海外并购拓展国际业务

复星医药拟通过控股子公司出资不超过12.6亿美元收购印度Gland Pharma Limited 约86.08%的股权，其中包括收购方将依据Enoxaparin 於美国上市销售情况所支付的不超过5,000 万美元的或有对价。

公司计画将Gland 打造为国际化药品生产制造及注册平台。Gland是印度第一家获得美国FDA 批准的注射剂药品生产制造企业，并获得欧美等市场GMP 认证，业务收入主要来自於美国和欧洲，目前主要通过共同开发、引进许可，为全球大型制药公司提供注射剂仿制药品的生产制造服务等。因此，Gland 的经营优势及经验对於复星走向国际将有重要的协助作用。印度市场在药物研发、临床试验和制造环节上有符合全球标准的优势，Gland更在其中领先。

协同效应显着

首先，产品方面，Gland产品线较丰富，共拥有120 项左右的不同种类、剂型的产品，主要涉及无菌注射剂等，包括肝素钠和依诺肝素钠。复星万邦则拥有肝素全产业链，如果通过国际市场认证，则可为Gland提供优质肝素类原料药，重庆药友的FDA认证生产线还可作为Gland产能的有效补充。依诺肝素注射液全球销售额高达30亿美元（其中美国10亿），Gland依诺肝素已经在欧洲上市销售，之後在美国获批亦为大概率事件，预期将迎来广阔增长空间。

其次，Gland注册团队有三四百人，已取得除印度之外的国家和地区70 余项产品生产、销售授权，这将为复星药品全球注册构成支持，如生物药、胰岛素及单抗等，有望通过Gland更快进入美国和印度市场。仿制药领域，产品如在美国获FDA认证则在内地免做一致性评价，公司又有望率先进入市场抢占市场份额。同时，Gland现有ANDA及即将获批的品种，亦有望通过复星进入国内市场。

全产业链及全球布局支撑稳步成长

本次并购将进一步提升复星医药药品研发及制造的竞争优势，丰富产品线，再加上於医疗服务、医疗器械及医药分销领域的布局，公司已成为业内少有的全产业链公司。同时，公司布局中国、美国、印度等具备成长空间的跨区域市场，稳步成长更为可期，我们给予其对应2016年EPS 16倍估值，目标价为23.6港元，上调为“买入”评级。(现价截至8月11日)

风险

产品降价；

收购整合未达预期；

海外业务拓展中的地缘、政治风险。

财务报告

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