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中央政策支持内需 留意啤酒龙头企业

最近公布的5月中国工业增加值和固定资产投资数据均表现欠佳,贸易数据更是令人失望,社会消费品零售额则从4月份的逾16年低点反弹至8.6%,成为唯一亮点。在中美贸易战的背景下,我们仍然维持中国政府有意让内需更多地带动经济增长的预期,并预计在未来一段时间内将透过各种措施,来防止经济增长跌幅6%的底线。今年3月,全国人大批准了规模为人民币2兆元的刺激计划,其中包括能够刺激内需的减税降费。

各类内需消费品种类中,啤酒行业值得投资者多加关注。目前行业并出现两大趋势,其一为从高度分化过渡到相对整合,前五大酿酒商占2018年中国啤酒市场总量高达70.4%,整合主要是通过收购较小的地方性啤酒厂实现,意味大型酒商相对优势较为突出,不少地区性品牌被更大的全国性品牌所取代。

第二个趋势是向中高端转型,中低端市场则在萎缩。中国啤酒市场规模按价值计算在2013至2018年复合增长达3.1%,预计至2023年将加快至4.7%,当中高端及超高端啤酒增幅分别为12%及8.5%。故此,我们推荐新股百威亚太(1876)及华润啤酒(291),百威在高端及超高端类别中为中国市场龙头,合并市场份额达46.6%,华润雪花则为整体中国啤酒市场龙头,市占率达23.2%,并正向高端转型。

撰稿: 顾慧宇研究分析员
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