公司简介

新泉股份成立於2001年，拥有较为完善的汽车内外饰件总成产品系列，已实现产品在商用车及乘用车应用领域的全覆盖。公司的工艺能力、成本控制能力，技术实力居行业第一梯队，具备与主机厂同步开发能力。2024年公司实现营业收入132.64亿元（人民币，下同），同比+25.5%；实现归母净利润9.77亿元，同比+21.2%。2025年第一季度公司实现营业总收入35.2亿元，同比+15.5%；归母净利润2.1亿元，同比+4.4%。

投资概要

业绩稳定增长
公司2024年实现营收132.64亿元，同比增长25.5%，营收增长主要系下游核心客户放量所致；归母净利润9.77亿元，同比增长21.2%。2024年前五大客户销售额98.89亿元，同比增长38.2%。公司2025Q1营收35.19亿元，同比+15.5%。下游核心客户中，奇瑞/吉利/理想/特斯拉25Q1的全球产量同比分别+17%/+48%/+16%/-13%。25Q1的归母净利润2.13亿元，同比+4.4%，毛利率19.5%，同比+2.0pcts，毛利率表现稳定，净利率短期波动，主要原因为：1）海外业务处於产能爬坡期，人员费用支出与人均产出错配；2）当期员工福利费用增加。

不断拓展产品品类，提升单车配套价值
公司专注汽车仪表板总成、保险杠总成等内外饰产品的同时，积极发展汽车座椅等业务，不断丰富和拓展产品品类，满足现有客户对於内外饰件系统整体解决方案需求。2024年内饰业务稳步增长，仪表板总成/门板总成/内饰附件业务分别实现营收83.48/21.67/4.16亿元，同比+19.6%/23.9%/12.4%；外饰业务快速放量，保险杠总成/外饰附件业务分别实现营收4.74/2.29亿元，同比分别+415.0%/+29.0%。目前座椅业务公司产能加速布局，现已规划墨西哥座椅背板产能40万套，斯洛伐克座椅背板产能50万套，同时，公司近期收购安徽瑞琪70%股权，面向奇瑞汽车加速拓展座椅业务，预计新业务将助力公司单车配套价值量继续提升，为公司长远发展奠定基础。

全球化进程加速，北美市场贡献突出
公司已在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克投资设立公司并建立生产基地，并在美国、德国设立子公司，培育东南亚、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。2024年海外市场进展迅速，东南亚、北美和欧洲市场的收入均实现同比高增，其中北美市场表现最亮眼，实现收入7.0亿元，同比+89.14%，实现毛利率26.37%，同比+2.1pcts，主要得益於公司在北美市场的渠道扩展和新客户的获取，其中国际知名品牌电动车企业订单量大幅增加。展望2025年，斯洛伐克生产基地有望投产，将进一步拓展欧洲市场渠道和客户。

投资建议

公司是国内汽车内外饰优质企业，随着公司客户持续拓展，产能陆续释放，有望保持持续增长动。我们看好公司长远发展，预计公司2025-2027年实现每股盈利分别为2.72/3.20/4.20元，同比增长35.5%/18.0%/31.0%，给予2026年17倍市盈率倍数，即目标价54.37元，对应2025/2026/2027年20/17/12.9倍预计市盈率，买入评级。(现价截至7月7日)

风险因素

1）新业务推进进度低於预期
2）电动车销量不及预期
3）宏观经济倒退影响产品需求
4）原材料价格急剧上涨或产品价格急剧下滑。

财务资料

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