香港交易所（0388.HK）

2026年第三季及首三季核心財務數據

以下是重點摘要和分析：

業務亮點與主要影響因素

• 現貨市場交投回軟。 受市場對通脹及利率走向審慎影響，第三季標題平均每日成交金額（ADT）按年下跌 11%，亦較第二季的歷史高位回落 12%，導致現貨市場及港股通的交易及結算費減少。
• 商品及北向通表現強勁。 大宗商品市場、滬股通及深股通的成交量顯著上升，加上上市費用增加，成功抵銷了現貨市場的交易費跌幅，令核心業務收入按年維持持平。
• 新股市場（IPO）保持活躍。 2026 年首三季香港共有 118 家新公司上市，總募資額達 3,884 億港元，使香港在期內位列全球第二大 IPO 市場。
• 投資收益與營運成本。 第三季公司資金的投資收益淨額按年增加至 3.53 億港元（2025年同期為 2.54 億港元）。不過，期內營運支出因員工及資訊科技成本增加而按年上升 8% 至 16.0 億港元，加上支付予結算參與者的回扣增加，令純利微跌。

香港交易所（0388.HK） 的中長期前景普遍獲市場看好，但短期表現仍受制於港股整體投資氣氛及成交額波動。綜合各大券商最新分析，市場給予港交所「強力買入」的共識評級，未來 12 個月平均目標價約為 500 至 524 港元，較現價（約 383.80 港元）具備約 30% 至 36% 的潛在上升空間。

以下為影響港交所未來走勢的核心動力與主要風險因素：

利好因素與增長動力

• 龐大新股（IPO）儲備。 港交所的新股排隊上市申請數量處於高位，成為支撐未來上市費用及衍生交投的重要引擎。高盛指出，隨著潛在大型企業陸續轉化為實際上市，有望為現貨市場帶來雙位數的日均成交額（ADT）貢獻。
• 互聯互通持續深化。 滬深港通的參與度仍有顯著增長空間（目前內地 A 股散戶中僅不足 5% 為活躍參與者），南向及北向資金的持續流入是港交所結構性增長的核心支柱。
• 交易制度與產品線升級。 港交所正積極推進多項市場改革以提升競爭力，包括推進 領航星衍生產品平台（Orion Derivatives Platform） 於 2027 年技術就緒、計劃於 2027 年分階段延長衍生品夜市交易時間至凌晨 4 時 15 分甚至 5 時 15 分、研究推出末日期權，以及計劃於 2028 年下半年 實施現貨市場 T+1 交收。
• 高股本回報率（ROE）。 作為具備天然壟斷優勢的金融基建平台，分析師預期港交所未來三年的平均股本回報率可維持在 35% 至 40% 左右的高水平，盈利能力穩健。

潛在挑戰與風險

• 大市成交與投資情緒波動。 港交所的收入高度依賴市場交投量。如 2026 年 10 月及第三季所見，一旦市場受利率走向或外圍因素影響而轉趨審慎，現貨成交額及 IPO 集資額便會迅速放緩，直接拖累短期業績表現。
• 同業競爭加劇。 瑞銀在最新報告中提醒，納斯達克交易所計劃推出隔夜交易時段以實現每日 23 小時交易，這可能會增加亞太區投資者直接買賣美股的便利度，對港股市場的資金流向構成潛在競爭壓力。
• 成本與利息收益變數。 隨著港交所持續投資於系統升級與人才招聘，營運支出有所上升（第三季按年增 8%）；同時，若未來環球利率進入下行週期，公司資金及保證金的淨投資收益亦可能面臨回落壓力。

（注：以上分析基於公開資料，不構成投資建議。）

*部份資料來源: 集團公告

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11 Nov 2026

註：本人劉智健為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。