港股在7月最後一周表现亮丽，恒生指数成功收复250天线，全周累计大升921点或3.7%，并且连续第五周上升。国指累升341点或4.1%，亦连升五周；科指累升200点或4.3%，为连升两周。三大指数全月涨幅可观，完全收复6月跌幅，大幅跑赢全球主要股指，走出一波“独立行情”。恒指7月累计大涨13.1%，国指涨幅达13.9%，科指累计上涨近8%。板块方面，大型科网股成为7月最强主线助力大市上涨，美团大涨35%领先，小米大涨33%紧随其後，京东涨28%，阿里巴巴涨26%，腾讯涨10.6%，快手涨5%，网易涨2.7%，百度跌3.4%。银行板块涨幅抢眼，“工农中建交”五大行与汇控和渣打齐创历史新高。港口及航运股、石油股、黄金股、保险股、汽车股、航空股皆有涨幅。另一方面，存储半导体股、PCB概念股、光通讯概念股跌幅显着，个股”血流成河”。

沪深股市在7月最後一周呈现「先抑後扬、探底反弹」的走势，总结全周，三大指数表现分化上证指数升0.5%，深成指跌1.4%，创业板跌近4%。全月计，上证指数累跌6.4%，深成指累挫16.2%，创业板指累泻近23%。经济数据方面，上半年全国规模以上工业企业利润总额同比增长 18.7%，较1月至5月期间录得的18.8%增速略为放缓。工业企业盈利今年明显改善，由2025年接近零增长转为双位数升幅，主要受人工智能带动的晶片及设备制造业热潮，以及持续近三年的工业出厂价格通缩结束所推动。去年同期基数较低亦有助盈利回升。单看6月工业利润按年升15.1%，连续第二个月放缓（5月升21.1%），主要由於能源价格回落，削弱今年推动复苏的价格升幅。另外，7月官方采购经理指 PMI指数跌破50荣枯线，重回收缩区间，显示第三季初中国整体企业活动失去扩张动能，逆周期政策加码的迫切性显着上升。7月制造业PMI为49.2，比上月下降1.1个百分点，低於市场预期的 50.1%，创 5 个月新低。非制造业商务活动指数为49，较上月下降 1.2 个百分点，为 2022 年 12 月以来最低水平。中共中央政治局周四召开会议，全面定调下半年经济工作，并正式决定於2026年10月在北京召开中共二十届五中全会。面对7月制造业与非制造业PMI双双跌破荣枯线的下行压力，本次会议释放了显着的政策转向信号，罕见提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并强调要及时谋划出台「务实管用的增量政策」以加大逆周期调节。

美股在7月最後一周迎来剧烈震荡，全星期计，道指结束3星期跌势，升逾1%；纳指升近1.6%，标普500指数升近1.1%。7月道指升0.3%，连升4个月；纳指跌3.2%，标指跌0.1%，两者均连跌两个月。联邦公开市场委员会（FOMC）在上周三的会议上决议维持利率在 3.50% 至 3.75% 区间不变。不过，“在本次会议有三位决策委员主张应马上提高利率，显示FED内部对通胀情势与利率走向有不同声音。数据方面，美国第二季国内生产总值（GDP）年化增长率由第一季的2.1%放缓至 1.5%，低於预期的2%，而联储局最看重的通胀指标——6月核心个人消费支出（PCE）物价指数年增率则略微降至 3.3%。每周初次申领失业金人数小幅增加 9,000 人至19.7万人。7月消费者信心指数由6月的92.2下滑至90.8。整体数据显示美国经济正步入「经济增长放缓、通胀缓慢降温」的复杂格局。

展望本周，市场关注周五公布的美国就业数据，目前预期7月将新增 8.3 万个非农就业职位，失业率估计微升至 4.3%。若数据意外过热，可能重新推升联储局在9月份升息的预期。截至7月底，利率期货市场显示投资者预期联储局 9 月召开的下一次会议中，加息25个基点的机率约为 64%。 另外，本周将有超过四分之一的标普500企业公布业绩，包括晶片大厂超微（AMD）、药厂礼来（Eli Lilly）、Palantir 与 Caterpillar 等，而SpaceX也将发表上市以来首份季报。说回港股，恒指虽重越250天线（25722点），但能否企稳其上，仍有待考验。若企稳250天线，下一目标可上试6月2日高位26045点，再往上看26400点，往下支持位25620/25440。