港股上周因重阳节翌日假期只有4日市，表现明显转弱，恒生指数全周累计下跌1,093点或4.5%，收於23,093点，创本月最大单周跌幅，亦是自6月底以来最差一周。市场先後连续三个交易日下跌，周四更急挫3%至22,934点，创七个月来最大单日跌幅，一度失守23,000点；周五虽受逢低吸纳及内地股市反弹带动，回升0.7%重返23,000点上方，惟仍难抵销全周跌势。恒生科技指数全周下跌约5.8%，恒生中国企业指数下跌约4.6%。

沪深股市上周表现先抑後扬，整体仍录得周线下跌。市场在上周四出现明显杀跌，上证指数失守3,700点、盘中最低探至约3,658点，创业板指单日重挫逾4%；周五则上演放量深V反转，但上证指数全周仍累计下跌0.7%，收於3,690点；深证成指下跌1.1%，收於11,673点；创业板指下跌3.2%。

美股上周表现分化且偏向防御，道指受惠於资金从科技股向传统价值股轮动，全周微涨0.4%，收於52,215点，连续第三周上涨。科技股持续承压，标普500指数下跌0.5%，收於7,623点；纳指下跌0.7%，收於25,955点。小盘股表现较好，罗素2000指数上涨2%。

上周较早时候，Meta Platforms上调全年资本开支展望至1,350亿至1,450亿美元区间，并自上市以来首次录得负自由现金流，引发市场对人工智能（AI）资本开支可持续性、以至债务悪化的忧虑。此外，中东紧张局势再度升温，刺激油价上升，纽约期油(WTI)上周五尾市升4.1%，报每桶103.59美元；布兰特期油升3.4%，报117美元，录得连续第五周上升。市场避险情绪升温一度带动美债收益率显着回落，美国10年期国债孳息率上周四回落至4.953厘，是近期首度低於5%的心理关口，但油价上升推高通胀预期，令10年期国债孳息率周五回升至5%水平。

经济数据方面，住房数据明显偏弱。10月NAHB住房市场指数跌至29，创2012年以来新低。9月新屋开工年率降至122.1万户，按月下滑5.2%，连续三个月下降，低於市场预期的约130万户；建筑许可证大致持平。待售成屋签约指数按月大跌7.3%至66.0，创该系列自2001年以来最低，远逊於预期，同比下滑11.3%，高按揭利率持续压抑楼市活动。

劳动市场维持偏紧态势，截至10月17日当周，首次申请失业救济金人数降至19.4万人，低於预期的20万人，创近三个月新低。活动与信心指标表现分化，标普全球10月制造业PMI初值升至56.0，创约53个月高位，服务业PMI初值由58.8回落至57.9，综合指数仍显示扩张，但步伐放缓。密歇根大学10月消费者信心指数由初值46.3上修至48.0（或48.1附近），仍略低於9月，接近历史低位。10月一年期通胀预期由9月的4.6%升至4.7%，五年期通胀预期则由3.4%升至3.5%，反映家庭对物价与经济前景的担忧持续。领先指标9月大致持平。

展望本周，市场将面临联储局为期两天的FOMC会议、大型云服务商财报以及关键通胀与增长数据的重要考验。根据CME FedWatch工具，市场目前预期联储局下周维持基准利率不变的机率约为90%。投资者将密切关注会议声明以及主席沃什Kevin Warsh的新闻发布会，以寻找对12月可能加息的任何线索，目前市场对12月加息的定价概率较高，约为80%至84%。微软与Alphabet预定於周三盘後公布业绩，亚马逊则於周四公布，市场焦点将集中在资本开支指引、云业务增长以及对今年推动市场涨幅的大规模人工智能基建投资回报上。绩後股价表现将决定科技股近期的回调究竟是健康调整，还是进一步抛售潮的开端。本周还将公布第三季度GDP初步数据以及9月个人消费支出物价指数（联储局偏好的通胀指标），连同每周初请失业金数据，这些都将有助於塑造临近11月3日中期选举前的通胀与增长叙事。

说回港股，本周市场焦点将转向内地五中全会（10月26日至29日）是否释出更积极的政策讯号，以及全球风险情绪的变化。美联储FOMC会议结果、油价走势以及微软、Alphabet、亚马逊等科技巨头财报，将透过外围市场影响港股风险偏好。本周港股迎来三季度业绩披露的高峰期，金融板块的汇丰控股（00005）、中信证券（06030）、中金公司（03908），四大国有商业银行，以及权重蓝筹如比亚迪（01211）、中国石油（00857）、中国人寿（02628）等重磅公司均在本周放榜。

技术面上，恒指短期仍受制於下降轨及多条移动平均线的倒序排列，下方主要支持位於6月低位22,500点附近（6月低位），若失守则有机会进一步寻底。上方主要阻力位於23250点/23500点，需重越10天线（23893点）区才有机会缓解弱势。