公司简介

经过近20年的内生发展+外延收购，万丰奥威形成了金属材料轻量化应用汽车部件産业和通航飞机制造産业“双引擎”驱动的发展格局，涵盖1）铝合金轮毂，2）镁合金汽车压铸件3）高度钢冲压件及其他金属铸件，4）达克罗环保涂覆，5）通用航空飞机，等五大业务部门板块。公司在其各个细分子行业领域处于行业领先地位。

投资概要：

成本端压力轻，业绩从低谷反弹

万丰奥威发布业绩报告，前三季度累计实现营收117亿元人民币，同比增长37%，主要系本期公司订单充足，订单量同比增长，以及主要原材料价格同比上涨，价格联动结算机制优化所致。实现归母净利润5.9亿元，同比增长152%，主要因收入同比增长幅度高于成本上涨幅度，盈利水平得以改善，以及去年低基数效应。反映在盈利能力指标上，前三季度毛利率及净利率分别爲18.2%及5.1%，分别同比分别提升2.2及2.3个百分点。净资産收益率由去年同期的低点（4.6%）回升5.6个百分点至10.2%。另外，公司在费用控制上表现好于预期，期间费用率爲10.15%，同比下降2.21个百分点，也是近四年来最低。

汽车业务大幅反弹

分业务部门看，公司的汽车金属部件轻量化业务实现了102.15 亿元的收入，同比增长 39.64%，其中汽车铝合金车轮业务同比增长 44.75%，镁合金压铸件业务同比增长 67.44%，盈利水平大幅回升。公司借助新能源车行业发展红利，在持续巩固海外主机厂镁合金、铝合金産品配套供应的同时，卡位新能源车産业链中的铝/镁合金轻量化赛道，已同主流新能源车企如比亚迪、特斯拉、Rivian、蔚来、小鹏、理想、零跑等开展合作。公司客户结构持续优化，産品不断创新，随着主流新能源造车新势力的快速发展，公司配套供应也大幅提升，其中新能源汽车铝合金轮毂、镁合金压铸産品销量同比均大幅增长。另外，在汽车轻量化大趋势下，单车用镁量逐步提升，公司将持续推进镁合金业务亚太中心建设，推动公司镁合金业务发展。

飞机业务稳健增长，订单充足

另一大业务通航飞机制造部门期内实现营业收入 14.61 亿元，同比增长 21.27%，经营情稳健。公司的通航飞机制造业务以飞机创新制造爲核心，涵盖“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售後服务”经营模式。报告期内，通航飞机制造业务订单充足，销售业务持续优化。随着钻石品牌飞机市场保有量攀升，公司售後服务业务稳步提升。同时，公司不断研发推出高附加值新机型，如DA50、DA62 及纯电动飞机 eDA40。未来随着通航市场发展，公司的钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，通过丰富的机型系列进一步匹配和开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景。国内的通航市场目前仍处于发展初期，市场空间广阔。

投资建议

根据最新的财务资料，我们调整22-23年EPS预测，爲0.37/0.43元（此前爲0.29/0.43）元，幷引入24年预测0.57元，因此也调整公司目标价至8.5元(此前爲6元)，对应2022/2023/2024年23/19.8/15倍P/E，3.1/2.8/2.5倍P/B估值，维持评级 “买入”。 (现价截至11月15日)

风险

新业务推进进度低于预期

産品价格下跌，市场竞争激烈

原材料大幅上涨

财务资料

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