港股在上周呈现高开低走、窄幅震荡整固的格局。恒指最高见到26188点，但未能企稳26000点以上，周五收报25668点，全周计累跌216点或0.8%；8月开局首周终止之前五周升势。国指全周累跌80点或0.9%。科指全周累升29点或0.6%。有报道指中国税务机关已开始对境外保单收益徵收个人所得税20%，堵住长期存在的监管漏洞，消息引发了金融保险股的剧烈震荡。

相反地，沪深股市上周呈现先抑後扬走势，上证指数全周升2.8%，深证成指升5.4%，创业板指数升6.5%。经济数据方面，中国7月RatingDog制造业PMI较6月份的 51.7% 回落了 0.8 个百分点至50.9，创四个月低，低於市场预期的52，但仍连续第 8 个月企稳在 50% 的荣枯线上方。另外，7月RatingDog中国通用服务业经营活动指数大幅降至 50.4%。虽然该指数自2023年1月以来已连续3年半企稳在50%的荣枯线上方，但相较於6月份的 54.1% 急挫了 3.7 个百分点，远低於市场普遍预期的 53.7%，并创下自2024年9月以来的近两年新低，主要受国内高温暴雨等极端天气及内需疲弱的双重夹击。虽然企业对未来12个月的经营前景维持正面预期，但整体乐观度（业界信心）滑落至2020年2月（即疫情爆发初期）以来的最低点。这表明在内需不足的环境下，中小企业主对於未来的资本开支与扩张高度审慎。7月份综合产出指数由 53.6% 大幅回落至 50.8%，创下近一年新低，显示制造业与服务业皆增速放缓。本周将步入 A 股中期业绩密集披露期，市场将聚焦於上半年业绩有实质增长的公司，无基本面支撑的纯题材股份或面临分化压力。

美股上周迎来全面大反攻，三大指数均创下自4月以来最佳的单周表现。受疲弱的就业数据导致「加息预期大幅降温」以及科技股、晶片股报复性反弹推动，标普500指数於上周五再创历史新高，收报 7,757点，全周累涨 3.6%。道指周中亦曾创历史新高，周五收报54036点，全周累涨3%。纳指领涨三大指数，全周累计飙升 5.2%。美国 7 月非农就业人口意外减少 2.3 万人，远逊於市场预期的增加 8 万人，创下近年罕见的负增长。该数据公布後，市场对联储局在 9 月会议上加息的概率预期从前一天的 55% 骤降至 42% 左右。叠加市场憧憬伊朗与阿曼就重启霍尔木兹海峡的谈判取得进展，一度压低油价，缓解了市场的部分通胀忧虑，债券孳息率全线下滑（2年期美债孳息率创6月以来最大单周跌幅，促使资金由债市流入股市。

本周美股将迎来通胀数据与消费韧性考验，如果 CPI 与 PPI 数据同步降温，将进一步巩固联储局9 月按兵不动甚至转鸽的预期，有利美股续创新高；反之，若通胀意外上升，在就业萎缩的背景下，市场对「滞胀」的担忧可能会迅速放大。同时，本周公布的零售销售数据将检验美国民众在当前利率环境下的实质消费韧性。财报方面，思科（Cisco）、应用材料（Applied Materials）以及受英伟达力挺的光学元件龙头 Lumentum 将於本周公布业绩，其 AI 资本支出展望将决定半导体板块的这轮反攻能否延续。

说回港股，恒指上周四和周五两度跌近25400点见到支持，同时亦补回7月29日介於25440点和25487点之间的上升裂口，并在上周四出现了一个濶62的下跌裂口（介於25729点和25667点之间），上周五补回下跌裂口的一小部分。本周料将继续回补下跌裂口及尝试收复10天线（25704点）和250天线（25733点）。