香港交易所（0388.HK）

2026年第三季及首三季核心财务数据

以下是重点摘要和分析：

业务亮点与主要影响因素

• 现货市场交投回软。 受市场对通胀及利率走向审慎影响，第三季标题平均每日成交金额（ADT）按年下跌 11%，亦较第二季的历史高位回落 12%，导致现货市场及港股通的交易及结算费减少。
• 商品及北向通表现强劲。 大宗商品市场、沪股通及深股通的成交量显着上升，加上上市费用增加，成功抵销了现货市场的交易费跌幅，令核心业务收入按年维持持平。
• 新股市场（IPO）保持活跃。 2026 年首三季香港共有 118 家新公司上市，总募资额达 3,884 亿港元，使香港在期内位列全球第二大 IPO 市场。
• 投资收益与营运成本。 第三季公司资金的投资收益净额按年增加至 3.53 亿港元（2025年同期为 2.54 亿港元）。不过，期内营运支出因员工及资讯科技成本增加而按年上升 8% 至 16.0 亿港元，加上支付予结算参与者的回扣增加，令纯利微跌。

香港交易所（0388.HK） 的中长期前景普遍获市场看好，但短期表现仍受制於港股整体投资气氛及成交额波动。综合各大券商最新分析，市场给予港交所「强力买入」的共识评级，未来 12 个月平均目标价约为 500 至 524 港元，较现价（约 383.80 港元）具备约 30% 至 36% 的潜在上升空间。

以下为影响港交所未来走势的核心动力与主要风险因素：

利好因素与增长动力

• 庞大新股（IPO）储备。 港交所的新股排队上市申请数量处於高位，成为支撑未来上市费用及衍生交投的重要引擎。高盛指出，随着潜在大型企业陆续转化为实际上市，有望为现货市场带来双位数的日均成交额（ADT）贡献。
• 互联互通持续深化。 沪深港通的参与度仍有显着增长空间（目前内地 A 股散户中仅不足 5% 为活跃参与者），南向及北向资金的持续流入是港交所结构性增长的核心支柱。
• 交易制度与产品线升级。 港交所正积极推进多项市场改革以提升竞争力，包括推进 领航星衍生产品平台（Orion Derivatives Platform） 於 2027 年技术就绪、计划於 2027 年分阶段延长衍生品夜市交易时间至凌晨 4 时 15 分甚至 5 时 15 分、研究推出末日期权，以及计划於 2028 年下半年 实施现货市场 T+1 交收。
• 高股本回报率（ROE）。 作为具备天然垄断优势的金融基建平台，分析师预期港交所未来三年的平均股本回报率可维持在 35% 至 40% 左右的高水平，盈利能力稳健。

潜在挑战与风险

• 大市成交与投资情绪波动。 港交所的收入高度依赖市场交投量。如 2026 年 10 月及第三季所见，一旦市场受利率走向或外围因素影响而转趋审慎，现货成交额及 IPO 集资额便会迅速放缓，直接拖累短期业绩表现。
• 同业竞争加剧。 瑞银在最新报告中提醒，纳斯达克交易所计划推出隔夜交易时段以实现每日 23 小时交易，这可能会增加亚太区投资者直接买卖美股的便利度，对港股市场的资金流向构成潜在竞争压力。
• 成本与利息收益变数。 随着港交所持续投资於系统升级与人才招聘，营运支出有所上升（第三季按年增 8%）；同时，若未来环球利率进入下行周期，公司资金及保证金的净投资收益亦可能面临回落压力。

（注：以上分析基於公开资料，不构成投资建议。）

*部份资料来源: 集团公告

如有查询 请联系Mr CK LAU

办公室电话: 29437499

电邮: chikinlau@phillip.com.hk

11 Nov 2026

注：本人刘智健为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。