港股上周连跌4日，恒生指数上周五跌近25000点，低见25089点，收市报25116点，相对前周累跌2.2%，连跌2星期；国企指数按周亦累跌2.2%，恒生科技指数则累跌3.1%。上周北水交投审慎，全周净买入仅约 1亿港元，其中三个交易日录得净流出。沪深股市上周呈现分化震荡格局，上证综合指数按周累计微跌 0.3%，深成指和创业板指则分别上升0.3%和1.8%。

中国上周发布的经济数据呈现「通胀温和、金融贷款收缩、出口强劲但内需仍待观察」的结构性特徵。 7月居民消费价格指数（CPI)同比上涨 0.5%。受暑期旅游出行旺季带动，服务类消费回暖，CPI 延续温和回升态势。7月工业生产者出厂价格（PPI)同比上涨 3.5%，环比下降 0.7%。生产资料价格上涨是主要推手，但整体上游制造业成本向终端传导依然面临内需偏弱的阻力。新增人民币贷款7月单月负 3400 亿元人民币，负增长规模创下历史新高。前 7个月人民币贷款增加 10.17 万亿元，同比少增 2.14 万亿元。社会融资规模7月单月新增 1.41 万亿元人民币，显着胜过市场预期的 1.2 万亿元，但前七个月累计增量为 22.25 万亿元，比上年同期少增 1.74 万亿元。金融统计数据反映企业与居民的加杠杆意愿审慎，为应对此情况，人行已於上周五公告开展 10,000 亿元的买断式逆回购，向市场注入中长期流动性以作逆周期调节。另外，7月中国出口按年大幅增长 23.9%，表现显着超出市场预期。全球对人工智能（AI）基础设施、集成电路、机电产品及高技术制造业的需求极其旺盛，成为拉动中国制造业生产的核心火车头。

市场目前高度正关注本周一公布的「三头马车」数据，其中，7月工业增加值预计同比增速放缓至 4.5%-5%（6月为 5.3%），呈现「总量因极端天气放缓，但高新技术新动能（AI/晶片）保持强劲」的分化特徵。7月社会消费品零售总额增速预计将落在 1.0% 至 1.5%之间（6月前值为 1.0%），暑期餐饮与旅游为主要支撑。1-7 月固定资产投资降幅预计将扩大至约6%左右，房地产投资依然是整体固投的主要拖累项。

美股三大指数上周呈现好淡争持、高位震荡的走势，标普500指数在周中因通胀数据放缓创下历史新高後，周五受到消费数据转弱拖累，引发市场自高位回吐压力。总结全星期，道指跌约0.6%，结束两星期升势；标普500指数及纳指分别升约0.4%及逾0.1%，两者都连升3星期。美国7月消费物价指数(CPI)按年升3.4%，较6月升3.5%放缓，并为3月以来最慢增速，数据符合市场预期。剔除波动较大的食品及能源价格後，核心通胀由6月的2.6%放缓至2.5%，亦符合市场预期。按月计，7月消费物价升0.1%，此前一个月跌0.4%。核心物价则由6月持平转为升0.2%，两项数据均符合市场预测。美国7月生产者物价指数(PPI)持平，低於市场预期的0.2%升幅；6月则下跌0.1%。扣除食品及能源价格後，核心PPI按月上升0.2%，低於预期的0.3%升幅，亦较前一个月0.4%的升幅放缓。7月PPI按年上升4.7%，核心PPI按年上升4.2%，两者均较6月的按年升幅放缓。美国7月零售销售意外下滑，月减0.6%，创2025年5月以来最大降幅，另外，密歇根大学消费者信心指数8月初值骤降至 51.0，显着低於市场预期的 54.5，亦较 7 月终值的 55.2 倒退，市场开始重新评估美国消费动能及经济前景。

本周市场将关注最新的 8月 采购经理指数（PMI）及联储局议息会议纪要，芝商所 (CME) 数据显示，期货交易员预估联储局9月维持利率不变的机率已接近70%，高於一周前的56%。说回港股，恒指26000点关得而复失并相继跌穿10天、20天、100天和250点线，未来可能进一步下试50天线（24624点）。这一波升浪从6月26日低位22518点上升至8月4日高位26188点，一共上升了3670点，以黄金分割率可推算出以下三层关键支持防线：0.382 回调位24786点；0.5 回调位24353点；0.618 回调位23920点。其中，0.382回调位贴近50天线，具有高度共振效应，只要不跌穿50天线，本轮下跌仍可被定性为健康调整。