银河娱乐(00027.HK)

集团简介

银河娱乐集团有限公司主要从事博彩业务、酒店和度假村经营、娱乐和休闲活动、以及零售和餐饮服务。该集团在澳门的市场占有率较高，致力於提供综合的娱乐和度假体验，以满足不同客户的需求。

在2025年第二季度，银河娱乐的净收入达到120.44亿元，按年增长了10%。经调整的EBITDA为35.69亿元，年增长12%，恢复至2019年第二季的82%水平，并与市场预期的35.4亿元基本一致。公司业绩超出预期的主要原因包括嘉佩乐酒店的开业推动了市场份额的提升，以及娱乐活动吸引了更多的访客。此外，得益於有效的成本控制，公司日均营运成本保持稳定。中期股息为每股0.7元，对应约60%的派息率，未来将继续维持此派息率。

根据财务摘要，2025年8月澳门博彩总收入（GGR）达到222亿澳门元，按年增长12%，已恢复至疫情前的91%水平。中场与角子机的收入恢复至120%至125%，而贵宾厅业务则恢复约30%。这表明澳门博彩业已出现转捩点，主要受到财富效应和香港市场流动性充裕的推动，预计这一强劲势头将持续一段时间。

银河娱乐集团的业绩增长反映了澳门博彩市场的复苏，尤其是在疫情後的恢复阶段。嘉佩乐酒店的开业显着提升了市场份额，证明了新设施对吸引游客的重要性。成本控制的有效性也显示出公司在面对市场挑战时的灵活应对能力。

然而，尽管博彩业务正在复苏，贵宾厅的恢复速度仍较慢，这可能会影响整体盈利能力。未来，随着卫星娱乐场的关闭，星际酒店可能会受益於留存需求，这将是一个潜在的增长驱动因素。

总体而言，银河娱乐在市场复苏的环境中具备良好的增长潜力，但仍需密切关注贵宾厅业务的表现以及外部市场条件的变化。

建议: 买入价：37 目标价：58 止损：34

本人李乐雯为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益