上周港股走势呈现先涨後回调、低位见支撑的特徵。恒生指数主要围绕 26,300 点至 27,000 点区间震荡，周五收报26630点，按周上升217点或0.8%；国指一周累跌100点或1.1%；科指一周累跌74点或1.4%。单计2月，恒指累跌跌756点或2.8%，国指累跌4.9%，科指更挫约10.1%，跑输大市，创2024年1月以来最大单月跌幅。除受到企业盈利、人工智能泡沫论等因素拖累，科技巨头在春节期间对AI应用的红包投入，亦加剧在外卖领域之外的竞争压力。内地股市上星期4日市，呈现震荡分化的态势。上证指数累升约2%，深成指升近3%，创业板指数升逾1%。2月累计，沪指升1.1%，深证成指升2%，两者都连升3个月；创业板指数则跌1.1%。

中共中央政治局召开会议，讨论「十五五」规划纲要草案，强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松货币政策，持续扩大内需及优化供给，做优增量及盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，着力稳就业、稳企业、稳市场及稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现「十五五」良好开局。投资者正密切关注将於 3月4日 召开的全国「两会」，预期届时将释放更多关於「十五五」规划与经济增长目标的具体信号。这将是决定 3 月港股能否重新站稳 27,000 点的其中一个关键。

美股上周经历了剧烈震荡与高位修整，主要受到英伟达财报後趁好消息出货、特朗普关税威胁、美伊局势、以及通胀数据的多重影响。三大指数未能承接前周升势，上周跌幅介乎0.4%至1.3%。总结2月，道指微升0.2%，连升十个月，标普五百和纳指下跌，分别跌近1%和跌逾3%，都是去年3月以来最大的单月跌幅。

美国 1 月 PPI生产者物价指数（PPI）月增 0.5%，高於预期的 0.3%，显示上游物价压力仍大，令联储局首次降息的预期推迟至 7 月。未来一周美股有四大观察变数。首先是美伊局势後续发展。其次是特朗普关税：在特朗普政府引用第122条加徵15%关税後，预计还将引用第232条（国安关税）、第301条（不公平贸易关税）、第201条（反倾销关税）、第338条（贸易歧视关税）来加徵关税。三是经济数据：2月非农就业报告（市场预估美2 月非农就业人数为 6 万，失业率维持 4.3% 不变）、Challenger 裁员数、ISM 制造业与服务业 PMI指数；1月零售销售、进出口物价等。四是联储局官员针对经济、就业、通胀、关税、利率的谈话。五是企业财报：未来一周要公布财报的美国企业有12家，包括博通、Crowdstrike、好市多、目标百货、梅西百货、Kroger、百思买等。

说回港股，恒指窄幅波动形态在进入3月或有望突破。值得注意的是，恒指似在形成一个复式头肩顶的向淡形态，现正形成第二个右肩，而颈线则位於26300点附近。若颈线确认失守，量度下跌目标可见24500点。恒指须升越27400点并站稳其上，才可破坏头肩顶的向淡形态。