市况评论

作者

许家东先生 (Toby Hui)
助理经理

毕业于澳大利亚西澳大学(University of Western Australia),主修金融衍生工具。对市场心理行为学有浓厚兴趣,并长期支持买卖股票期权是作为对冲股票的最终手段。
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建议沽出2019年1月香港交易所(388)股票期权认沽期权

2019年1月28日 星期一 观看次数1558

2019年1月28日

 

香港交易所(388)是拥有并经营香港唯一的股票交易所及期货交易所,以及其有关的结算所,於英国营运基本金属期货及期权合约买卖。

 

比较2017年首三季与2018年首三季

• 2018 年 9 月 30 日止九个月的未经审核综合业绩 ,2018 年首三季4收入及其他收益以及溢利均创新高。

2018 年首三季收入及其他收益较上一年同期高出 27%。

主要因素包括:

  • 1.现货市场成交及衍生产品市场成交量增加带动交易及结算费上升。
  • 2. 上市公司及新上市衍生权证及牛熊证数目增加,令上市费创新高。

• 营运支出较 2017 年首三季增加 13%,主要是雇员费用、资讯技术成本及楼宇支出上升所致。

• 2018 年首三季的 EBITDA 利润率为 76%,较 2017 年首三季高出 3%。

• 2018 年首三季的股东应占溢利创新纪录,较上一年同期上升 35%至 74.84 亿元。

 

比较第三季与第二季

2018 年第三季的收入及其他收益较第二季增加 1%。虽然现货市场的交易及结算收入减少,存管、托管及代理人服务费亦出现季节性下跌,但保证金的投资收益净额、集体投资计划的公平值收益及联交所上市费增加足够抵销有余。

 

2018 年第三季现货市场的标题平均每日成交金额 6 为 919 亿元,较第二季减少 14%,另虽然 MSCI明晟实施了纳入A股的第二阶段计划,沪/深股通平均每日成交金额较第二季的新高减少 5%至人民币 194 亿元,但衍生产品市场 2018 年第三季的成交量维持平稳,衍生产品合约平均每日成交张数较第二季高出 1%。

 

2018 年首三季的收入及其他收益创 122.96 亿元新高,较 2017 年首三季增加 27%,主要是现货市场的标题平均每日成交金额6及衍生产品市场平均每日成交合约张数强劲表现所带动,以及新上市的衍生权证、牛熊证及首次公开招股数目均创新高,使联交所上市费上升。

 

2018 年首三季的营运支出较上一年同期增加 13%,主要原因包括:增聘人手、年度薪酬调整及浮动酬金增加,使雇员费用增加;新办公室的楼宇支出上升;以及新资讯技术系统及升级网络的资讯技术维修支出增加。

 

现货分部

1. 业绩分析

交易费较 2017 年首三季上升 42%,高於股本证券产品平均每日成交金额的升幅 37%,主要是由於新股上市集资的相关费用收入增加、来自沪深港通的收益增加以及产品组合优化(交易所买卖基金成交(豁免缴付交易费 的庄家交易占当中约 50%)比例下降)。交易系统使用费则由於平均交易规模增加所 限,只上升 25%。

 

联交所上市费收入增加 8,000 万元,主要源自上市公司数目上升使上市年费增加 4,100 万元,以及新上市公司数目及没收申请的数目均较 2017 年首三季多,使首次上市费增加 3,800 万元。

 

营运支出减少 1%,是由於将之前的香港交易所交易大堂重建为多用途活动场地 — 香港 金融大会堂 — 後成本减少。相关营运支出 现计入公司项目。

 

2.业务发展最新情况

A)股本证券

2018 年第三季,市场气氛及交投继续受宏观的大环境影响。2018 年第三季的标题平均每日成交金额较 2018 年第二季减少 14%,较 2017 年第三季减少 1%。

 

2018 年,沪/深股通和港股通交易均保持强势,沪/深股通随着 MSCI 明晟指数於 5 月及 8 月纳入 A 股而增加。2018 年首三季,沪/深股通及港股通平均每日成交金额分别为人民币 196 亿元及 141 亿港元,分别较 2017 年首三季高出 148%及 62%。2018 年首三季沪深港通的收入及其他收益合计为 5.21 亿元(2017 年首三季:2.77 亿元),其中 3.19 亿元(2017 年首三季: 1.53 亿元)是来自交易及结算活动。

 

B)债券

债券通的市场参与度继续稳步上升,2018 年第三季的平均每日成交金额达人民币 41 亿元,较 2018 年第一季上升 52%。此外,参与债券通的认可海外机构投资者数目亦持续增加。於 2018 年 9 月 30 日,共有 445 名来自超过 20 个司法权区的认可投资者(2017 年 12 月 31 日:247 名)参与债券通。同时,至 2018 年 9 月底,整体外资持有中国银行间债券市场债券的金额达人民币 16,890 亿元,较债券通刚启动时翻了一倍有多。

 

股本证券及金融衍生产品分部

1.业绩分析

2018 年市况波动增加,令期交所的衍生产品合约交易费较 2017 年首三季增加 69%,一方面是由於平均每日成交合约张数增加 55%,另一方面是交易费用较高的合约(包括恒生指数(恒指)产品)占 2018 年买卖的衍生产品合约的比例较高。

