香港中华煤气有限公司(煤气公司)的香港核心业务包括生产、输配及营销煤气、销售煤气炉具，以及提供全面售後服务。另外煤气公司於1994年开展中国内地的燃气项目。目前，公司在内地共有逾120个项目，包括城市管道燃气项目、上、中游项目、自来水供应与污水处理、天然气加气站及新兴环保能源项目等，业务遍布全国20个省、直辖市和自治区。

1. 核心财务数据与业绩表现（2025财年）

公司於2026年3月20日发布了2025年全年业绩，整体呈现“营收微跌、核心利润稳健、派息维持”的特点：

• 营业额：543.26亿港元，同比减少2.07%。
• 股东应占溢利：56.88亿港元，同比微跌0.42%（略逊於市场预期）。
• 每股盈利：30.5港仙。
• 股息政策：全年派息维持0.35港元不变（其中末期息0.23港元）。按当前股价计算，股息率约为4.9%，具备较强的防守性。
• 核心业务亮点：尽管账面利润微跌，但业务核心利润上升4%至60亿港元，税後经营利润上升2%至75亿港元。这反映了公司在提质增效和成本控制方面的努力抵消了部分外部不利因素。

2. 利好因素

• 高股息吸引力：在利率环境波动及市场不确定性增加的背景下，近5%的稳定股息率对收息型资金（如保险资金、退休基金）具有显着吸引力，为股价提供了坚实的底部支撑（约6.00-6.50港元区间）。
• 业务重组与多元化：公司持续推进业务重组，引入战略投资者，并大力发展综合能源、水务及绿色能源（如绿色甲醇、可持续航空燃料）。虽然这些新业务目前占比较小，但长期有助於降低对传统燃气接驳业务的依赖。
• 香港业务稳健：香港本地公用事业业务风险较低，贡献了集团约一半的盈利，是稳定的现金牛。
• 大行目标价上调：尽管评级保守，但花旗等投行因加权平均资本成本（WACC）更新，将目标价从7.0港元上调至7.5港元，显示机构认为当前股价被低估或至少具备修复空间。

3. 主要风险与挑战

• 内地房地产拖累：这是最大的利空因素。花旗指出，受内地房地产市场持续低迷影响，家庭接驳量减少，导致内地公用事业经营利润下跌2%。预计这一趋势在2026年仍将延续，限制了公司的增长想象力。
• 毛利下行风险：若地缘政治冲突（如中东局势）持续，可能导致零售天然气采购成本波动，进而压缩单位毛利。
• 盈利预测下调：鉴於2025年业绩略逊预期，花旗已将2026-2027年的净利润预测下调5%-7%，这可能会抑制短期股价的爆发力。
• 估值水平：当前市盈率（PE）约23倍，市净率（PB）约2.2倍。对於一家增长放缓的传统公用股，这一估值不算便宜，缺乏大幅重估的催化剂。

4. 机构评级与市场情绪

• 花旗（Citigroup）：维持“中性”评级，目标价7.5港元。理由是股息可持续且香港业务稳健，但内地业务面临挑战。
• 大和（Daiwa）：维持“跑赢大市”评级，目标价7.7港元。看好其核心经营利润增长及成本控制。
• 华泰证券：给予“买入”评级，目标价7.9港元。
• 瑞银（UBS）：维持“中性”评级，认为核心利润升4%符合预期，但缺乏惊喜。
• 综合观点：机构普遍看法一致，即“下行风险有限，上行空间温和”。股价大概率在7.00 - 7.80港元区间震荡。

5. 技术面分析

• 当前价位：约7.08港元（2026年3月23日收盘），近期从高位回落，处於消化业绩阶段。
• 支撑位6.50港元附近，极限支撑在52周低位5.97港元。
• 阻力位：短期阻力在7.50港元（大行目标价密集区），强阻力在52周高位7.76港元附近。
• 趋势：短期均线可能呈纠缠状态，需等待成交量放大才能突破区间。

6. 投资建议

总体判断：防御性强，进攻性弱。

• 对於收息型投资者（长线）：值得持有或逢低吸纳。
  • 理由：接近5%的股息率提供了安全垫，公司现金流稳定，适合用作投资组合中的防守配置。只要股息政策不变，股价大幅崩盘的概率极低。
  • 若股价回调至6.80港元以下，是较好的增持机会。

资料来源:

1) 2025年全年业绩

2) 经济通新闻