中海油（883）上周宣布以每股港币6.15的价钱配售25亿股，配售价较前日收盘价有5.4%的折让。中海油通过这次配股估计可以筹集到约港币150亿的资金，其中净收益约爲港币137.8亿，将会被用到公司在尼日利亚海域OML 130的专案，例如满足资本开支的需要和作爲运营资本维持日常经营。按照筹得的资金数目，这次配股可以排在香港配股集资的第四名，仅落後於中移动（941）和中石油（857）的相关配股活动。

由於伊朗原子能危机造成的近期石油市场高涨，我们将全年平均WTI原油价格的预测由60美元一桶调高到67美元一桶。相应的，在中海油公布第一季度平均实现油价58.13美元一桶的基础上，我们预计全年中海油的实现油价将会达到61美元一桶。结合“特别收益金”的徵收，我们调高中海油2006年盈利预测20%。

尽管这次配股扩大了发行股本规模，但是对每股盈利的稀释作用并不是很显着。相对於中石油12.2x市盈率来说，中海油的10.6x市盈率估值还是相当吸引，再结合近期内石油市场的全面向好因素和中海油産量上升的前景，我们维持中还有“增持”评级，12个月目标价调升到港币7.20元。

作者为证监会持牌人士，本文所提及之上市法团，作者及其有联 系者目前并无拥有财务权益。