 

衍生权证、牛熊证及权证交易费及交易系统使用费较 2017 年首三季上升 63%,反映平均每日成交金额增加 52%、平均交易规模减少令交易系统使用费取得较高增长,以及新发行的衍生权证及牛熊证费用增加。

 

联交所上市费增加 83%,反映 2018 年首三季新上市的衍生权证及牛熊证数目创历史新高。

 

营运支出增加 22%,是由於衍生权证及牛熊证上市费的百分比增幅比例较股本证券高,令从上市科分配的费用增加;以及衍生产品交投量增加,令指数牌照费增加。

2.业务发展最新情况

2018 年第三季衍生产品合约 7 平均每日成交张数较第二季增加 1%,亦较 2017 年第三季增加 25%。

 

收市後交易时段(T+1 时段)的股票指数衍生产品成交量继续增长,2018 年首三季的平均每日成交张数达 77,850 张,较 2017 年全年增加 164%。

 

香港交易所於 2018 年 5 月 14 日实施第二阶段的收市後交易时段优化措施,将期权产品纳 入 T+1 时段後,运作顺畅而且市场反应正面。为回应市场对流通量供应的初步意见,香港交易所积极引入新庄家,第三季 T+1 时段的期权产品平均每日成交张数增至 4,800 张(第二季:1,753 张),於 2018 年 8 月 15 日更创下 17,871 张的历史新高。香港交易所将继续实施各项为 T+1 时段提供流通量及有效率的价格发现的措施。

 

人民币愈趋波动继续驱使人民币货币衍生产品的交易大增。於 7 月及 8 月份时,全部六种人民币(香港)产品的交易均创出历史新高。2018 年至 8 月 3 日为止,美元/人民币(香港)期货的交易量达 100 万张,已超越产品 2012 年 9 月推出以来的最高全年交易量(2017 年:732,569 张)。所有合约月份(合约期最长 22 个月)的美元/人民币(香港)期货成交理想。

 

3.商品分部

1.)业绩分析

金属合约平均每日成交合约张数较 2017 年首三季增加 21%,但交易费减少 3,600 万元(4%),主要因为依据「战略路径」,短期及中期交易的收费下调,以及 2017 6 月推出不产生收费的「行政交易」,以符合《金融工 具市场指令 II》(MiFID II)的新规定等因素所致。若不计算行政交易,金属合约平均每日成 交合约张数较 2017 年首三季增加 6%

 

营运支出增加 17%。若不计算 2017 年索回与美国仓库诉讼有关的一次性保险赔款 2,300 万元,营运支出上升 11%,主要是由於增聘人手及年度薪酬调整令雇员费用增加、升级网络的资讯技术维修成本增加以及英镑 升值对 LME 营运成本的影响。前海联合交易中心的营运支出相对保持平稳。

 

2.)业务发展最新情况

LME 2018 9 13 日宣布,其於 2017 10 1 日及 11 1 日先後推出的调低短期及中期调期交易收费优惠将无限期继续。 2018 年首三季的短期及中期调期交易成交量持续增加,较 2017 年首三季分别增加 4% 22%

 

 

结算分部

业绩分析

2018 年首三季现货市场交易及交收指示的结算及交收费较 2017 年首三季分别增加 44% 24%,增幅主要源於交易宗数增加,及每宗现货市场交易及每宗交收指示交易的平均 收费分别增加 4%7%

 

存管、托管及代理人服务费增加 9,800 万元,源於沪深港通下沪股通/深股通及港股通整体组合价值增加,带动组合费用上升,以及电子首次公开招股服务费用、代履行权责服务费 增加。

 

2018 年首三季投资收益净额增加 4.20 亿元(72%),主要是由於利率上升及期货结算公司保证金平均金额增加,使利息收益上升。期货结算公司保证金平均金额增加是因为波幅扩大令结算参与者每张合约的保证金要求增加。

 

资料来源

<http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/1107/LTN20181107148_C.pdf>

 

由於股票期权是高风险 的衍生工具, 请填写风险承受能力问卷 RPQ, 分数是71100(高风险) 才可以投资衍生工具!

 

建议沽出2019年1月股票期权认沽期权
正股在2018年10月19日最低价: $200.20
期权合约:HEX235.00 M9
行使价:235
类别: 认沽期权
期权金:0.27 ( 目标沽出价 )
金额: 1张是正股100股
风险: 需要以$235买入正股 (如果被行使)
直至1月结算日: 2天
资料更新日期为2019年1月28日

 

本人为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止,本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益.

新闻资料

 

 

研究报告由辉立证券集团旗下于香港证监会持牌的辉立证券(香港)有限公司及/或辉立商品有限公司(「辉立」)所发报。本文所包含的资料均为辉立从相信为准确的来源搜集。辉立对有关报告所引致之任何损失或亏损概不负责。本报告所载的资料只供参考用途,并没有法律约束力,亦不构成投资建议,邀约,购入,出售任何产品。
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