马年伊始，祝大家身体健康、万事如意、财运亨通、幸福美满。

港股马年红盘低开低收，恒生指数收报26413点；国企指数失守9000关，收报8960点；恒生科技指数下跌156点收报5212点。内地A股春节长假休市，本周二(24日)复市。在北水暂停下，大市总成交额缩减至1653亿元。

总结一周，恒指累跌154点，跌幅0.6%。国指累跌0.8%。科指累跌2.8%。

美股上周反覆靠稳，道指一周上涨0.25%， 标普500指数上涨1.1%，纳指涨了1.5%，结束2022年以来最长周线连跌纪录。美最高法院推翻特朗普全球关税措施後，特朗普宣布对全球商品加徵10%关税。财政部长贝森特表示，政府将利用其他机制来取代现有措施，包括国会授权总统的「122条款」、「232条款」以及「301条款」等权限 ，2026年所课徵的关税收入会「几乎不变」。另一方面，全球数以千计的公司将试图追回已缴纳的关税。根据估算美国政府收到的关税中，有超过 1750 亿美元面临必须退还的风险。

经济数据方面，美国去年第四季实际GDP初值年化增长1.4%，创下自2025年第一季度以来的最低增速，远低於3%的预测，此前第三季度增长4.4%。2025年全年计，美国经济增长2.2%，低於2024年的2.8%。美国个人消费支出(PCE)物价指数去年12月按月上涨0.4%，为自2月以来的最大增幅，高於市场预期的0.3%，此前11月上涨0.2%。不包括食品和能源的核心PCE物价上涨0.4%，也高於预期0.3%。按年度计算，整体PCE通胀率从2.8%加速至2.9%，高於预期的2.8%。核心PCE通胀率也从11月的2.8%上升至3%，高於预期的2.9%。数据显示通胀升温，芝商所 (CME)FedWatch 工具显示，交易员如今预测，联储局在 6 月会议上降息的机率略高於 50%。

标普全球(S&P Global)发布采购经理指数(PMI)初始数据显示，美国2月份的商业活动增长率为十个月来最弱，显示经济增长放缓。综合PMI产出指数在2月报52.3，低於1月的53。制造业PMI从1月份的52.4降至2月份的51.2，增长为七个月来最弱。服务业PMI商业活动指数由1月52.7降至2月52.3，为十个月来最低。

密西根大学2月消费者信心指数由初值57.3下修至56.6，较1月份的56.4变化不大，仍是自2025年8月以来的最高读数。所有主要组成部分变动有限，显示消费者认为经济状况与上个月相比变化不大。对一年期的通胀预期急剧下降至3.4%，低於初值3.5%及1月的4%，为2025年1月以来的最低水平，而对长期的预期为3.3%，低於初值3.4%。

本周美股焦点将集中在英伟达财报、特朗普关税新政的法律博弈以及地缘政治风险。英伟达将在本周三公布业绩。据分析师估计，英伟达1月底结束会计年度第4季每股盈余会成长71%，营收则达到659亿美元。不过，分析师之间的预估区间「非常大」。英伟达是「科技七雄」中今年仅有两家维持涨势的个股，而且在标普500指数的权重达7.8%，对大盘有举足轻重的影响力。但英伟达目前面临投资者极高期待，不仅财报必须优於分析师预期，还得调高预测，投资者才会笃定AI投资力道依然稳健。另外，特朗普预计本周二在国会发表国情咨文，届时可能释放更多关於贸易、税收及财政刺激的政策讯号。

说回港股，恒指50天移动平均线（26420点）面临失守。若确认失守，下一支持看100天线（26312点）。若连100天线也失守，将考验26000关。