振，但整体仍处於长期下行趋势中；9月耐用品订单则环比增长1.8%，主要由运输设备带动。

展望本周，市场将面临多项重要考验。周一苹果将公布业绩，周二则有AMD等科技股财报，投资者将进一步审视AI需求与资本开支的可持续性；同日美国举行中期选举，结果可能影响未来财政政策、监管与能源政策预期。周五将公布10月非农就业报告，连同本周的ISM制造业与服务业PMI、ADP就业数据等，将为美联储12月政策路径提供重要线索。历史上11月通常是表现较强的月份，中期选举年份的季节性效应亦偏向正面，但在AI回报疑虑未消、利率仍处高位的背景下，波动料将持续，市场或继续在科技股压力与其他板块轮动之间寻求平衡。

说回港股，恒指上周多次下试23000点见到支持，但外围弱势和南下资金持续流出，上方23,500点仍有阻力，最大阻力位23700-23800点区域（20天均线在23737点附近），下方支持看22,800至23,000点区域。