市况评论

作者

黄家豪先生(Karl Wong)
交易员

现任职辉立交易员,有多年投资股票、期权及期货经验。欢迎各位交流心得。
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龙光地产 (3380.HK) -- 深耕大湾区发展

2018年12月10日 星期一 观看次数1939

公司简介

龙光地产控股有限公司是中国一家以住宅开发为主,深耕於粤港澳大湾区的一体化物业发展商。於2017年,集团位列中国房地产百强企业第29位、「中国房地产百强企业 — 盈利性TOP10」第4位,品牌及综合实力获得社会各界的关注和认可。

 

大湾区发展潜力巨大

2017年第十二届全国人大五次会议上首度将「粤港澳大湾区」写入《政府工作报告》,并提升至国家战略层面,与京津冀、长三角经济区等同,同时成为「一带一路」倡议的延伸。从下图中数据所见,粤港澳大湾区经济发展潜力与世界着名湾区不相伯仲。

而截止2018年6月30日,龙光地产的土地储备总建筑面积超过3500万平方米,平均土地储备成本为每平方米人民币3,943元,土储总货值为人民币6,412亿元,若以货值计算,粤港澳大湾区占比超过72%,相信可从大湾区发展中受惠。

 

全年业绩理想,盈利能力强劲

2017年年报披露全年合约销售金额人民币434.21亿元,同比增长51.2%;合约销售均价人民币17,096元/平米,同比上涨44.0%,实现核心溢利人民币46.2亿元,同比增长48.7%。龙光地产的核心净利率16.7%,处於行业领先水平。较高的盈利能力主要得益於其对土地成本的控制。另外,龙光在招拍挂市场避开行业上升周期高价拿地,而且同时积极通过并购及粤港澳大湾区的城市更新项目获取成本较低廉的土地。

 

业绩确定性高,增长前景可期

2018年初龙光地产提出了全年权益合约销售目标为人民币660亿元,2018-2020年业绩复合增长率50%以上、以及3-5年内核心利润行业前十的目标,管理层甚至在8月中期业绩会上调2018年合约销售目标至700亿元。

今年前十个月,龙光地产合约销售额约为人民币598.7亿元,同比增长71.5%,合约销售面积约为334.4万平方米。按此计算,前10月龙光地产已完成全年销售目标的85.5%,可见龙光地产的增长前景确定性比较高。

 

优化债务结构,降低融资成本

中期报告披露龙光地产的净债项权益比率为66.3%,而流动比率及速动比率则为1.32和0.90均优於行业平均水平。

此外,龙光於2017年下半年提前赎回2017年和2019年到期的票面利率较高的美元优先票据,降低了集团的利息支出。而集团的加权平均借款利率仅为5.8%,可见融资成本低於行业平均水平,为未来增长和高盈利能力提供充足燃料。

 

投资策略

买入价: 8

目标价: 10.7

上蚀价: 7.3

 

 

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