港股上周呈现先冲高後回吐的震荡走势，恒指在上周四最高见到25221点，周五回吐逾400点，收报24,562点，结束五连升，但按周仍升387点或1.6%，连升三周。国指全周升97点或1.2%，科指累计跌98点或 2%。市场交投维持炽热，周五主板成交额高达 3,473 亿港元，大市已连续第 20 个交易日突破 3,000 亿大关，显示市场资金博弈依然剧烈。 不过，南向资金（北水）於周五转为净流出 14.57 亿港元，终止了此前的连续 4 日净流入。

沪深股市上周遭遇了2026年以来最惨烈的「黑色一周」，市场呈现无差别杀跌的破位下行态势，上证指数失守3800点关，创出年内新低，周五收报 3,764点，全周累计下跌5.8%。深成指和创业板指全周分别暴跌 8.9%和10.8%。科创50指数全周累计大泻15.9%，逼近技术性熊市边缘。经济数据方面，上周中国发布多项重磅经济数据，数据整体呈现「外需（出口、工业）强劲、内需（投资、消费）疲软」的显着失衡结构。其中，第二季 GDP同比增长 4.3%，增速低於市场预期的 4.5%，亦跌破了官方设定的 4.5%至5.0% 全年目标区间下限，更是创下 2022 年第四季（疫情管控期）以来的三季半新低，但上半年GDP同比增长 4.7%，仍维持在全年目标范围内。「三头马车」数据表现分化，6 月份规模以上工业增加值同比增长 5.3%，创 3 个月新高且大幅高於市场预期的 4.6%，反映出在强劲出口（6月出口同比大增 27%）拉动下，制造业供给端依然保持强韧。 另一方面，6 月份按年增 1.0%，虽然好於预期的负增长，但内需扩张极为乏力。其中国内汽车销售大跌超过 16%。1 至 6 月全国固定资产投资同比下降 5.7%，差於预期的下跌 5%，降幅比前 5 个月（-4.1%）进一步恶化。其中，房地产开发投资同比暴跌 18%，是拖累投资大局的最主要因素。

美股上周呈现震荡下行格局，受到中东紧张局势升温推动油价回升，中国月之暗面 Kimi K3 模型开源，以及市场对 AI 重金投资回报率（ROI）的集体质疑，晶片与存储板块遭遇抛售，尽管美股第二季财报季由大型银行股揭开了亮丽序幕，但仍难掩高估值科技股的修正压力。纳指及标普500指数全周分别下跌2.9%及1.6%，结束此前连续两周升势；道指跌0.9%，录得连续第二周下跌。费城半导体指数累计下跌 10%，写下 2025 年 4 月以来最惨单周表现，而且陷入熊市区域，反映晶片股自近期高点回落至少 20%。经济数据方面，上周公布的美国 6 月 CPI 同比回落至 3.5%、PPI 大幅降温至 5.5%，显示通胀压力有所减轻；6 月零售销售环比微增 0.2% 保持韧性。然而，新任联储局主席沃什（Kevin Warsh）在国会作证时立场偏鹰，强调对通胀「零容忍」，在一定程度上抹杀了市场对 6 月通胀数据带来的降息幻想。本周美股将迎来 Alphabet（谷歌）、特斯拉（Tesla）及英特尔（Intel）等超级权重股的财报放榜，这将是验证微软、谷歌等超大规模云商的 AI 资本支出能否顺利转化为实际营收与利润的「试金石」，决定美股科技板块能否止跌反弹。

说回港股，恒指上周最高见到25221点，一度收复50天移动平均线（24766点），并且达到反弹自26844点下跌至22518点跌幅0.618的25191点目标。那麽，上周五的回落究竟是过去三周急升後的一次正常调整，还是反弹已告一段落？关键位将是23547点：恒指由22518点升至25221点，一共升了2708点。如调整升幅的0.618，将见到23547点。那也是7月8日恒指以大阳烛形态升穿24000点的阳烛底部。