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美国总统大选後投资策略 - 资源基金
2012年11月20日 星期二
財政懸崖
美國總統大選已塵埃落定，奧巴馬亦已穩躲總統寶座。有關停止QE3的風險已解除（美國經濟需要以QE3維持其緩慢復甦）。但是，公眾的關注點已迅速轉移至財政懸崖問題。眾議院及參議院分別由共和黨及民主黨操控，市場廣泛認為兩黨對如何解決財政懸崖問題的分歧甚大。如到2012年底兩黨仍未達成任何共識，政府開支緊縮以及加稅將自動出現。此將大幅阻礙美國經濟的緩慢復甦，並可能使其倒退至衰退。
歐洲困境持續
此外，歐洲的消息指出歐元區最大經濟體德國，亦已開始受鄰近國家長期衰退拖累。歐盟委員會近期將歐盟的經濟增長預測下調，預料區內經濟於本年收縮0.4%，而2013年則稍微上升0.1%。
資金流出已發展市場
於香港，市場出現資金流入的現象。香港金融管理局(HKMA)需要入市干預，向銀行系統注入港元，以維持美元與港元掛鉤的聯繫匯率。截至11月5日，銀行體系結餘由9月份的$ 1487.0億港元，上升至$ 1758.3億港元。
如圖1所示，已發展地區的股市(DM)已連續四週錄得資金流出；而新興市場的股市(EM)於同期內則見資金流入。此情況於十月底總統選舉前越見明顯。
AMU (亞洲貨幣單位)
AMU(亞洲貨幣單位Asian Monetary Unit)由13種亞洲貨幣組成：東協ASEAN成員（文萊、柬埔寨、印尼、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國，及越南），再加上3種（包括日本、南韓及中國）的貨幣。
另外，再有AMU-wide，是包括AMU加上澳洲、新西蘭及印度等16種貨幣組合而成。
圖2 顯示AMU-wide相對美元、歐元及美元兌歐元的每日價值，可見其於雷曼事件後一直穩步上揚。
當我們仔細研究近期資金流入新興債券市場的走勢（圖3），不難發現於2012年資金穩定地流入新興債券市場，除了六月份有輕微資金流出。如此資金流入於公布QE3後更為明顯。投資者因預期美元貶值，於非美元計價資產上停泊其資金（圖3的淺藍色部份）。
圖4顯示四種ASEAN國家貨幣（新加坡元、菲律賓披索、泰銖以及印尼盾）於過去三個月兌美元的匯率。美元於公布QE3後，兌全部四種貨幣均貶值。
總結
建議轉移資金由以美元計價的資產至以亞洲貨幣計價的資產。財政懸崖問題令美國經濟增添不明朗因素，當地市場的波動乃預料之內。正如我們於十月份通訊所述，商品價格預期上升，因大部份商品以美元作價。資源類別、尤其是貴重金屬，將跑贏其他資產類別。
美國總統大選已塵埃落定，奧巴馬亦已穩躲總統寶座。有關停止QE3的風險已解除（美國經濟需要以QE3維持其緩慢復甦）。但是，公眾的關注點已迅速轉移至財政懸崖問題。眾議院及參議院分別由共和黨及民主黨操控，市場廣泛認為兩黨對如何解決財政懸崖問題的分歧甚大。如到2012年底兩黨仍未達成任何共識，政府開支緊縮以及加稅將自動出現。此將大幅阻礙美國經濟的緩慢復甦，並可能使其倒退至衰退。
歐洲困境持續
此外，歐洲的消息指出歐元區最大經濟體德國，亦已開始受鄰近國家長期衰退拖累。歐盟委員會近期將歐盟的經濟增長預測下調，預料區內經濟於本年收縮0.4%，而2013年則稍微上升0.1%。
資金流出已發展市場
於香港，市場出現資金流入的現象。香港金融管理局(HKMA)需要入市干預，向銀行系統注入港元，以維持美元與港元掛鉤的聯繫匯率。截至11月5日，銀行體系結餘由9月份的$ 1487.0億港元，上升至$ 1758.3億港元。
如圖1所示，已發展地區的股市(DM)已連續四週錄得資金流出；而新興市場的股市(EM)於同期內則見資金流入。此情況於十月底總統選舉前越見明顯。
AMU (亞洲貨幣單位)
AMU(亞洲貨幣單位Asian Monetary Unit)由13種亞洲貨幣組成：東協ASEAN成員（文萊、柬埔寨、印尼、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國，及越南），再加上3種（包括日本、南韓及中國）的貨幣。
另外，再有AMU-wide，是包括AMU加上澳洲、新西蘭及印度等16種貨幣組合而成。
圖2 顯示AMU-wide相對美元、歐元及美元兌歐元的每日價值，可見其於雷曼事件後一直穩步上揚。
當我們仔細研究近期資金流入新興債券市場的走勢（圖3），不難發現於2012年資金穩定地流入新興債券市場，除了六月份有輕微資金流出。如此資金流入於公布QE3後更為明顯。投資者因預期美元貶值，於非美元計價資產上停泊其資金（圖3的淺藍色部份）。
圖4顯示四種ASEAN國家貨幣（新加坡元、菲律賓披索、泰銖以及印尼盾）於過去三個月兌美元的匯率。美元於公布QE3後，兌全部四種貨幣均貶值。
總結
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條款及細則:
除閣下須支付的費用外，輝立証券(香港)有限公司可不時（在適用法律不禁止的範圍內）收取和保留佣金、後續費用，以及有關閣下對基金作出投資和本公司根據本條款提供服務而徵收的其他款項。閣下同意輝立証券(香港)有限公司收取和保留該等佣金、後續費用及／或其他款項。輝立証券(香港)有限公司收取或保留該等佣金、後續費用及／或其他款項，不得闡釋為輝立証券(香港)有限公司違返可能對閣下負有的誠信責任或衡平法上的責任。
如非特別註明，本公司將以代理人身分行事。 如非特別註明，本公司與以上產品的發行人沒有從屬關係。
風險披露聲明:
基金價格可升可跌，甚至變成毫無價值。投資者作出決定前，應細閱銷售文件的條款及條件，瞭解該基金的風險、特性及限制等是否適合個人的財務狀況、投資目標及可承受之風險。如要投資，應尋求獨立的專業意見。投資涉及風險，詳情請閱本網站右下方的<<風險披露聲明>>及<<條款及細則>>。
本網頁所載的資料並未經香港證監會審閱。 該等基金獲得香港證券及期貨事務監察委員會認可，但有關認可並不等於推薦或認許。
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